Motorola ги надминува анализите (Hornblower Fischer)
Аналитичарите од Хорнблоуер Фишер го оценуваат уделот на Моторола (853936 WKN) непроменет со „подобар“.
Motorola изненади во вторникот откако пазарот се затвори со многу добар резултат во вториот квартал. Со промет од 6,7 милијарди долари (претходната година: 7,5 милијарди) УСД, добавувачот на телекомуникациска опрема заработи 0,02 УСД по акција, прилагодени за вонредни трошоци од 2,4 милијарди УСД. Во истиот период од претходната година имаше прилагодена загуба од -0,11 УСД. Аналитичарите во Хорнблоуер Фишер очекуваа продажба од 6,45 милијарди УСД (консензус: 6,4 милијарди) и загуба по акција од -0,03 УСД (консензус: -0,04) УСД. Во К-1 2002 година, Моторола оствари продажба од 6,0 милијарди УСД и објави -0,08 УСД по акција. Во Q2, трошоците за преструктуирање и загубите за оштетување на активата би резултирале со загуба од 2,3 милијарди долари. Добрите бројки веќе беа објавени со изненадувачкиот резултат на клиентот на Motorola, Nextel, но позитивниот степен беше многу задоволен. Аналитичарите на истражувачкиот тим Хорнблоуер Фишер ја зголемуваат нивната веќе оптимистичка проценка на продажбата за 2002 година од 27,27 милијарди УСД на 27,75 милијарди УСД и очекуваат заработка по акција да биде 0,06 УСД по 0,05 УСД.
Како водечка глобална технолошка групација, Моторола обезбедува широко разновиден асортиман на телеком и електронски производи. На пазарот на мобилни телефони, аналитичарите на истражувачкиот тим Хорнблоуер Фишер очекуваат учество на светскиот пазар од 17% до крајот на годината, така што треба да бидат продадени 68 милиони мобилни телефони. Ова значи дека Motorola е број два, со почитувано растојание до лидерот на светскиот пазар Nokia (37,5%) во однос на маргината и уделот на пазарот Мрежен бизнис (17,9%) и друга продажба на телеком (21,5%). Поделбата за електронска комуникација е предводена од деловите со полупроводници со учество од 17,9% од вкупната продажба. Motorola се гледа себеси во добра позиција во секоја од различните деловни области, при што притисокот на конкуренцијата останува многу силен. Конкуренцијата сè уште го одржува оперативниот резултат на полупроводничката поделба во црвена боја, додека мрежниот бизнис неодамна работеше назад на позитивна територија. Со острата криза во телекомуникацискиот сектор, конкуренцијата станува сè потенка и дефлаторните тенденции ќе се намалат - Motorola ќе има корист од овој тренд на долг рок.
Motorola има многу високо готовинско салдо од 6,4 милијарди долари со каматоносен долгорочен долг од 7,4 милијарди долари - што резултира со нето долг од 1,0 милијарди долари. Ова е во контраст со очекуваната заработка пред камати, даноци, амортизација и амортизација (EBITDA) од 1,9 милијарди УСД. Резултатот е множител на долг од 0,5x. Оваа клучна бројка не сугерира никакви финансиски проблеми, како што тоа го прави и нето-степенот на заработка (нето-долг/акционерски капитал) од 0,09. Поради привремено ниската оперативна профитабилност, покриеноста на каматата долго време беше причина за загриженост за финансирање на претпријатијата. Со забележително растечки EBITDA, овој негативен впечаток се повеќе се релативизира. Најновото рационализирање на групата се исплати и ја зголемува ефикасноста. Аналитичарите во Хорнблоуер Фишер сметаат дека продолжениот многу висок обрт на капитал е негативен, што се зголеми за 7,5 милијарди УСД на крајот на 2001 година и вклучува високи побарувања за финансирање. Со обртни средства од моментално 6,8 милијарди УСД, позитивниот тренд само полека се појавува.
Оценувањето на уделот на Motorola остана стабилно со добрите перформанси во последните месеци и со тоа се зголеми во однос на силно паднатите конкуренти. Тековната вредност на претпријатието на Motorola (EV = пазарна граница + нето долг) е 34 милијарди УСД. Во однос на очекуваната EBITDA, резултатот е EV/EBITDA множител од 17,9x. Во случај на водачот на индустријата за мобилни комуникации Нокиа, оваа бројка во моментов е 10,1x (МК: 66,1; нето долг: -1,7; EBITDAe: 6,35). Подобрата диверзификација на Motorola во полупроводничката област и неспорното лидерство на пазарот во Nokia би се откажале меѓусебно како позитивни фактори за проценка кои ја оправдуваат премијата. Односот цена/заработка за оваа година од 230 кај Motorola и 16,5 кај Nokia зборува за акциите на Финците. Ова е во контраст со односот цена на продажба од 1,2 за Motorola и 2,1 за Nokia. Генерално, проценката на акциите на Motorola на сегашното ниво за снабдувач на телеком се чини дека е релативно амбициозна, но во споредба со другите производители на полупроводници разумно е.
Во сегашната бурна фаза на берза, инвеститорите треба да се потпрат на лидерите на пазарот и компаниите со успешни програми за преструктуирање. Motorola, како број 2 на пазарот на мобилни телефони и водечки снабдувач во светот на разни телеком и електронски производи, ги нуди и двете по длабоко преструктуирање. Во профитабилниот бизнис со мобилни телефони, неодамна се стекнаа со понатамошни удели на пазарот, а аналитичарите од „Хорнблоуер Фишер“, исто така, очекуваат пробив во секторот на полупроводници оваа година. Со широк спектар на производи, снабдувачот на телекомуникациска опрема во САД може да има корист од заживеаната економија не само во бизнисот со чипови во раниот циклус.
Motorola е на добар развојен пат, поради што аналитичарите во Хорнблоуер Фишер го потврдија својот „подобар“ рејтинг за титулата.