Каперси од акциите на Volkswagen VW губат телесната тежина во Dax - Handelsblatt
Мојата вест
Брзиот развој на уделот на VW го искривува DAX. На моменти, тежината на хартијата во рамките на индексот се искачи на околу триесет проценти. Сега берзата стапнува во - и сака да постави горна граница.
30.10.2008 | од Јорг Хакхаузен
ФРАНКФУРТ. Дојче Берсе се обидува да ги ограничи последиците од нестабилноста на акциите на VW на берзите. Операторот на берзата вчера објави дека од следниот понеделник ќе ја ограничи тежината на акцијата на VW во рамките на својот водечки индекс Дакс. Потоа, весникот треба да сочинува максимум десет проценти од индексот доколку уделот продолжи да го надминува овој праг на затворањето на тргувањето во петокот.
Dax беше крајно изобличен од вртоглавиот пораст на акциите на VW на почетокот на неделата. Тежината на акцијата се искачи на околу 30 проценти на моменти. Доцна попладне, според пресметките на новинската агенција Блумберг, вчера тоа било околу 16,3 проценти. Проблемот со ова е што ако единечен удел доминира во индексот, тоа не е значајно ниту како репер, ниту како основна вредност за инвестициски производи, како што се средства со кои се тргува со размена (ETF) или индекс сертификати.
Според тоа, швајцарскиот калкулатор за индекси, Stoxx значително ја намали важноста на уделот на VW во неговите индекси, со ефект од петокот оваа недела. Неколку индекси се погодени од овие промени, а тоа се DJ Euro-Stoxx 50, DJ Stoxx 600 Large, DJ Stoxx Total Market Large, DJ Stoxx одржливост и соодветните секторски индекси.
Учесниците на пазарот ги поздравија прилагодувањата направени од давателите на индекси. Индексите конечно се повторно значајни, беше речено во берзанските кругови во Франкфурт. Сепак, експертите не исклучуваат дека уделот на VW ќе продолжи силно да варира. Причината за ова е што не се решени сите кратки позиции на хеџ фондовите и вклучените банки. Покрај тоа, бројот на акции слободно достапни на пазарот е сè уште мал. Побарувачката за акции на VW останува голема, но понудата е ограничена.
„Никој не знае како ќе се развива уделот на VW“, вели Ларс Хамич, експерт за индекси во американскиот менаџер на средства Ван Ек Глобал. Прилагодувањето на индексите, што сега е извршено, само по себе не е доволно за да се насочи курсот на VW на уреден начин. „Многу почисто решение ќе беше целосно отстранување на акциите на VW од Dax“, вели Хамич.
Други финансиски експерти критикуваа дека мерките дошле предоцна. „Овој чекор беше доцнат - требаше да се направи кога Дакс беше реорганизиран во септември“, вели германски банкар. Дури и тогаш беше јасно дека тековните курсеви на VW повеќе не ја одразуваат објективната вредност на компанијата. Во тоа време, сепак, никој не можеше да претпостави колку ќе се лула цената на акцијата на VW во последните неколку дена.
Проблемите со пондерирањето на индексот на VW во различните индекси на индустријата се дури и поголеми отколку во Dax. „Ако Фолксваген сочинува околу 75 проценти од тежината во европскиот автомобилски индекс, како што тоа се случи неодамна, тогаш тоа е скоро само индекс на VW со неколку позадински звуци“, критикува Хамих. Само кога овој удел повеќе не е вклучен во соодветните индекси, инвеститорот навистина знае каде се наоѓа.
Неодамнешните ексцеси во цената на акциите беа делумно предизвикани од малиот број на хартии од вредност за тргување. Покрај директниот удел во капиталот од 42,6 проценти, производителот на спортски автомобили Порше има дополнителни 31,5 проценти во форма на опции. Пресметките на Вернер Хедрих, раководител на истражување во компанијата за анализа на фондови Морнингстар Германија, покажуваат колку е строг пазарот за акции на VW. Групацијата Фолксваген има вкупно 294 милиони акции. Од нив, Порше контролира директно и индиректно 74,1 процент. Други 20,1 процент од неисплатените акции и припаѓаат на покраината Долна Саксонија. „Ова остава само 17 милиони акции или 5,8 проценти од сите неподмирени акции на VW во слободен брод“, рече Хедрич.
Во овој контекст, Морнингстар истражуваше колку од овие неподмирени акции имаа најголемите глобални фондови со кои се тргува и други пасивно управувани индексни фондови на 27-ми октомври. Експертите доаѓаат до заклучок дека само пасивните менаџери на фондови имаат околу три милиони единици. Тоа е околу 17 проценти од оние акции на VW што не се во рацете на Порше или државата Долна Саксонија.
Според Морнингстар, сепак, уделот на VW во портфолиото на традиционалните инвестициски фондови е многу помал. „Ракетата со перформанси на VW очигледно ги заобиколува повеќето од овие активни менаџери на фондови“, вели Хедрич. Средствата би имале или недоволно пондерирани акции на VW или одамна ги продадоа.