Волшебни зборови на Драги - инстинкт на стадо
Во круговите на европската централна банка се шири нова мода: Упатство за напред - она што се подразбира е обидот да се направат идни активности предвидливи преку вербални сигнали. Во конкретниот случај: ЕЦБ и Банката на Англија ветуваат дека нема да ги зголемуваат каматните стапки за подолг временски период.
Тоа е очаен обид да се спротивстави на пресвртот на каматната стапка во САД. Таму, најавата на Бен Бернанке за повлекување на олеснувањето на монетарната политика предизвика голема возбуда и предизвика масовен пораст на каматните стапки што се прошири и во Европа. Ова е отров за европската економија и затоа Драги сега прибегнува кон овие извонредни средства. На крајот на краиштата, централната банка може да ги контролира краткорочните каматни стапки само преку нејзините трансакции со заеми за пари со банките; тоа има само индиректно влијание врз долгорочните каматни стапки, кои се многу поважни за економијата.
Сега, на сигналите на пазарите дека засега не планира какво било покачување на каматните стапки, се обидува да ги наведе инвеститорите во долгорочни обврски, така што кривата на приносот повторно да стане порамна. Неодамна, многу банки избегнаа државни обврзници на подолг рок, бидејќи тие ја губат вредноста кога растат каматните стапки (бидејќи ново издадените обврзници тогаш заработуваат повеќе камати отколку оние веќе во оптек). И бидејќи каматната стапка на долгорочните државни обврзници го поставува темпото за многу други договори за подолгорочно финансирање, централната банка може да го искористи ова за да влијае на условите за финансирање. Драги веројатно немаше алтернативи: Ниту ново намалување на стапката, нови неконвенционални мерки или дури QE не се мнозинство во Советот.
Дали ќе успее?
Тоа зависи од клучно значење од тоа колку е веродостојна објавата на ЕЦБ. На крајот на краиштата, дефиницијата не е гаранција. Никој не може да ја принуди ЕЦБ да го одржи ветувањето (особено затоа што Драги ги остави задните врати отворени со тоа што развојот на каматните стапки беше зависен од развојот на инфлацијата и кредитниот раст). Таа сè уште може да прави што сака и ако, спротивно на нејзината објава, наскоро ги зголеми каматните стапки, тогаш сите што се потпреа на нејзината објава ќе изгубеа многу пари.
И токму затоа не сум сигурен дека трикот на Драги ќе успее. Познато е дека ЕЦБ ги зголемува стапките прерано отколку предоцна. Останува да се види дали пазарите ја ослободиле од фактот дека таа не презема контрамерки на првиот шум на економско подобрување. На крајот, прашањето е дали насочувањето напред е само прогноза за развој на растот и инфлацијата, или промена во функцијата на реакција. Ако е ова првото, единствената вест од прес-конференцијата ќе биде дека ЕЦБ очекува економијата да остане слаба и дека ефектот на пазарите треба брзо да се испушти.
Но, барем: Драги се обидува да стори што може со ситуацијата.
118 коментари
Драги го прави Кругман: krugman.blogs.nytimes.com/2010/08/31/japan-1998/
Убаво е што секој што е вознемирен од Драги и неодговорно го кара, му помага во неговиот план.
Затоа, ве молам, драг Билд-Цајтунг, Велт, ФАЗ, јавни правни коментатори на берзата (Клаус-Рајнер Jackекиш, одете.), Сите вообичаени осомничени од алтерего до златни бубачки, Стелцнер до Вајдман (заборавив ли еден со З?), Возбудете се за тоа ако е можно * СИТЕ * веруваат дека Драги е целосно неодговорен чорап и сака да ја внесе Европа во инфлација.
ОВОЈ ВРЕМЕ сте дури и корисни!
Но, тоа нема да помогне многу затоа што кризата е пред се криза на побарувачка. Каде што нема побарувачка, нема инвестиции, каматните стапки може да бидат што е можно пониски. И зошто нема побарувачка? Размислете навистина тешко тука:)
Не со тоа, тој не ја води Европа кон инфлација. Само гарантира дека пазарите се испумпуваат со ефтини пари од една страна и се појавуваат следни меурчиња, а од друга страна се девалвираат заштедите и одредбите за пензија.
Точно е дека Драги се обидува да одолее на пресвртот на каматната стапка во САД. Причините наведени за ова се разбирливи и, според мое мислење, правилно именувани.
Дали ќе работи на одвојување на еврозоната од политиката на ФЕД со долгорочно ветување за ниски каматни стапки, сепак, клучно не зависи од веродостојноста на објавата. Со оглед на ситуацијата, ова е повеќе од веродостојно. Затоа што ако нешто не се очекува за еврозоната на краток и среден рок, тоа е инфлација.
Сепак, ЕЦБ треба да се запраша колку е веродостоен СИЕ кога дава такви соопштенија. Со својата најава, тој го следи ФЕД, кој, врз основа на неговите статути, исто така ќе ја прилагоди монетарната политика на постигнување на ВРЕМЕ зависно од макроекономската цел, т.е. Б. невработеноста може да се поправи.
