Виетнам цвета благодарение на отвореноста - ExportManager
Ви благодариме што пробавте AMP!
Немаме реклама да ви покажеме!
Разновидната економија на Виетнам покажува силна динамика, водена од извозот и директните инвестиции во производствениот сектор, особено во ИТ. Земјата има корист од големите азиски корпорации, кои се повлекуваат од Кина во потрага по пониски трошоци за плати и, благодарение на трговската политика и различните договори за слободна трговија, се населуваат во Виетнам.
Од Кристоф Вит, Менаџер на земја, Кредидо
Економијата на Виетнам е една од најсилните и најразновидните во целиот регион на Југоисточна Азија и денес ја покажува истата динамична и ветувачка позиција како и пред глобалната криза во 2008/2009 година. Иако жетвите беа погодени од невидена суша во 2016 година, економскиот раст се опорави. Помеѓу 2014 и 2016 година во просек изнесуваше 6,3%. Се очекува стапка на раст од 6,2% на среден и долг рок. Успешното враќање кон макроекономската стабилност се потпира на извоз на произведена стока - три четвртини од целата стока е наменета за извоз - и директни инвестиции.
Тековната експанзија се должи на промена на извозната структура кон производство на високо-технолошки производи. Индустријата за електроника, компјутер и мобилен телефон остварува најголеми приходи од извоз денес. За неколку години, ИКТ-индустријата се разви во најважната гранка за извоз и генерира над 25% од целиот извоз на стоки и услуги. Само индустријата за мобилни телефони учествува со 16% во извозот, што доби силен поттик од основањето на фабриките на Самсунг. Ова е една од причините за солидните перформанси на извозот во време на опаѓање на глобалната побарувачка.
Позитивниот развој во директните инвестиции главно се должи на големите азиски корпорации што се повлекуваат од Кина и имаат корист од, во релативна смисла, пониски и регионално конкурентни трошоци за плати. Прифатливата инфраструктура, динамичната работна сила и деловната клима, исто така, објаснуваат зошто производителите го претпочитаат Виетнам како локација за нови инвестиции. Тековната привлечност кај инвеститорите се заснова и на мало забрзување на процесот на либерализација под новата влада, како и на отворена, пријателска политика за трговија, што е изразено во разни договори за слободна трговија.
Зајакнување на макроекономските услови
Подобрувањето на макроекономските услови резултира со робустен платен биланс. Од една страна, билансот на тековната сметка е приближно избалансиран благодарение на брзото зголемување на виетнамскиот извоз. Бидејќи Виетнам е нето увозник на горива, упорно ниските цени на нафтата треба трајно да го зајакнат овој позитивен резултат. Од друга страна, платниот биланс профитира од постојан нагорен тренд на директни инвестиции: нето-приливите се зголемија за импресивни 60% помеѓу 2014 и 2016 година. Среднорочните и долгорочните перспективи се позитивни и за извозот и за директните инвестиции.
Како резултат, виетнамскиот донг (VND) остана во голема мерка стабилен и во 2016 година и покрај преминот кон пофлексибилен систем на девизен курс. Девизниот курс се прилагодува секој ден на кошницата со странски валути и варира за максимум 3% во трговскиот опсег во однос на американскиот долар. Условите за финансиска рамка се исто така поволни за потрошувачите и домашната економија, бидејќи ниските цени на нафтата овозможуваат умерена инфлација и пониските каматни стапки ја поттикнуваат домашната побарувачка. Ова е од големо значење за идниот раст на БДП, бидејќи домашната побарувачка продолжува да расте паралелно со доминантниот извозен сектор (извозот на стоки и услуги одговара на скоро 95% од БДП).
Протекционизмот на Трамп може да ги замагли изгледите
Протекционистичката трговска политика на Трамп претставува опаѓачки ризик за позитивните изгледи на Виетнам бидејќи САД се главниот извозен пазар на земјата. Најавеното повлекување на САД од договорот за ТЕЦ е лоша вест за Виетнам, бидејќи Азија би имала голема корист од ова партнерство. Евентуалната замена на ТЕЦ со помалку амбициозниот и покласичен Кинески договор за слободна трговија (РЦЕП) сепак ќе му овозможи на Виетнам одреден напредок. Поголем ризик, кој, сепак, може да биде ограничен преку добри билатерални односи, ќе произлезе од повисоките американски тарифи за увоз. Овие можат да ја вознемират втората најважна извозна индустрија во земјата, секторот за текстил и облека, бидејќи САД, како најголем извозен партнер, купуваат 50% од целата стока.
Досега Виетнам е тешко погоден од капитални репатријации и притисок на девалвација по изборот на Доналд Трамп во ноември 2016 година. Меѓународното опкружување кое се карактеризира со поголема нестабилност и неизвесност што доведува до одлив на капитал од земјите во подем, сигурно нема да остане без последици за Виетнам, особено ако ренминби продолжи да ја губи својата вредност. Сепак, солидниот платен биланс, поволните економски изгледи и политичката стабилност може да и помогнат на земјата да ги издржи надворешните притисоци. Во овој контекст, адекватната макроекономска политика од страна на владата ќе биде клучна. Покрај тоа, големиот број билатерални договори за слободна трговија, извозот и директните инвестиции во производствениот сектор треба да и дадат важни импулси на земјата и со тоа дополнително да го зајакнат значителниот потенцијал на Виетнам за раст.
