Значителен раст на пазарите во развој
Економскиот раст покажа значителна крива нагоре од глобално ниво и е широко одржлив. Според нашата прелиминарна проценка, светскиот БДП порасна за 3,7% од првиот квартал во вториот. Додека развиените економии пораснаа за околу 2,7%, новите економии пораснаа за 5,2%. Во оваа статија, ќе се фокусираме на анализата на новите пазари засновани врз класични економски индикатори.
расадникекономскисилен
Проценетиот реален економски раст на пазарите во развој за 2017 година е 4,6%, по порастот од 4,3% во 2016 година. Според тоа, 2017 година ќе биде прва по 2010 година, кога економскиот раст ќе надмине оној од претходната година. Се разбира, за земјите анализирани индивидуално, податоците покажуваат варијации. Со + 6,8% во Кина и + 7,2% во Индија, економскиот раст е очигледно висок во овие две земји. Додека економскиот раст на двата најголеми производители на стоки, Бразил (+ 0,7%) и Русија (+ 1,7), е релативно низок, се чини дека двете земји ја надминаа рецесијата. Негативни примери се главно Јужна Африка (+ 0,5%) и Саудиска Арабија (+ 0,4%), кои стагнираат.
инфлацијаТт.е. тn scкомплициранодере
Инфлацијата регистрираше два важни настана. Како прво, инфлацијата scседи на агрегатот д. На пазарите во развој, потрошувачките цени паднаа од 3,9% на 2,5% од четвртиот квартал на 2015 година до вториот квартал на 2017 година. Инфлацијата падна особено во поголемите земји кои имаа ниво претходно високи стапки на инфлација, како што се Бразил, Индија, Русија и Јужна Африка. Второ, Кина го надмина притисокот на дефлација на кој е изложена. Во Кина, стабилниот, но низок пораст на потрошувачките цени е помалку важен од трендот на пораст на цените на производителите. Тие опаѓаа неколку години до средината на 2016 година. Поради оваа причина, дефлацијата претставуваше значителен ризик за глобалната економија до неодамна. Во меѓувреме, цените на кинеското производство повторно почнуваат да растат (јули: 5,5% п.а.). Негативно: висока инфлација во Турција (9,8% во јули) и зголемена инфлација во Мексико (6,4% во јули).
Намалувања на каматните стапки
Различниот развој на инфлацијата имаше влијание врз политиките на централната банка. Генерално, каматните стапки на заемите паѓаат во економиите во развој. Поконкретно, просечната каматна стапка на заемите падна од 5,60% пред една година на 5,00%. Каматните стапки на заемите исто така се зголемија во Кина од септември 2016 година до јуни 2017 година. Ова заострување на монетарната политика е придружено со построга регулаторна рамка во финансискиот сектор. Инвеститорите во моментов чекаат одговор на две важни прашања. Прво, колку е голем ефектот на ублажување на растот на мерките за заострување на Кина? И, второ, каков ефект ќе има тоа врз пазарите во развој, предвидливото намалување на ликвидноста на централната банка во развиените економии и растот на каматните стапки во САД? Нашата хипотеза за работа е дека централните банки ќе останат претпазливи во постапувањето. Ова е поддржано од говорите на членовите на централната банка, кои се користат за да се подготват учесниците на пазарот за маргинални промени („гледање напред“).
Само мали буџетски дефицитиТзголемен
Годишните јавни дефицити се, во просек, премногу големи (просечен буџетски дефицит 2017 година: 4,4%). Затоа, државниот долг беше во нагорен тренд (2007 година: 36% во однос на БДП, 2017 година: 49%). Како што се рече, нивото на долг е сè уште релативно ниско (развиени заштеди: 106%). Земји кои се под тесна анализа поради високиот буџетски дефицит се Бразил (9,1%), Индија (6,4%), Аргентина (6,1%) и Саудиска Арабија (9,4%).
Заврши забавувањето на растот на кредитите
Постојат три главни причини за слабеење на економскиот раст на пазарите во развој, од 2010 година (7,4%) до 2016 година (4,1%) и за последователното забрзување, кои, се разбира, се меѓусебно поврзани. Ние веќе се осврнавме на првата причина, имено намалувањето на инфлацијата на цените на производителите во Кина, од 2011 до 2016 година. Покрај тоа, цените на стоките значително паднаа од 2011 до почетокот на 2016 година. Следната стабилизација им помогна на земјите производители на стоки., Бразил, а особено Русија, да излезат од рецесијата. Конечно, растот на кредитот на пазарите во развој (со исклучок на Кина) веќе падна од околу 20% годишно во 2011 година на 7% денес. Оваа година, знаците на стабилизација станаа посилни, што го става платениот на клучен амортизер за раст.
Фокусот на развојот треба да биде кон Кина отсега натаму: Меѓународниот монетарен фонд предупреди на продолжувањето на силниот кредитен раст во неодамнешниот извештај. Вкупниот обем на заеми (владин, корпоративен сектор и домаќинства) беше 242% од БДП минатата година и може да се зголеми на скоро 300% до 2022 година. Всушност, ризикот тешко слетување во Кина претставува значителен структурен ризик за глобалната економија.
Поволно финансиско опкружување
Финансиското опкружување е поволно: каматните стапки, распоните (државни и корпоративни обврзници) и нестабилноста се ниски, а цените на акциите растат. Во просек, валутите на новите пазари ја следат еволуцијата на перформансите на цените на стоките. Слабеењето во однос на американскиот долар од 2011 до почетокот на 2016 година беше проследено со стабилизација и закрепнување. Ова е уште една причина зошто се намали кредитниот ризик на обврзници деноминирани во американски долар. Н.Б. инвеститорите се веќе долги, односно нивното позиционирање е ориентирано кон поволно опкружување.
Повисок степен на конкурентност
Надворешната нерамнотежа се намали
За време на фазата на слабеење на економскиот раст и паѓање на цените на стоките, земјите со надворешен дисбаланс (високи вишоци на тековната сметка во Кина, Русија и Саудиска Арабија, висок дефицит на тековната сметка во Бразил, Индија и Турција) минаа низ прилагодување. И вишоците и дефицитите значително се намалија. Сепак, на минус 4,7% (проценет во 2017 година) од БДП, дефицитот на тековната сметка во Турција е сè уште висок.
Подобрувања со приблвашата дисфункцијаТзаконгодини
Анализата на пазарите во развој, заснована на осумте индикатори, инфлација, клучни каматни стапки, фискална политика, раст на кредитите, финансиско опкружување, конкурентност и надворешни нерамнотежи покажува јасно подобрување во некои делови. Сепак, ризиците остануваат валидни. Секој од осумте индикатори има дисфункции. Покрај тоа, земјите за кои не разговаравме тука, исто така, имаат проблеми (на пример, Венецуела). Покрај тоа, има повеќе од осум индикатори опишани погоре (на пр. Можни трговски конфликти, геополитички конфликти).
За авторот: Герхард Винцер работи за Ерсте Асет Менаџмент од 2008 година.
Тој е дипломиран економист и бизнис на Универзитетот во Виена, специјализиран за финансиски пазари.