Грција Толку многу пари се во игра за Германија - ДЕР Шпигел

Евро пакет од Дојче Бундесбанк: парите наскоро ќе ги снема?

Фото: Дојче Бундесбанк/dpa

„Германија се уште не мораше да собере евро од федералниот буџет поради Грција. Оваа фраза се слушаше десетици пати на ТВ ток-шоуа во текот на изминатите неколку години. Откако се раздолжи должничкиот спор со Грција, тој може да ја изгуби својата валидност: Грција сега може да банкротира - а тоа всушност може да го оптовари германскиот буџет.

Но, со колку милијарди евра всушност гори Германија? Нема едноставен одговор на ова едноставно прашање. Бидејќи конкретниот ризик од одговорност во Германија зависи од многу различни фактори.

Дали повеќе сакате да имате едноставен одговор? Потоа дојдете брзо до последната графика во овој текст. Таму ќе најдете максимално оптоварување на федералниот буџет во најлош случај. За сите други, еве го деталното објаснување:

Ако некој се обиде да одреди броеви на куќи за максималните граници на одговорност во Германија на крајот на јуни 2015 година, мора барем да направи разлика дали.

Грцијастанува несолвентна, но останува во еврото. Тогаш Германија стои со дооколу 61,5 милијарди евра во одговорност - но за плаќања што до 2054 година се планираат.

Грција го напушта и еврото. Со Grexit, ризикот од одговорност на Германија се зголемува на околу 84,5 милијарди евра.

Како се измислени овие суми?

Важно е овие суми да бидат максимум замислива штета на германското домаќинство. Тие би се случиле доколку Грција не сервисира еден цент од своите долгови во следните четири децении. Тоа е крајно неверојатно сценарио. Далеку е поверојатно дека Грција ќе сервисира одредени долгови, а не други.

Ова резултира со различни стандардни веројатности за германски гаранции:

Пакет за прва помош за Грција - висок ризик

Во 2010 година, европските партнери и Меѓународниот монетарен фонд (ММФ) составија првичен пакет помош за Грција. Во изминатите неколку недели, конфронтацијата ескалираше, особено со европските партнери. Според голема веројатност, Грција не би (или недоволно) услужни заеми за кои гарантираат европските партнери.

Германија е во пакетот за прва помош со 15,17 милијарди евра во одговорност. Германија со тоа директно гарантира заеми што и биле пренесени на Грција. Доколку владата во Атина повеќе не им служи, Германија мора да го стори тоа.

Сепак, заемите нема да доспеваат до 2020 година, а отплатата трае до 2041 година. Во ниту една година Германија не се заканува на штета од над 758,5 милиони евра.

Вкупно 73 милијарди евра беа пренесени на Грција во пакетот за прва помош, од кои 52,9 милијарди евра од европските партнери, 20,1 милијарди евра од Меѓународниот монетарен фонд (ММФ).

Втор пакет помош за Грција - висок ризик

Тука важи истото како и за пакетот за прва помош: Грција најверојатно не би ги сервисирала заемите за кои гарантираат европските партнери.

За разлика од пакетот за прва помош, не се вклучени одделните држави од еврозоната, туку фондот за спасување на еврото EFSF што тие го основаа. Германија одговара за своите загуби со учество од 29,13 проценти (заклучно со јуни 2015 година).

Ова значи дека ако Грција не врати еден цент од заемите од вториот пакет помош, Германија одговара за вкупниот износ 38,16 милијарди евра.

Сепак, заемите нема да доспеваат до 2023 година, а отплатата трае до 2054 година. За ниту една година Германија не се заканува штета од над 2,95 милијарди евра.

Вкупно 142,8 милијарди евра се пренесени на Грција во вториот пакет помош, од кои 131 милијарда евра од европските партнери преку ЕФСФ, 11,8 милијарди евра од Меѓународниот монетарен фонд (ММФ).

