Акциите не одат во прилог Пазари Акции Финансии и економија
Првиот квартал беше тежок за инвеститорите. Индексот на швајцарскиот пазар загуби над 11%, што го прави најлош квартал во годината од финансиската криза.
На другиот крај од рангирањето на перформансите, златото блескаше со најдобриот квартал во последните триесет години.
Како треба инвеститорот да се позиционира во ова предизвикувачко опкружување? Тоа е она што „Финанц унд Виртшафт“ сакаше да го знае од десет швајцарски менаџери на средства. Експертите беа запрашани за нивното тактичко позиционирање. Кварталното истражување беше објавено за прв пат на почетокот на јануари. Забележано е и позиционирањето во тоа време (мал триаголник лево од полето).
Акциите губат следниве
Лошиот почеток на годината не ги реши не само инвеститорите, туку и експертите. Со Ј. Сафра Сарасин, УБС, Вонтобел и Цирхер Кантоналбанк, четири институции ја намалија или дури ја елиминираа нивната прекумерна тежина во капитал. „Гледаме мал потенцијал за возврат на акциите“, рече Јан Боп од Ј. Сафра Сарасин, објаснувајќи го намалувањето. За посилен напредок недостасува важната поддршка од подобрувањето на основите. Алан Златар од Вонтобел се осврнува и на изгледите за мешан профит, кои зборуваат против високата изложеност на капитал.
Специјалистите од Пикет и Julулиус Баер, кои имаат зголемени хартии од вредност, го гледаат тоа поинаку. Сепак, Пиккет смета дека сегашното закрепнување е противтежа на претходната корекција отколку почеток на одржлив пазар на бикови, ограничувајќи го возможниот потенцијал.
Во крајна линија е дека постојат само три институции кои се очигледно со акции со прекумерна тежина. Покрај Пикет и Julулиус Баер, ова е банка Рајхмут, која продолжува да има најголема изложеност на капитал од сите институции учеснички.
Исто така, имаше големи поместувања во рамките на квотата на капитал. Ентузијазмот за акциите од Европа и Јапонија, кои беа убедливо најпопуларните берзи на почетокот на годината, се олади. УБС, Вонтобел и ЗКБ ја намалија својата прекумерна тежина во европските хартии од вредност. Три институти - Saf. Сафра Сарасин, Нотенштајн Ла Рош и Вонтобел - исто така ги намалија своите позиции на берзата во Токио. Сепак, во однос на подобрувањето на корпоративното управување како што е Рајхмут, Вонтобел останува со прекумерна тежина.
И покрај делумното повлекување на убовта, Европа останува најпосакуван инвестициски регион, бидејќи седум институти сè уште се потпираат на Стариот континент. Нов додаток е CS, кој ја зголеми изложеноста од неутрален на силно прекумерен. Како причина, големата банка ја наведува понатамошната релаксирана монетарна политика на Европската централна банка, која треба да ја зајакне економската активност и дополнително да го поддржи растот на профитот.
Понатамошни аргументи за Европа се компаративно поволно оценување, слабото евро и ниските трошоци за финансирање.
И покрај релативно добрата изведба на размените на новите пазари, само Julулиус Баер и Вонтобел само ја зголемија квотата. Ниту еден од институтите учеснички сè уште нема прекумерна тежина. Аквила не верува во одржлива промена на подобро на пазарите во развој. На крајот на краиштата, Фабијан Дори фон Нотенштајн гледа натамошен потенцијал за достигнување доколку трендот на пораст на доларот се смири. За Силван Ебнитер од ЗКБ, земјите во подем профитираат од промената на ставот во Федералните резерви на САД, кој тргна по поодмината патека на покачување на стапката по турбуленциите на берзата на почетокот на годината.
Ограничена loveубов кон домот
Американските акции, кои ги има само прекумерна тежина од Julулиус Баер, сè уште не одат во прилог на експертите. CS ја зголеми својата недоволна тежина во однос на зголемениот притисок врз маргините како резултат на зголемувањето на платите. Рајхмут планира и понатамошно намалување на американските хартии од вредност.
