Анализата на златото на Саксо банка се подготвува за пауза; енергетски сектор - дивергенција помеѓу нафтата
Автор: Оле Хансен, Директор за стратегија за стоки, Саксо банка
Пазарите на стоки, со неколку исклучоци, остануваат во прилично добро здравје кога се приближуваме кон крајот на она што досега беше многу нестабилно, а понекогаш и турбулентно прво полугодие, обележано со најлош пад. на глобалниот економски раст како резултат на пандемијата, уште од Втората светска војна. Додека сè уште е во пад од 20%, Индексот на стоки Блумберг се тргува за 2% овој месец со проциклични производи - како што се индустриски метали - нафтата и горивото се главниот вектор.
Повеќето пазари, вклучително и стоки, во моментов ги следат Федералните резерви на САД и С & П 500 како клучни извори на инспирација. Одредени падови во порастот на случаите COVID-19 во САД, и во Пекинг, акциите паднаа пред FOMC да објави планови за купување корпоративни обврзници. Овие случувања продолжуваат да го разгоруваат прашањето дали сегашните проценки на берзата се префрлија од реалната економија, додека растот падна и невработеноста се зголеми. Пазарот во моментов се однесува како Федералните резерви да постапуваат според кој било знак на слабост.
Енергија: Енергетскиот сектор продолжува да покажува дивергенција помеѓу суровата нафта и добиените производи од една страна и природниот гас од друга страна. Робусните намалувања на ОПЕК + заедно со висок степен на усогласеност и извештаите дека побарувачката продолжува да се опоравува со брзо темпо, го поддржаа силното закрепнување на суровата нафта и нуспроизводите од крајот на април. Во својот последен извештај за пазарот на нафта, Меѓународната агенција за енергетика (ИЕА) проценува дека побарувачката на нафта во 2020 година се подобрува, но сепак се намалува за 8,1 милиони барели на ден, пред да се опорави за уште 5,7 милиони барели на ден во 2021 година. Генерално, не верувам дека побарувачката целосно ќе се опорави барем до 2022 година, со бавно закрепнување на побарувачката за керозин и промена на однесувањето на потрошувачите.
Додека суровата нафта е на пат кон закрепнување, цените на бензинот во САД и Европа може да останат под притисок во следните месеци. Ова е одговор на акциите што продолжуваат да растат сезонски. Американскиот природен гас за испорака се тргува во јули со вредност над 1,60 УСД/ММБту, односно над минималната вредност во март, со 1,52 УСД/ММБту. Без силен раст на побарувачката (поради потоплите временски услови) или зголемена индустриска побарувачка, краткорочните ризици укажуваат на пад на цените.
Како додаток на немирите, се појавува и можноста дека неодамнешниот пад на производството на нафта во САД наскоро ќе започне да се менува. Поради порастот на нафтата WTI над 40 американски долари за барел, производителите на нафтени шкрилци се подготвени да го зголемат производството, настан што ќе произведе дополнително поврзано производство на гас. Друг предизвик е неодамнешниот пад на извозот на LNG (течен природен гас), но пониските цени на бензинот низ целиот свет можат да ја намалат профитабилноста на извозот на LNG кога ќе ги земеме предвид трошоците за транспорт и втечнување.
Благородни метали: Периодот на тргување со злато околу 1700 американски долари/унца се прошири во деветтата недела, додека металот се бореше да најде предмет доволно силен за да ја крене цената повисока или пониска. Недостатокот на позитивен одговор на понатамошните стимуланси на централната банка, неодамнешното ослабување на доларот и пониските реални приноси помогнаа да се намалат долгите шпекулативни позиции што ги држат хеџ фондовите на пазарот на фјучерси. Од почетокот на февруари, тие ги намалија своите позиции за 55%, достигнувајќи ги најниските во една година.
Во меѓувреме, фондовите со кои се тргуваше со златни кругови, поддржани од златни круни, продолжија да добиваат интензитет: вкупните поседи на злато, според податоците на Блумберг, се зголемија за 565 тони на 3138 тони оваа година. Затоа, повеќе злато за да се надомести падот на физичката побарувачка како резултат на пандемијата и блокадата од најголемите потрошувачи на злато во светот во Азија.
Зголемената побарувачка за ЕТФ доаѓа од сите видови инвеститори: од малопродажба до пензиски фондови и некои од најбогатите луѓе во светот. Девет приватни банки интервјуирани од Ројтерс, кои колективно надгледуваат околу 6 трилиони долари во ултрабогатите средства во светот, велат дека ги советувале сите клиенти да ја зголемат алокацијата на злато.
Голдман Сакс ги процени шестмесечните предвидувања на цените на златото од 1900 УСД/унца и, последно, но не и најмалку важно, среброто со 21 УСД/унца. Вториот претставува злато-сребро сооднос од 90,5, перформанси за 9% повисоки од сегашниот пазар.
Неодамнешното дејствување на цените на благородни метали ги истакнува и нивната способност да се фрустрираат и потребата за трпеливост. Во моментов, недостасува тригерот потребен за зајакнување на пазарот, со оглед на ризикот и оптимизмот забележани на финансиските пазари. Сепак, овие случувања не го менуваат нашиот став дека златото ќе дејствува како голем диверзификатор на краток рок, додека на долг рок веројатно ќе просперира бидејќи доларот ослабува и реалните приноси се намалуваат со зголемувањето на инфлацијата.
Кон ова се додаваат и зголемените гео-политички ризици, потенцијално поттикнати од КОВИД-19, особено со анкетите што укажуваат на значителен пораз на претседателот Трамп во ноември. Покрај тоа, пандемијата ризикува да го забрза процесот на деглобализација и преселување на меѓународните односи, што започна со трговската војна меѓу САД и Кина.