Зошто дебелите берзи треба да се стават на диета
Содржина
Американските берзи достигнаа екстремни проценки и многу големи тежини во глобалните индекси. Секој што инвестира на глобалната берза со само еден индекс фонд не може да реагира на ова.
Се повеќе и повеќе инвеститори се свртуваат кон фондови со индекс со кои се тргува, или накратко ЕТФ. Овие производи ги следат перформансите на индексите на капитал, обврзници и стока. Како резултат, не ви требаат скапи менаџерски тимови за да донесувате одлуки за инвестиции. ЕТФ се ефтини и главно транспарентни. Вашиот очекуван поврат на долг рок е поголем од оној на повеќето средства кои сакаат да го надминат пазарот преку активни одлуки за инвестиции.
Бестселер на ЕТФ: MSCI World, но .
Заради овие предности, поборниците за потрошувачи препорачуваат и ETF. На врвот на нивните списоци со препораки се наоѓаат ETF на индексот на акции MSCI World. Скоро 25 милијарди евра сега има во оние со кои се тргува на берзата во Франкфурт. MSCI World ETF се наменети да служат како основен градежен блок за едноставно конструирани портфолија што се состојат само од два до три фонда. Бидејќи Светскиот индекс MSCI е широко диверзифициран. Содржи повеќе од 1600 компании од 23 индустријализирани земји, кои се бројат според нивната пазарна вредност, т.н. пазарна капитализација.
Сепак, тежините на земјата и компанијата се менуваат со текот на времето, во зависност од развојот на соодветниот регионален пазар. Во основа, САД се убедливо најголемата берза во светот. По падот на берзата помеѓу 2000 и 2003 година, сепак, американските акции не се претставија особено добро во споредба со берзите на другите индустриски развиени земји. Нивната тежина во светот MSCI падна од околу 54 проценти на крајот на 2004 година на 47 проценти во септември 2007 година.
Но, по последната финансиска криза помеѓу 2008 и 2009 година, акциите во американските компании одеднаш повторно беа во голема побарувачка. Цените на нивните акции се зголемија значително повисоки отколку во остатокот од светот во последните осум години. Резултат: Американските компании сега имаат удел од скоро 60 проценти во Светскиот индекс MSCI. Во исто време, вреднувањето на пазарот во САД вртоглаво се зголеми.
На пример, односот цена-заработка (П/Е), пресметан со методот на добитникот на Нобеловата награда Роберт Шилер, ја достигна третата најголема вредност од 1870 година. Во моментов е на 30. Само пред да се срушат големите берзи во 1929 и 2000 година, рејтингот беше уште поголем. Тој го достигна рекордот со вредност од 44 во декември 1999 година. Долгорочниот просек, кој инвеститорите често го сметаат за таканаречена објективна вредност и го користат за мерење на тековната проценка, е 17.
MSCI World е тежок во САД
Оние кои денес инвестираат во MSCI World со ETF првенствено купуваат скапи акции во САД. Високиот рејтинг не е показател дека курсевите ќе паднат наскоро. Но, тоа сигнализира многу ниски приноси во следните седум до десет години, што може да биде далеку под нивниот просек. Не мора да биде така. Но, веројатноста е голема, како што покажува статистиката.
Бидејќи американската берза е преценета неколку години и оваа преценета вредност продолжува да се зголемува, меѓу теоретичарите и менаџерите на средства започна дебата за тоа дали објективните вредности во моделите за вреднување не се премногу ниски. Ако тие беа повисоки, САД и другите регионални пазари ќе изгледаа помалку скапи.
Навистина, може да се најдат некои причини што можат да оправдаат исправка нагоре. За опкружувањето на каматните стапки. Номиналните каматни стапки никогаш не биле толку ниски како што беа веќе неколку години. Во минатото, проценките на берзата имаа тенденција да бидат повисоки кога каматните стапки беа ниски.
Некои, исто така, се однесуваат на статистички ефекти. На пример, односот на Шилер за П/Е е толку висок само затоа што профитот на компанијата беше толку исклучително низок за време на неодамнешната финансиска криза. За две години, овие вредности повеќе нема да се влеваат во односот Shiller P/E, поради што проценките би паднале. Соодносот Shiller P/E го споредува просекот на корпоративниот профит прилагоден на инфлацијата во последните 10 години со сегашното ниво на цената.
Други истакнуваат дека акциите на САД главно се преценети во последните неколку децении. Друг аргумент е дека денешните правила за утврдување на заработка имаат депресивни профити, поради што односот Shiller P/E сега е систематски поголем.
По долгите митинзи на пазарите на акции, слични дебати се повторуваа и во минатото кога проценките достигнаа високи нивоа. Како и да е, децениските докажани методи што ги користат инвеститорите за да измерат колку плаќаат за инвестиција, остануваат валидни.
Дури и сега нема причина да се фрлаат овие одредници во океанот. На долг рок, цените на акциите не можат да се одвојат од реалната економија. Основните податоци на компанијата, како што се заработката, растот и дивидендите, ќе продолжат да играат важна улога во утврдувањето на проценката.
Вајтбокс препорачува поширока диверзификација
Нашите модели укажуваат на значителна прецена на пазарот на капитал во САД. Затоа значително ја намаливме тежината на американските акции во нашите портфолија. Меѓутоа, ако инвестирате само во Светскиот индекс MSCI за компонентата на капиталот во вашето портфолио, не можете да го прилагодите портфолиото ако проценките и пондерите на индивидуалните пазари на акции достигнат екстремни нивоа.
Затоа, може долгорочно да се исплати да ги мапираме земјите содржани во ССЦИ Светот со неколку ЕТФ. Инвеститорите потоа можат сами да одлучат за пондерирањето и, на пример, да ги усогласат со проценката. Пропорцијата на високо ценети пазари во портфолиото е намалена и зголемена е онаа на ефтините пазари. На овој начин се зголемуваат приносите што се очекуваат во иднина. Во исто време, инвеститорите можат да ги намалат можните загуби што се јавуваат по пукањето на меури.