Швајцарската берза исто така наиде на мал ентузијазам. Само Рајхмут има јасна прекумерна тежина во домашните хартии од вредност со фокус на мали капаци. „Швајцарските акции имаат тенденција да бидат гордо ценети“, вели експертот на ЗКБ, Силван Ебнитер.
Од страната на врските има уште помалку sideубов кон домот. Седум институции имаат недоволна тежина во обврзници на швајцарски франци. Даниел Кнучел од Julулиус Баер ова го оправдува со асиметричен профил на ризик и награда.
Менаџерите на средства, исто така, се согласуваат за претпочитањето на корпоративните во однос на државните обврзници. Приносот за корпоративните обврзници со квалитет на инвестиција (рејтинг BBB и повисок) не е голем, но барем не е негативен, пишува Пикет. Додека ZKB се фокусира на високо квалитетни акции, Julулиус Баер претпочита трудови со рејтинг на долниот крај на спектарот на квалитетот на инвестициите во однос на привлечните премии за кредитен ризик.
Четворица учесници во истражувањето се потпираат и на обврзници со висок принос. „Со премија за ризик од околу 7% над американското Министерство за финансии, се факторизираат стапки на затезна камата од високи камати, што, најверојатно, нема да се реализираат“, ја објаснува Јан Боп од Ј. Сафра Сарасин за силната прекумерна тежина. Врз основа на очекуваната принос прилагодена на ризикот, обврзниците со висок принос се привлечни во споредба со акциите.
Даниел Калт од УБС се потпира на високи приноси во евра. Програмата за откуп на обврзници на ЕЦБ има ефект на поддршка. Покрај тоа, „корпоративните обврзници нудат одредена заштита од зголемувањето на каматните стапки како резултат на падот на распон“.
И покрај надградбата од Вонтобел, алтернативните инвестиции продолжуваат да бидат wallидни цвеќиња. Само Ј. Сафра Сарасин е јасно со прекумерна тежина подолго време со фокус на краткорочни стратегии кои имаат мала корелација со другите класи на средства. Вонтобел повторно има поголема доверба во златото. ЗКБ и Нотенштајн веќе ги истакнаа неговите предности во првиот квартал и се држат до нивната проценка, дури и ако Нотенштајн изјави дека потенцијалниот раст на златото е исцрпен на краток рок по силното напредување.
Речник и пример за читање
Појдовна точка на секој совет за инвестиции е да се разјасни капацитетот на ризикот на инвеститорот и очекуваната поврат. Вие го дефинирате нивото на оптимално учество на акциите и обврзниците. Банките обично прават разлика помеѓу одбранбени, избалансирани и агресивни стратегии за инвестиции. Како што сугерира името, двете класи на средства се приближно избалансирани во избалансиран мандат.
Во зависност од банката, типичниот избалансиран мандат содржи 0 до 5% готовина, 30 до 40% обврзници, 40 до 50% акции и 10-20% алтернативни инвестиции, како што се хеџ фондови или приватни капитал. Оваа поделба на богатството е позната и како стратешка распределба. Според името, ретко и обично се прилагодува само маргинално.
Доколку клиентот и дал на банката активен мандат за управување со средства, таа се обидува да ја надмине стратешката распределба преку насочени отстапувања. На пример, ако е попозитивна во однос на изгледите за акции отколку за обврзници во текот на следните неколку месеци, таа ќе има акции со прекумерна тежина и обврзници со недоволна тежина. Овие варијанти се познати како тактичка распределба на средствата.
Анкетата FuW е за овие тактички отстапувања. Тоа ги покажува убедувањата на менаџерот на средства на прв поглед, бидејќи колку е посилно убедувањето, толку е поголемо отстапувањето. Колку е поголем потенцијалот за заработка на класа на средства, толку е поголема вишокот тежина - и обратно.
Во горната табела, верувањата се изразени во кодирањето на бојата. На пример, ако стратешката квота за акции е 45%, но менаџерот на средства ги мери хартиите од вредност со 50% или повеќе, табелата резултира во темно сино поле. Ако квотата на капиталот е 40% или помалку, сепак, се прикажува темно црвено поле. Светло сино поле означува прекумерна тежина помеѓу 2,5 и 5%, светло црвена исто толку голема недоволна тежина. Областа помеѓу е сива.