BlackRock vs Blackstone - Економски зум
Двајца од најуспешните претприемачи на Вол Стрит во последните две децении работат во спротивни области на Парк Авенија, според колумната „Шумптер“ на „Економист“.
65-годишниот Лери Финк е демократ, чија рака е залепена за кригла од Старбакс и управува со Блек Рок на 52-та улица.
70-годишниот Стивен Шварцман е републиканец кој носи кошули во риги со едноставни јаки и го вози Блекстон помеѓу 51-та и 52-та улица. Двајцата се поранешни колеги, но имаат одлучно спротивставени ставови за инвестиции и управување. Нивните траектории илустрираат како се менуваат финансиите. Господине Финк, некогаш неповолен конкурент, сега е на врвот.
Неговата компанија, Блек Рок е најголемиот менаџер на средства во светот со имот од 6 трилиони долари. Станува збор за компјутерска моќ, ниски провизии и размери и цвета.
Неговата компанија Шварцман, Блекстон, е најголемиот „алтернативен“ менаџер, фокусиран на приватен капитал и имот, со имот од 387 милијарди долари. Ова е временски почесна формула за моќ на мозокот, високи провизии и специјализација. Во последно време, тој беше на вода.
Кога Финк бил обичен брокер за хартии од вредност во 30-тите години на минатиот век, тој се придружил на Блекстон, ко-основач на Шварцман, за да го основа својот бизнис со обврзници. Тој беше наречен BlackRock и стана посебна компанија во 1995 година. Од 2007 година, двете компании имаат слични пазарни вредности. Сепак, тие презедоа дијаметрално различни пристапи кон сопствените инвестиции и контролни структури.
BlackRock главно продава пасивни фондови (вклучително и средства со кои се тргува со размена или ETF) на институции и маси.. Тој беше лидер во преселбата од конвенционалните менаџери на средства. Неговите провизии се ниски: тој го прави тоа 0,2 центи приход годишно за секој долар со кој управува. Во меѓувреме, Блекстоун ја искористи предноста и го менува управувањето со компаниите за да се обиде да направи подобри резултати. Неговите давачки се 1,8 центи за долар администриран годишно. Нејзини клиенти се институции и богати луѓе.
Деловната структура на г. Финк е едноставна; акција, глас. Тој поседува само 0,66% од истиот (најголем акционер е PNC, банка со 22% удел). Ова му даде на BlackRock флексибилноста да издава акции за да ја купи управувачката страна на фондовите на Баркли во 2009 година. Шварцман, напротив, силно ја прифати контролата над неговото партнерство. Надворешните акционери немаат право на глас во Блекстоун, а неговото сметководство е исто толку збунувачко како и работата на Кание Вест или Хегел.
Двете компании плаќаат добар дел од својата продажба на вработените - помеѓу 30% и 40% - но нивните култури се разликуваат многу.. Сметката на Блекстон е поделена на риби 2.240 вработени, заработувајќи просечно 1 милион американски долари годишно, што е трипати повеќе од просекот на вработените во Блек Рок, 13.000.
Која стратегија беше најдобриот пат кон светската доминација? Пасивни пари водени од едноставна компанија или активни пари, управувани од комплексна компанија? Шумпетер дизајнираше пет-дел „магнат тест“ на Вол Стрит. Тој ја мери големината на компаниите, личното богатство на газдите, богатството создадено за клиенти, а исто така и за акционерите и влијанието што двајцата мажи го прават над нивните сопствени компании.
Господине Шварцман победи на само еден од петте теста (иако далеку). Неговото богатство е 13 милијарди долари, според Блумберг; Господине Финк вреди помалку од 1 милијарда долари. Кога станува збор за големината, BlackRock е напред. Неговата пазарна вредност од 86 милијарди долари е двојно поголема од нејзината оригинална матична компанија. Мерено според продажбата, профитот и приходот од готовина на акционерите, тој е, во просек, повисок за 31%. Тој се собра седум пати повеќе од нето износот на парите на клиентите во текот на последната деценија.
Не постои многу задоволителен начин да се спореди како работеле клиентите на секоја компанија. Но, исклучително релевантен критериум е - клиентите на BlackRock оствариле профит од околу 2,9 милиони долари во последната деценија, во споредба со 202 милијарди долари за клиентите на Blackstone. За секоја фирма, добивката е еквивалентна на приближно 80% од просечната актива управувана во тој период. И двете компании имаат корист од растечките пазари; нејасно е дали активното управување и употреба на придобивките на Блекстон дало многу подобри резултати.
И двајцата создадоа богатство за своите акционери, но повторно, BlackRock е во водство, со 50-70 милијарди американски долари поттик (во зависност од методот и вклучување на парите вратени на акционерите), во споредба со 32 милијарди долари на Blackstone во последната деценија. Постигнувањата на г-дин Финк се во согласност со оние на реномираните претприемачи како што се Рид Хастингс на Нетфликс или Елон Маск на Тесла. BlackRock е проценет на 25 пати поголема добивка, во споредба со 11 за Blackstone, што укажува на тоа дека инвеститорите ја претпочитаат нејзината едноставна структура и веруваат дека ќе расте побрзо..
Конечниот тест е јачина. Господине Шварцман има влијание врз мала група на бизниси контролирани од неговата компанија и тој е шампион на социјализација.
Но, компанијата на Финк веројатно има поголемо влијание во целина: поседува 5-7% од најголемите котирани компании во западниот свет, давајќи му огромно влијание. Господине Финк ја искористи оваа платформа за да ги поттикне шефовите да инвестираат повеќе. BlackRock гласа против препораките на менаџерите на компаниите во кои инвестира приближно во 10% од случаите.
Постигнувајќи три или четири од пет, господинот Финк излегува на врвот. А сепак, BlackRock има многу причини за загриженост. Пад на берзата може да влијае на loveубовта на јавноста кон пасивните фондови, чијашто вредност ќе се намали. Колапсот може да го дестабилизира внатрешното работење на ЕТФ, кои работат малку како џиновски финансиски деривати. Fестоката конкуренција може да ги турне надоместоците. Колку повеќе BlackRock ја користи својата моќ да влијае на други компании, толку повеќе регулатори ќе го испитаат.
Во меѓувреме, компанијата на Шварцман има скриена моќ: 92 милијарди долари „сува прашина“ или непотрошени средства. Но, ќе се бори да стане последниот конкурент. Иако нејзините фондови достигнаа интерни стапки на поврат (мерка за перформанси) од околу 15% од 90-тите години на минатиот век, цените на активата се високи, што го отежнува добивањето добри приноси за вложените пари.. Најдобар начин за г-дин Шварцман да им служи на своите акционери би било да го претвори Блекстон од комплицирано партнерство во редовна фирма, што ќе доведе до поголема проценка.
Големото богатство на Вол Стрит е резултат на технолошки бранови и инвестициски трендови, како и лична амбиција и харизма.. Г-дин Финк играше добра рака многу добро. Сепак, подемот на двајцата мажи е исто така доказ дека рангирањето на пазарите на Вол Стрит никогаш не е стабилно.
Ако господинот Шварцман го помине Финк на авенијата Парк, тој треба да му честита на неговиот поранешен колега - и да го потсети тоа некаде, еден млад и гладен човек го планира својот пад.