Презакажување на долговите на Грција завиткано во памучна волна - економија - ФАЗ
Грција е „скршена“. Државата не ги враќа своите долгови кон секој доверител. Но, ова сега е само прашање на форма. Страшниот крај на светот, кој беше насликан на идот, особено во лондонскиот финансиски центар, не се оствари. Наместо тоа, станува очигледно дека најголемото преструктуирање на долгот од Втората светска војна ќе биде успешно завршено, и тоа во сета своја комплексност во рамките на валутната унија.
Висока цена
Гледано само по себе, ова е успех за вклучените влади, институции, централни банки и учесници на пазарот и успех за Европската монетарна унија. Тоа спречи неуредно, хаотично плаќање од страна на Грција и на тој начин не ја разниша довербата на учесниците на пазарот повеќе отколку што веќе беше случај. Закажувањето на грчкиот долг - ништо друго не е размена на присилна обврзница - го слават Атина, европската политика и банките. Грција сега го добива својот комплетен втор пакет за спасување. Португалија, Италија и Шпанија не се на работ. Па зошто да не веднаш, може да се запраша некој.
Тековната фризура, сепак, е можна само непречено како што финансискиот систем беше завиткан во памучна волна, и по висока цена. За потсетување: Презакажувањето на долговите не може да се пресмета се додека ризиците од болните банки и високо задолжените земји се поврзани. Се додека банките имаа премногу обврзници од потресените земји на своите книги, тие повеќе не добиваа пари од нивните конкуренти. И сè додека не добија повеќе пари, се зголеми ризикот државите да мораат да ги спасуваат своите банкарски системи со уште поголема капитална инвестиција.
Рефинансирање на банка обезбедена за три години
Две работи го сменија ова сценарио од почетокот на минатата година: На банките им беше дозволено или да ги исфрлат болните државни обврзници со Европската централна банка (ЕЦБ) или - лежерно - во голема мера да ги отпишат. Сериозен „банкарски стрес-тест“ беше долго чекање. ЕЦБ на крајот беше принудена да започне програма за индиректно квантитативно олеснување од 1 трилион евра. Со оваа програма, ЕЦБ обезбеди ефтино, независно од конкуренција рефинансирање на банките за три години и индиректно ја зголеми побарувачката за обврзници од дури и високо задолжени земји.
Секој што смета дека грчкото презакажување на долгот е успех денес, не смее да го заборави фактот дека ниту парите ниту пазарот на капитал во валутната унија не функционираат „нормално“ - и не за следните години. Исто така, не е јасно како и дали ЕЦБ ќе успее да го одвикне банкарскиот сектор од погодниот извор на рефинансирање за три години.
Нема немири на пазарот
Ризикот од зараза за Португалија и другите периферни земји беше ублажен со огромни средства за спасување. Во исто време, составени се два пакети помош за Грција, од кои мнозинството ќе се врати во банкарскиот сектор во форма на зголемување на капиталот и отплата како дел од преструктуирањето на долгот. Врската помеѓу банкарскиот и државниот ризик беше прекината со овие мерки на помош. Тоа објаснува зошто презакажувањето на долговите повеќе не предизвикува немири на пазарот.
Но, цената е висока, можеби превисока: Грција - дури и со ова презакажување - ќе може да ги намали своите долгови на толерантно ниво само ако економијата на земјата се опорави на сосема нереален начин и новата коалициска влада доследно влечење низ драконските реформи што се наметнати - и двата се многу малку веројатно.
Крај на јарболот
Цените на новите грчки обврзници веќе покажуваат што размислува пазарот: beе има понатамошно презакажување, а потоа и излез на земјата од монетарната унија. Дали ова навистина би било ужасно за Грците како што е прикажано Градот Лондон? Досега, во секој случај, презакажувањето на долгот имаше траен успех само ако беше придружено со драстични девалвации на валутите од 60 до 80 проценти - исто така во случајот со Аргентина. Да се постигне оваа девалвација единствено во рамките на внатрешните односи на една земја, носи товар на економијата што тешко може да го издржи.
Сите инволвирани сега мора да ги користат следните три години: Банките завиени во памук мора да се намалат и да се рехабилитираат на таков начин што ќе можат без ЕЦБ и повторно да добијат пари од конкуренцијата. Државите-должници мораат да ги убедат пазарите на капитал во нивните структурни реформи за да можат да најдат инвеститори без набавка на вештачки гориво. И земјите донатори мора да прифатат дека со невработеност кај младите од 50 проценти, во одреден момент ќе се постигне крајот на јарболот на драконските мерки за штедење. Во најдобар случај, програмата за брутално прилагодување за Атина е предупредување до земјите како Португалија да не го следат лошиот пример на Грција. Сè на сè, презакажувањето на долгот на Атина е само среден чекор во оваа долготрајна финансиска и должничка криза.