Држете наместо да купувате Вака критичките аналитичари ја гледаат ТВ-индустријата
Нивната работа е да им дадат ориентација на инвеститорите и да ги стават на тест членовите на одборот: Аналитичарите даваат свое мислење кога станува збор за наведените медиумски групи. DWDL.de ја објаснува нивната работа и ги бара нивните предвидувања за стримингот и телевизиското рекламирање.
Сара Симон од Банката Беренберг рече дека ProSiebenSat.1 се претстави „во голема мера во согласност со очекувањата“ и затоа имаше реална целна цена од 24 евра. Спротивно на тоа, Патрик Шмит од „Варбург Рисрч“ открива дека ProSiebenSat.1 „нема големи изненадувања“, а со тоа и целната цена од 13 евра. Двајца аналитичари, две препораки: еднаш „Купи“, еднаш „Држи“. И двајцата од истиот ден, 8 август, и двајцата како одговор на истите квартални бројки од радиодифузната група Унтерфајрингер.
Како настанала ваквата разлика во прогнозата од 11 евра (или 85 проценти)? Во една од приватните банки во Хамбург, високиот аналитичар со седиште во Лондон претпоставува дека ProSiebenSat.1 може да порасне во втората половина на годината. Во подружницата за истражување на другата приватна банка во Хамбург, постариот аналитичар советува претпазливост за остатокот од годината во поглед на слабата профитабилност. На крајот на краиштата, обете цени имаат една заедничка работа: тие се над сегашните перформанси на акцијата ProSiebenSat.1, што ја виде само ознаката од 12 евра од долу во август.
„Ние ги поддржуваме компаниите што ги анализираме многу интензивно, ги разгледуваме сите финансиски извештаи, редовно се среќаваме со службеници за управување и односи со инвеститори и патуваме со нив и инвеститорите во финансиските метрополи од Лондон до Цирих“, вели аналитичарот од Варбург, Шмит во Интервју со медиумскиот магазин DWDL.de за неговата работа. „Ако го правите ова подолг временски период, ќе добиете добро чувство за развојот на компанијата. Колегите од натпреварот продолжуваат на сличен начин. Заедничката цел на сите инвестициски банки и главната цел на нивното истражување е што попрецизно да ги советуваат сопствените клиенти и да ги задржат на долг рок. Бидејќи фокусот во проценката се разликува, и целите се разликуваат, во случајот на ProSiebenSat.1 во моментов помеѓу 11,90 евра на Credit Suisse и 30 евра на JPMorgan.
Како по правило, аналитичарите одржуваат финансиски модел за секоја компанија што ја поддржуваат, во кој се вклучени сите достапни податоци, вклучувајќи развој на опсег на публика и удели на пазарот, приходи од рекламирање и дистрибуција или инвестиции во нови платформи за медиумски компании. Преовладувачкиот модел за утврдување на целната цел е дисконтираниот проток на готовина (DCF), во кој се предвидуваат сите идни вишоци на исплата на компанијата и потоа се намалуваат до датумот на проценка со соодветна цена на капиталот. Есконтната стапка користена за ова треба да го одразува ризикот на готовинскиот тек и да ја вклучува проценетата временска вредност на парите, како и премијата за ризик. Не случајно се прашува во Берсен-Дојч дали идните можности и ризици се веќе „ценети“ во сегашната цена.
Како ориентација и регулација, аналитичарите играат важна улога, особено за институционалните инвеститори кои не можат детално да се справат со секоја единствена вредност. На пример, тоа беше аналитичарот на Беренберг, Симон, кој спроти генералниот тренд, издаде препорака за продажба на ProSiebenSat.1 на почетокот на 2015 година, кога акциите на групацијата, која тогаш сè уште беше наведена во MDax, беа на највисоко ниво за 14 години од 37 евра. Нивното оправдување беше прекумерната зависност од класичниот ТВ бизнис и како резултат на подложноста на пад на пазарот на реклами. Дури и ако порастот траеше некое време, Симон не беше во целост погрешен: Секој што влегол точно три години порано по цена од 14 евра, на пример со 100 000 евра, тогаш ќе имал 264 000 евра - од кои 80 000 би останале денес.