Државни обврзници во сопственост на ЕЦБ - висок ризик за неисполнување на обврските, мал ризик за штета за Германија

Грчката влада не зборува добро ниту за Европската централна банка (ЕЦБ). Самата ЕЦБ има скоро 20 милијарди евра грчки државни обврзници, кои ги купи за приватни кредитори како дел од фризурата. Покрај тоа, другите централни банки во еврозоната поседуваат други грчки државни обврзници во вредност од околу седум милијарди евра, за што на крајот стои и ЕЦБ.

Германија одговара со 25,57 проценти за загубите на ЕЦБ - теоретски. Далеку е од договорено дека земјите-членки всушност мораат да ја докапитализираат ЕЦБ. Статутот на ЕЦБ предвидува дека загубите до одредена сума првично се компензираат со резервите и профитот на ЕЦБ.

Меѓутоа, ако се случи најлошиот случај, Германија ќе мораше најмногу Загуба од 6,9 милијарди евра неутрализирање што се јавува доколку грчката влада не успее да ги сервисира државните обврзници што ги држи ЕЦБ.

Кредити на ММФ за Грција - низок ризик

Иако во последните неколку недели од Атина се слушаа остри тонови во насока на ММФ, во моментов има знаци на приближување. Бидејќи ММФ е институција чија експертиза може да биде потребна во иднина, грчката влада е свесна за тоа. Покрај тоа, држави како што се Кина или САД, исто така, ќе одговараат, со што Атина не сака да се меша. И: Долговите на земјата кон ММФ се релативно ниски.

Затоа е веројатно дека Грција ќе ги исполни своите обврски за плаќање кон ММФ - исто како што тоа го правеше земјата досега. Дури и евентуално одложената исплата не треба суштински да го промени ова.

Германија е одговорна со 6,12 проценти за загубите на ММФ. Значи, ако Грција не треба да плаќа повеќе на ММФ, Германија ќе мора 1,29 милијарди евра одговара.

ММФ пренесе вкупно 31,9 милијарди евра на Грција како дел од првиот и вториот пакет помош. Земјата сè уште треба да врати 21,1 милијарди евра.

(Оваа графика е интерактивна: можете да прикажете и скриете елементи со кликнување на легендата на дното - како што се тврдењата на ММФ или ЕЦБ, ако сметате дека е веројатно дека Грција ќе ги плати.)

Севкупен ризик за Германија - доколку Грција остане во еврото

Графиконот ги покажува ризиците на кумулативна одговорност на Германија како што беа на крајот на јуни 2015 година.

Дури и ако вкупниот број на 61,53 милијарди евра е доста голем, ефектот врз федералниот буџет се става во перспектива за долг временски период: неуспесите ќе се прошират до 2054 година. За ниту една година, федералниот буџет нема да биде оптоварен со повеќе од три милијарди евра, обично сумата е помеѓу една и две милијарди евра. Овие не се кикирики, но можат да се управуваат за земја со големина на Германија. За споредба: Берлин само минатата година доби околу 3,5 милијарди евра финансиско изедначување од другите сојузни држави. И ефектот на инфлацијата не смее да се заборави: Речиси три милијарди евра во стандардно во 2043 година - година со најголем ризик за Германија - веројатно ќе биде многу помалку значајна од денес.

Севкупен ризик за Германија - со Grexit

Покрај кредитните ризици на Германија наведени погоре, доколку Грција ја напушти еврозоната, ќе има ризици од одговорност што би произлегле од напуштањето на грчката централна банка од европскиот централен банкарски систем.

Ова главно се однесува на итна помош за грчките банки, т.н. Помош за итна ликвидност (ЕЛА). Во моментов изнесува околу 90 милијарди евра. Германија одговара со 25,57 проценти за загубите на ЕЦБ - теоретски. Тоа би резултирало во износ од обврска од околу 23 милијарди евра за федералниот буџет. Ова дава вкупно околу 84,5 милијарди евра, кои горат за Германија.

Како и да е многу малку веројатно, дека кредитите на Ела мора да бидат отпишани целосно. Тие се обезбедени - дури и ако се грчки државни обврзници и корпоративни заеми кои служат како колатерал. Покрај тоа: Неизвесно е дали загубите на ЕЦБ треба да бидат компензирани во целост и веднаш - видете погоре.