Монитор на пазарот на капитал Халверс - Издание од - KW 30 - Баадер банка
Роберт Халвер,
Раководител на анализа на пазарот на капитал,
Баадер банка
Летото и ЕЦБ се одвиваат лесно
Поради слободниот пад на европската економија - видете на пр. Индекс ifo - и слабиот тренд на инфлација, ЕЦБ ги подготвува финансиските пазари за понатамошно олеснување. Зад сцената, важни улоги играат и должничките проблеми на одделни евро-земји, кои треба да останат податливи со многу ликвидност и најповолни стапки на заеми. Со цел назначување на нов претседател на ЕЦБ од шефот на Меѓународниот монетарен фонд (ММФ), Кристин Лагард, монетарната политика во секој случај ќе постави нов европски рекорд за слобода на движење.
Економската слабост на еврозоната е потрајна од гума за џвакање на вашиот чевел. Додека услужниот сектор сè уште покажува дека е донекаде еластичен, индустриското намалување се забрзува безмилосно на 79-месечен минимум, според индексот на менаџерите за набавки во еврозоната. Новиот извозен бизнис останува главната слаба точка. Намалувањето на опашката на глобалната економија е потврдено со прогнозите за глобален раст, кои неодамна ги спушти ММФ по трет пат по ред (2019 година од 3,3 на 3,2 и 2020 година од 3,6 на 3,5 проценти).
Германската економија, која е тешка за индустријата и извозот, е особено ранлива. Тие не се контролираат како протекционистички структурен прекин во слободната трговија и економското забавување во Кина. Особено, трендот на опаѓање на деловните очекувања во Ифо, кој нагло продолжи по четвртиот пад по ред, на вредност од 92,2 по 94 - минимум за 10 години! - боли.
Според економската матрица Ифо, која ја поврзува деловната состојба со очекувањата, германската економија влегува подлабоко во фазата на економски циклус „пад“.
Во исто време, очекувањата за инфлација продолжуваат да паѓаат.
Драги како пионер на „убавата, нова, здрава монетарна политика“
Соодветно на тоа, ЕЦБ дополнително ја ослабна проценката за нејзиниот тренд на основни каматни стапки. Според коминикето на ЕЦБ, основните каматни стапки „треба да останат на нивното сегашно или пониско ниво барем за првата половина на 2020 година и во секој случај онолку колку што е потребно“. Претседателот на ЕЦБ исто така нагласува дека сите достапни, вклучително и неконвенционални инструменти треба да се користат за борба против дезинфлаторните трендови. Покрај тоа, ЕЦБ ја одржува својата намера „целосно да ги реинвестира плаќањата на достасаните хартии од вредност од програмата за откуп на обврзници на подолг период по датумот на кој ја зголемува основната каматна стапка“.
Ова го поставува курсот за најлабава европска монетарна политика на сите времиња. Во своето соопштение за печатот, ЕЦБ веќе експлицитно не ја споменува целта на инфлацијата од близу два проценти за прв пат. Во монетарната политика, изоставувањето зборови е исто така јасна порака. Наместо тоа, ЕЦБ прво нагласува дека под никакви околности нема да толерира долгорочна инфлаторна слабост. Сепак, пред сè, тој ја нагласува „симетричната усогласеност“ на целта на инфлацијата. Според ФЕД, ЕЦБ би толерирала вишок инфлација на подолг временски период за повеќе од два проценти со цел одржливо да ги консолидира инфлациските очекувања и да го спречи ризикот од дефлација. Нешто такво се нарекува гумен пасус.
На својот состанок на 12 септември, ЕЦБ ќе продолжи со зборовите со дела. Доколку потоа се ажурираат послабите економски прогнози, стапката на депозит ќе се намали од минус 0,4 на минус 0,5 проценти. Последователното оптоварување на заработката на банките се повеќе ќе се пренесува на нивните клиенти, и покрај мерките за олеснување на монетарната политика, кои потоа ќе бидат казнети уште еднаш, покрај недостатокот на привлечни каматни стапки.
Дури и продолжување на набавките на обврзници веќе не е табу за ЕЦБ. Финансиските пазари веќе шпекулираат за обем од 500 до 600 милијарди евра. Првично, фокусот треба да биде на купување корпоративни обврзници. Но, Драги веќе неколку пати изјави дека доколку е потребно, зголемувањето на границите за откуп на државни хартии од вредност не е света крава. И имало случаи на потреба од 2010 година. ЕЦБ е најблиску до економските тешкотии каде се најголеми.
Во секој случај, може да се претпостави дека ЕЦБ, под новото раководство на „Таубе“ Кристин Лагард, од ноември ќе се фокусира на економските и политичките чувствителности на земјите од еврото. Со напуштање на строгото раздвојување на монетарната и фискалната политика, за жал, ЕЦБ се приклучува и во редовите на централните банки, кои исто така го исфрлаат последниот од покровите на стабилноста. Но, зачувувањето на еврозоната е приоритет. Во овој поглед, јавните финансии ги управува ЕЦБ. И покрај прекумерниот долг и високите нивоа на нов долг, Италија е во можност да има корист од стапките на позајмица кои беа депресивни од планираната економија, што би било невозможно во соодветна пазарна економија.
Интересниот меч е тап како истрошен кујнски нож
За жал, ЕЦБ не успева да препознае дека дури и пониските каматни стапки тешко дека ќе влијаат врз реалната економија. Вреди да се одбележи дека, и покрај неколку години нула основни каматни стапки, водечките индикатори како што се очекувањата на деловните очекувања на ИФО, дури паѓаат. Како и да е, за да ја покаже својата способност за дејствување, ЕЦБ нема да се воздржи од натамошните мерки за олеснување.