ЕЦБ нема таков слобода.
Во еврозоната, долгорочните државни обврзници првенствено ќе бидат усогласени со ПОЛИТИЧКАТА стабилност на земјите должници.
Ако ова е под знак прашалник, како што е случајот во Португалија, ЕЦБ може да стори што сака - пазарите потоа бараат шири кои не се засноваат на долгорочни изгледи, туку на сценарија за распаѓање.
ЕЦБ практично не може да стори ништо со монетарната политика.
Трајно е во режим што би требало да спречува кризи.
„Тоа [повраќање на олеснувањето на монетарната политика] е отров за европската економија], вели Шириц.
Тоа е срање, мислам.
Тесното грло за европската економија не е каматната стапка на централната банка или ефтиниот кредит од комерцијалната банка. Но, должничката криза во јавниот сектор, латентната нестабилност на некои банки и недостатокот на конкурентност на економиите на земјите во криза. Постојат и политички кризи - кризи на политика што ја предизвика кризата и затоа не е во можност да ја реши.
Оваа криза е, исто така, по сите овие години, последица на тврдоглавото спасување на кризата, ака политика за продолжување на кризата, која се обидува со нови трикови и повлекува темелно да го наруши единството на ризик и одговорност во државите и приватните банки, како и прекуграничните ризици и загуби Социјализирајте се со многу европски даночни обврзници. И, тоа се обидува да спречи спасување на монетарната унија со елиминирање на членовите кои не припаѓаат таму. Што истовремено ги спречува овие земји да застанат на нозе и социјалната состојба продолжува да ескалира.
Ниските стапки на централната банка првенствено ги охрабруваат шпекулациите со сите свои негативни последици врз реалната економија, игрите за прераспределба во корист на најдобро информираните и точно навреме реактивни, професионални трговци кои имаат корист од индуцираната цена нагоре и надолу, за сметка на нормалните инвеститори кои секогаш реагираат премногу доцна и кои сè уште веруваат да може да биде во чекор со претходното. Стратешката цел е забрзан раст на економската и политичката моќ на глобално работениот финансиски сектор, кој, почнувајќи од САД преку својот најважен инструмент, ФЕД, се обидува да доминира во финансиските настани на овој свет (и повеќе од тоа) дури и повеќе отколку што веќе е. И тоа на луѓето кои глупаво стравуваат за економијата на нормално, разумно ниво на интерес, како што, како што мислам, корисни идиоти, се поддржани најдобро што можат. Затоа, не мислам дека ФЕД ќе се откаже од QE наскоро. Ниту, пак, верувам дека ЕЦБ некогаш ќе има сила да се отцепи од монетарната политика на ФЕД или дека DAX, на пример, некогаш ќе може да се отцепи од обврзницата за одредување на цените на DOW JONES.
Оваа стратегија за финансиска индустрија QE, според мое мислење, не е добра за Европа, ниту е добра за светот. Таа истура бензин во огнениот оган.
Нивото на основната каматна стапка за парите на централната банка го сметам за ирелевантно за одлуката на комерцијалните банки да даваат заеми за производствената економија. Политиката на намалување на билансот на состојба на многубројните презадолжени банки ќе продолжи многу години. На нашите владејачки политичари сè уште не им паднало на памет дека ние во Европа првенствено се справуваме со криза на презадолженост во деловните банки, дека целиот наш монетарно-банкарски систем е во мизерна состојба. Сè додека комерцијалните банки сами одлучуваат за количината на пари во оптек, сè додека тие имаат привилегија да создаваат и уништуваат банкарски депозити, јас ги гледам изгледите за растечки просперитет за обичните Европејци многу црни.
Нечистата концептуална диференцијација честопати доведува до голема конфузија. За какви каматни стапки всушност зборуваме?
Од една страна, постои главната стапка на рефинансирање (основна каматна стапка) по која комерцијалните банки можат да позајмуваат пари на централната банка (и само тоа се вистински пари во смисла на законско платежно средство; паричната маса М0).
Второ, тука е меѓубанкарскиот пазар со LIBOR, EURIBOR и слично. Овие каматни стапки се обично пониски од главната стапка на рефинансирање. Но, што е типично за последните 5 години? Бидејќи има многу банки за зомби, каматата што всушност се плаќа е поголема или веќе нема пристап до овој пазар (како што е случај со многу банки на јужната периферија). Премиум фактори на каматната стапка во зголемениот ризик за неисполнување на кредитот Бидејќи главните стапки на рефинансирање се стремат кон нула низ целиот свет, хомеопатските навестувања за покачување на каматните стапки веројатно ќе бидат занемарливи за реалната економија. Пред сè, слабата кредитна способност на многу банки ги зголемува трошоците за добивање пари (ЕЛА е исто така скапа).
