Некаде Регистрација на доверба на Unifinanz
Во одреден момент ќе дојде време да се купат акции што се сметаат за потценети. Сепак, сè уште го нема.
Секторот што најмногу се идентификува како контраверна можност од страна на инвеститорите во вредност сега, е секторот за нафтени залихи. Аргументите се слаба проценка, високи дивиденди, програми за откуп на акции, инвестиции од нафтени компании во обновливи енергии.
Можеби сето тоа е вистина. Сепак, пазарот сè уште не е подготвен да ги почитува овие аргументи.
Дозволете ми да започнам со некаков попис на секторот во однос на светот на MSCI. Јас ќе ја користам следнава илустрација за да помогнам:
На графиконот е прикажан глобалниот енергетски сектор iShares од јануари 2012 година со 20-месечен бенд Болингер. Во долниот прозорец, солидната линија претставува 12-месечен тренд во однос на MSCI World, испрекинатата линија е 6-месечен релативен тренд.
Релативниот тренд на опаѓање започна во февруари 2012 година. Во тоа време, секторот имаше тежина од 11,8% во светот MSCI. Ова ја претвори енергијата во третиот најголем сектор.
Во меѓувреме тој фигурира со тежина од 4,7% по "губење на тежината" од 60% на 9-то место!
Проценките се чесни - но не мора сами да го сторите тоа за да бидете инвестирани во релативно слаби сектори. Евалуациите стануваат релевантни само кога пазарот е подготвен да ја исправи направената проценка.
Опасност од изолирани размислувања
Ако ги разгледате проценките изолирано, го занемарувате фактот дека берзата е сложен систем, кој, врз основа на дефиницијата на комплексни системи од Херберт Симон, произлегува од фактот дека многу голем број учесници комуницираат едни со други на не лесен начин („на непотребен начин“ ") комуницира. Во ваквите системи, според добитникот на Нобеловата награда за економија од 1978 година, целото е повеќе од збирот на неговите делови. Тоа е, намалувањето на пазарот на рационален репрезентативен учесник може да доведе до токму она што го предупреди Johnон Мејнард Кејнс: Пазарот може да отстапи од основната проценка подолго отколку што трае солвентноста на осамениот.
Што треба да се случи за да се направи потценетиот сектор вреден за купување?
Прво, трендот на опаѓање мора да се прекине. На ниво на сектор, ова обично се случува како во јануари 2016 година, со нагло забрзување на интензитетот (во овој случај на надолниот момент), „меур“ во групата „Болингер“ кој почнува да се затвора и гласно население што се појавува во јавноста и продолжува трендот на опаѓање се ширеше без никаков сомнеж во себе.
Во Ној Цирхер Цајтунг од 31 јануари, прочитав збор што не го познавав и кој многу ми се допаѓа во овој контекст: „колапсологија“. Соодветен опис за населението кое е со полна брзина напред со поглед во ретровизорот. На крајот на трендот на опаѓање, колапсолозите се гласни, па дури и се слушаат за кратко време.
Второ, релативниот тренд мора да се сврти, како што се случи во овој сектор во јануари 2016 година, но само за една година во текот на која нејзината капитализација се зголеми од 6,1% на 7,1%:
Релативната сила и оценките не треба да се контрадикторни едни на други. Напротив: кога ниските проценки наидуваат на пресврт во релативниот тренд, обично се создаваат многу добри сигнали за купување. Поголемиот дел од времето, не само трендовите на цените, туку и трендовите на релативна сила траат подолго отколку што повеќето очекуваат и тие обично завршуваат по претерувања.
Претерувањата се дел од тоа
Претерувањата се својствени за социјалните системи. Суштината на ваквите системи е дека, како што напиша Хајек, тие формираат спонтан поредок, кој Алан Кирман, повикувајќи се на Хајек, го нарекува „структура“ во неговата одлична книга „Комплексна економија“.
Структурите произлегуваат од првично хетероген пејзаж на очекувања, кој станува сè по хомогена од интеракцијата на многу учесници, главно до точка на вишок. Факторот што доведува до оваа хомогенизација е успехот. Успехот е привлекувач на аргументите на оние чии постапки доведоа до успех. Успехот се изразува во моментум. Во моментумот на цената, и во релативниот моментум.
Во одреден момент, скапите акции ќе изгубат интензитет. Во одреден момент, ефтините акции ќе добијат интензитет. Но, ова некогаш не е сега.