Постојани ризици од банкарскиот сектор и слаба буџетска позиција
И покрај економското закрепнување, среднорочните и долгорочните перспективи на Виетнам остануваат замаглени од две постојани слабости: постојаното влошување на буџетската позиција и кревкиот банкарски сектор. Јавниот долг (вклучувајќи гаранции во износ од 12% од БДП) е на високо ниво и се очекува да достигне 62% од БДП во 2016 година, откако се зголеми за 35% од 2011 година. Причините за овој развој се намалувањето на даноците, пониските приходи од нафта и зголемените трошоци за камати (од 4,1% на 9,3% од приходите помеѓу 2011 и 2016 година), што доведе до буџетски дефицит во просек од 6,6%.
Дополнителниот национален долг, чиј нагорен тренд исто така се влошува со трошоците за преструктуирање за банките, главно е во локалната валута, бидејќи надворешниот удел падна од 51% на 36% во соодветниот период. Растот на долгот се предвидува да забави во иднина, но за ова ќе биде потребна консолидација на буџетот и постепено намалување на дефицитот. Неизвесните обврски на државните компании и државните трговски банки кои е тешко да се проценат се уште еден извор на несигурност.
Економското преструктуирање се одвива бавно
Во меѓувреме, процесот на економска трансформација е на добар пат. Дури и ако државата продолжи да врши доминантно влијание врз економијата, приватизацијата на државните компании беше забрзана малку под новата влада, откако на странските инвеститори сега им е дозволено да поседуваат поголеми акции во важни државни компании кои работат во различни области како што се банкарството, телекомуникациите, прехранбената индустрија или Осигурителен бизнис. Овој развој не само што има позитивно влијание врз директните странски инвестиции и јавните инфраструктурни програми (кои се финансираат со приходи од приватизација), туку и врз државните компании. Вториот треба да има корист од подобрениот финансиски менаџмент и зголемената профитабилност, особено затоа што се соочуваат со растечка странска конкуренција во позадина на договорите за слободна трговија и економската заедница АСЕАН.
Умерен надворешен долг, несоодветен тампон за ликвидност
Надворешниот долг рапидно се зголеми во текот на изминатите две години: за 26% во апсолутни износи и за 17 процентни поени во однос на БДП. Односот на долгот кон БДП беше 45% во 2016 година, што ја означува врвната вредност во овој век, но сепак е умерен во споредба со другите пазари во развој. Ова зголемување се должи главно на развојот на настаните во приватниот сектор наспроти силниот раст на кредитите кај државните трговски банки. Според сегашните предвидувања на ММФ, надворешниот долг треба да се стабилизира на ова прифатливо ниво на среден и долг рок. Обврските за сервисирање на долгови кон странските земји се ниски и изнесуваат 5% од приходот од извоз и со тоа се одразуваат на умерениот надворешен долг и на релативно подолгите услови што ги неутрализираат ризиците за отплата поврзани со силниот американски долар. Додека преференцијалното финансирање од меѓународните кредитори сè уште доминираше пред неколку години, учеството на приватниот долг во меѓувреме се зголеми. Ова може да доведе до поголеми трошоци за рефинансирање во иднина.
По силната 2016 година, девизните резерви се на рекордно ниво. Иако тие покриваат повеќе од двојно на краткорочниот долг, покритието за увоз е главно (со исклучок на 2007/2008 година) под соодветната тримесечна марка (2,3 минатиот септември). Ова се должи, меѓу другото, на силниот увоз (увоз на стоки со капитал од директни инвестиции) и на употребата на валутни резерви за одбрана на виетнамскиот донг од притисокот на девалвација.
Постои можност овој ризик, кој може да се влоши од опкружување на потенцијален одлив на капитал и регионален колапс на валута, да се намали со малку пофлексибилен виетнамски донг. Во исто време, буквално непостоечкиот тампон за девизни резерви ја прави земјата ранлива на флуктуации во расположението на инвеститорите. Оттука, Ханој ќе мора да даде голем приоритет на одржување на довербата на инвеститорите напред.
Credendo го оценува среднорочен и долгорочен политички ризик во Виетнам (4/7) повисок од краткорочниот (3/7). Одржувањето на макроекономската стабилност во иднина не само што ќе бара напредок во фискалната консолидација, туку исто така ќе зависи и од забрзување на тековната реформа на банкарскиот сектор и државните претпријатија. Напорите треба да одат подалеку од малите подобрувања забележани во 2016 година. Неопходноста на овие реформи во врска со проблемите како што се корупцијата и политичкото влијание врз судството ја потенцираат нецелосните процеси на трансформација во Виетнам и ја објаснуваат проценката на економскиот ризик со категоријата Ц (со можна проценка од А до Ц).