Графика на неделата
Она што недостасува за економски успех е вклучување на економската политика. Во добрите економски години, на пример, федералната влада направи премалку за изградба на понатамошен економски потенцијал со реформи кои го зајакнуваат внатрешниот пазар и ја подобруваат инфраструктурата.
Па дури и потенцијалот за амортизација на каматната стапка на еврото за стимулирање на извозот е ограничен затоа што Федералните резерви на САД ќе го следат примерот со намалувањето на каматните стапки.
Единственото нешто што ќе расте во еврозоната е седентарна и бирократска државна економија, чија цел е само да се одржи економијата до некаде со позајмување што е можно поевтино.
Чувство на пазарот - Ништо не може лесно да ја разниша берзата
Пред трговската војна што само паузираше оган, палењето со нерегулиран Брегзит од страна на популистичкиот британски премиер Борис Johnонсон, кој има толку многу врска со предвидливоста на Винстон Черчил, Меги Тачер или Тони Блер како Ролс-Ројс Со велосипед и геополитички тензии, на пример, на Блискиот исток, акциите имаат малку основни причини да бидат робусни. Да бидат работите уште полоши, има поплава од предупредувања за профит и изразено скратување на перспективите на компанијата. Неконтролираната слабеење на продажбата на американскиот производител на градежни машини Caterpillar како типичен глобален економски удел заслужува посебно внимание.
Барем американскиот претседател Трамп веројатно нема да дозволи трговската војна да ескалира, бидејќи тоа исто така ќе влијае на цените на акциите на глобалните американски корпорации, а со тоа и на неговите шанси за реизбор преку загуби од триење. А, Федералниот министер за економија Алтмаер веќе даде брза загриженост да ја смири трансатлантската трговска војна со неговиот предлог да ги постави билатералните индустриски тарифи на нула и да ги намали увозните тарифи за американските автомобили. Покрај тоа, кризата со танкери нема да доведе до масовно зголемување на цените на нафтата како што тоа се случи во претходните конфликти, бидејќи американското раздвојување сега е зголемена енергетска алтернатива што исто така може да се извезува во Европа.
Иако не треба да се очекува отстапка од ЕУ во однос на повторното преговарање за договорот за излез - вклучувајќи го и прашањето за границата со Северна Ирска - и, според неговото инаугуративно обраќање, Johnонсон прифаќа и излез од ЕУ без договор, сепак стравот од нерешение Брегзит на 31 октомври останува Ограничувања.
Всушност, британскиот парламент во минатото неколку пати јасно стави до знаење дека ќе го блокира. ЕУ, која во основа нема интерес за заминување на Британците, несомнено ќе го одобри неопходното продолжување на периодот за повлекување со цел да се одржат нови избори. Со оглед на можната загуба на нивното владино мнозинство како „помало зло“, конзервативците на крајот би можеле да се согласат на вербално изменет, но во суштина непроменет, договор за излез од ЕУ. За какви било нови конкретни трговски односи со ЕУ ќе се преговара само потоа, што ќе и даде на Велика Британија некои маневарски овластувања. Johnонсон генерално се карактеризира со опортунистички стил на политика. Што ми е гајле за мојот џагор од вчера. Во принцип, втор референдум за Брегзит - како да се каже - најмалку лоша алтернатива за нови избори - исто така би можел да се замисли.
И покрај основниот пазар на мечки, лимот на ликвидност е аргумент на силата на капиталот што не треба да се потценува. Со оглед на негативните приноси на каматните средства, барем по инфлацијата, менаџерите со големи средства не можат да ги заобиколат акциите од инвестициски причини.
Од гледна точка на чувството, многу инвеститори се повлекоа настрана и чекаат нови импулси на акциите. Сепак, моментално малку зголемената неизвесност наидува на опаѓање на песимизмот за иднината. Според индексот на макро ризик објавен од Ситигруп, постои дури и прилично ризичен став кон инвеститорот.
Charttechnik DAX - гледиште за ново годишно високо ниво
Во однос на графиконот, DAX ќе се сретне со почетна поддршка на 12.324 и 12.189 поени ако консолидацијата продолжи. Под ова се наоѓаат понатамошните линии на запирање на 11.988 и 11.926. Ако не се постигнат овие, брендот со бројка од 11,621 доаѓа во фокусот. Наопаку, почетниот отпор е на 12.408. Доколку е скршен, индексот се одвива по бариерите на 12.597 и, конечно, на 12.632 поени.
Неделни изгледи за 31-та недела - пресврт на каматната стапка на ФЕД
Во Азија, според официјалниот индекс на менаџерите за набавки во Каиксин, кинеската индустрија бележи пад, додека расположението во услужниот сектор се стабилизира. Во Јапонија, мрачното индустриско расположение гарантира дека монетарната политика на Јапонската банка останува ултра лабава.
Во САД, индустриските нарачки не можат да ја надоместат слабоста на претходниот месец. На крајот на краиштата, влошувањето на расположението во индустријата не продолжува, според индексот ISM. И, месечните податоци за пазарот на трудот се во основа стабилни. Како и да е, ФЕД ќе ја намали каматната стапка на централната банка за 25 основни поени на 2,25 проценти на претстојниот состанок за монетарна политика со цел да се спротивстави на понатамошните економски загуби.
Во еврозоната, слабите првични проценки на инфлацијата во јули и слабите бројки на БДП за вториот квартал поттикнуваат уште порелаксирана монетарна политика во иднина. Во Германија, слабеењето на продажбата на мало и натамошниот пад на индексот на потрошувачка клима GfK ја разгоруваат загриженоста за забавување на досега робусната домашна економија.