„Општо, ќе биде неверојатно тешко за германските провајдери да се спротивстават на огромната моќ на американските стримери со моќна алтернатива“
Патрик Шмит, истражувања во Варбург
Повторно, аналитичарите исто така ги користат финансиските конференции на компаниите за да ги мачат своите членови на одборот со очигледно најмалите детали, што понекогаш може да доведе до неочекувани согледувања. Озлогласена е телефонската конференција во ноември 2017 година, на која тогашниот извршен директор на ProSiebenSat.1, Томас Ебелинг ги опиша своите гледачи како „малку дебели и малку сиромашни“ (објави DWDL.de). Многу поштетен, но сепак интересен, е примерот од последниот повик на аналитичарите за кварталните бројки на ProSiebenSat.1 на 7 август, кога аналитичарот на HSBC Кристофер enонен ја спомна платформата за стриминг oyојн, поточно последиците од препродажбата Правата на Бундеслигата на Дискавери на ДАЗН.
Според записникот, извршниот директор Макс Конзе го прекина во средината на прашањето и јасно стави до знаење: „Тоа беше свесна заедничка одлука за која разговаравме меѓу себе, и беше многу едноставна одлука дека само натпреварите во Бундеслигата во петокот не беа суштински одлични од нашето чувство доволно за да се направи значителна разлика. Значи, нашата заедничка одлука беше дека подобра стратегија е да го монетизираме тоа, а потоа да ги користиме парите за да се фокусираме повеќе на оригиналите и содржината “. Со тоа, Конзе отстапи не само од официјалната формулација од страна на „Дискавери“, туку и од претходно популарниот аргумент дека делумните права на Бундеслигата на играчот на „Еуроспорт“ биле вредно богатство за растот на oyојн.
Маркус Јост е уште поскептичен и испитува акции како што се ProSiebenSat.1, Springer, Telekom, Freenet, Alphabet и Vivendi во име на компанијата за анализи со седиште во Франкфурт, Independent Research. „Конвенционалниот бизнис со ТВ стабилно ќе опаѓа, приходите од рекламирање ќе се намалат“, рече Јост за DWDL.de. „Во исто време, стримингот е толку изразен мрежен бизнис што е тешко да се достигне огромното водство на Нетфликс и Амазон, дури и со големи инвестиции. Заради комплетност, треба да се спомене дека на Нетфликс му поставуваат понепријатни прашања од кога и да е, американски аналитичари. Вреди да се одбележи дека Нетфликс веќе ги загуби претплатниците во САД „пред да изгубат значителна количина содржина и пред да има директна конкуренција од нивните претходни добавувачи“, рече аналитичарот на Ведбуш, Мајкл Пахтер во Холивуд репортер на почетокот на август. Ова сугерира дека лидерот на пазарот за стриминг ќе почувствува уште поголем притисок кога ќе истечат договорите за лиценца со Warner Bros, Disney, Fox и NBCUniversal.
„Искуството покажа дека насловите во медиумите се намалуваат особено рано и особено нагло во рецесија“
Маркус Јост, независно истражување
Што се однесува до бизнисот со германско ТВ рекламирање, Патрик Шмит наградува барем јасно видливо зголемување на адреса на телевизија, иако од пониска почетна точка. „Прашањето е колку нови огласувачи може да се освои ова и колку брзо може да ги надоместите падовите на друго место“, рече аналитичарот од Варбург. "Радиодифузерите одат по добра линија. Националниот дострел поврзан со емоции е сè уште нивното највредно богатство. Ако огласувачите ги гледаа само како регионални даватели на таргетирање во иднина, тоа не би било во нивен интерес, затоа што тогаш би биле уште повеќе со Google и Фејсбук се натпреваруваат “. И тогаш, тука е општата грижа за претстојната рецесија. Според независниот аналитичар за истражување Маркус Јост, ова е доволна причина за остро предупредување на индустријата: „Искуството покажа дека насловите во медиумите се намалуваат особено рано и особено нагло во рецесија, бидејќи трошоците за рекламирање секогаш се едни од првите што се намалуваат“. Гледано на овој начин, не би било изненадување ако во блиска иднина се задржат уште неколку знаци „Држи“ или дури „Продај“.