Трето, тука се каматните стапки на заемите на владите, деловните субјекти и домаќинствата. А, ризикот за затегнување на кредитот сега исто така игра најголема улога. А, кога е најголем ризикот за кредитен стандард? Точно, имено кога економијата не оди како што треба и дното сè уште не е достигнато. Каква врска има ова со стапките на полиси? Право, имено ништо. Промените во каматните стапки на пазарот на капитал се повеќе индикација за тоа дали ризиците се зголемуваат или се намалуваат. Штета што само неколку луѓе го разбираат ова и што многу инвеститори се задоволни кога каматните стапки се зголемуваат. На заситените пазари, овие се првенствено израз на променетиот ризик и затоа не можат да се примат без ризик (ова е искуството што ќе го имаат многу осигурителни компании). Прекрасната графика на Андре Кухленц е интересна и во овој контекст: weitwinkelsubjektiv.com/2013/07/04/zinsdesaster-euroland/.
Да ја скратам приказната: централните банкари не се волшебници, во најдобар случај тие се солидни занаетчии. Сепак, бидејќи економскиот мејнстрим верува во моќност за поставување камата и вуду за пренос на централните банки, може да има краткорочни, бурни лулашки во една или друга насока. Но, реалноста брзо ќе ги стигне.
Јас веќе кажав што е важно од моја гледна точка за психолошките ефекти од изјавите на централната банка тука: blog.zeit.de/herdentrieb/2013/05/13/entmachten-die-bundesbank-2_6036/comment-page-9#comments. Во спротивно, можам да ја подвлечам изјавата само од емил # 2.
Ако сакате да нурнете малку подлабоко, можам да го препорачам следниот пост: ekonomist.com/blogs/freeexchange/2013/06/monetary-policy-4.
Меѓубанкарските стапки сè уште се под главната стапка на рефинансирање. Ова е 0,5%, стапките на ЕУРИБОР за помалку од една година се под ова (на пример, 6 милиони евра) со 0,33%.
Јас би ја видел интеракцијата на ризикот за кредитен застој и основната каматна стапка на ЕЦБ или нејзиното значење за нивото на стапката на позајмица на нешто пораференциран начин. Без ризик каматна стапка (на пр. Приближно стапка на размена, бидејќи таму не се разменува ликвидност) и дополнителниот кредитен распон мора да се одделат. Кредитниот распон зависи од кредитната способност и не може да биде под влијание на ЕЦБ. Каматната стапка без ризик како основа на кредитна пресметка многу добро реагира на ЕЦБ. И по правило, учеството на каматната стапка без ризик во стапката на позајмица е значително поголема од кредитниот распон.
😉 Како што е познато, во науката за економија се залагаат две теории, имено, за ефектот на побарувачката и за ефектот на понудите. Од Фридман, теоријата на снабдување е доминантна (во буквална смисла), теоријата на побарувачката (исто така се дискутира како теорија на куповна моќ) како неправилна, па дури и скоро социјалистичка декрет.
Како што можеме да видиме, ние во Германија и дававме предност на теоријата за снабдување повеќе од две децении. Како резултат, реалните плати и домашната потрошувачка стагнираат, а економскиот раст се случува скоро исклучиво преку извозот. Исто така, постојат уште неколку весели научни наоди, како што е теоремата на Say за чудесните понуди кои секогаш бараат свое побарување. Теоријата за слабеење или јаболко за зголемување на приходот и богатството за промовирање на просперитет за давателите на услуги, т.е. претприемачите, исто така е дел од неа. Ова сценарио е дополнето со друга веродостојна теорија во врска со цените на факторите. Колку се поевтини парите (= пониска каматна стапка), толку повеќе давателите на услуги ја заменуваат трудот со капитал, т.е. со машини, и обично исто така значително ја зголемуваат продуктивноста, така што се ослободува уште поголема работна сила, како што се нарекува, додека производството останува исто.
Сега може да се размисли дали има политички опции да се сврти овој развој и да се направи нешто за домашната побарувачка. Но, не вреди да се труди во глобалната конкуренција. Со оглед на десетиците милиони невработени во светот, следејќи ги законите на пазарот, зголемувањето на платите не доаѓа предвид. Носителите на политичките одлуки се немоќни и беспомошни.
„Пазарот“, пак, има јасна тенденција. Во глобалната конкуренција, ниту еден снабдувач не може да се определи за повисоки плати, дури и да преовладуваше општото знаење дека давателите на услуги самите ја гледале гранката на која седат во вечна конкуренција. За секоја индивидуа, повисоките плати значат намалување на нивната конкурентност, а со тоа и крај на нивната комерцијална активност. Не е евидентна промената на ситуацијата во однос на понудата на работна сила што ќе овозможи поголеми плати; веќе е споменат прилично неизбежниот тренд во спротивна насока.
Во овој систем можеме спокојно да размислуваме за каматните стапки и другите кредитни услови, но трансферите и извозот на капитал, иновациите и подобрувањата во производствените процеси и да дискутираме бесконечно - ништо од ова нема да резултира со друг развој на курсот.
Ајде само да се опуштиме и да гледаме како се сопнуваме кон колапс. Можеби ќе видиме голем бум во војската, поради внатрешната и надворешната безбедност и појавата на острови на просперитет надвор од затворените заедници.
Инаку се применува: По давателот на потопот.