Анализа Долг период на економска стагнација веројатно bpb
Изгледите за раст на руската економија се влошија пред украинската криза поради структурните ограничувања. Овој тренд сега е засилен со последиците од украинската криза врз вградувањето на Русија во глобалната економија, што не треба да се потценува. Со оглед на ограничениот простор за инвестиции, сега се на loира фаза на стагнација.
Руски работници во финалното производство на автомобили во близина на Москва. (& копирај слика-алијанса/АП)
Руската економија во надолен тренд
Економскиот раст на Русија веќе беше во тренд на опаѓање пред 2014 и 2015 година. Вториот е предизвикан од интеракција на бројни структурни фактори. Овие вклучуваат граници на моделот на раст заснован на извоз на суровини, високо ниво на просперитет измерено во однос на институционалното опкружување, неуспешна модернизација, ограничен опсег за развој во приватниот сектор, неефикасна распределба на регионалниот фактор и напнатост на пазарот на трудот, прекумерен раст на платите во однос на зголемувањето на продуктивноста и недоволни инвестиции со висок извоз на капитал. Со оглед на ваквите бариери и ограничувања, Русија се одвои од другите големи економии во развој во последните неколку години. Овој тренд сега е засилен со директните и индиректните ефекти на украинската криза врз вградувањето на Русија во светската економија, што не треба да се потценува.
Бум на суровини и модернизација преку мега-проекти тешко може да се повтори
Долгот на приватниот сектор веќе не е низок - започна со отплата на кредити
Експлицитната „политика на мека валута“ не е опција
На среден рок, не само извозниците, туку и официјалните актери може да имаат интерес за слаба руб ruа. Државниот буџет и некои компании поврзани со државата имаат тенденција да имаат корист од умерена слаба руба, бидејќи голем дел од приходот зависи од девизи, но рубата доминира на страната на расходите. Послабата руба ја намалува загубата на приходот „на хартија“ дури и со пониски цени на енергијата, така што државните трошоци (на пр. Социјалните трошоци) не мора да паѓаат остро како да цената на нафтата ќе стапува во целосен ефект. Можноста за привидно висок приход од трансфер е од особено значење во сегашната политичка средина. Сепак, поради слабиот курс и повисоката инфлација, владините фондови ја губат куповната моќ, така што намалувањето на трошоците се прави преку задната врата.
Покрај тоа, изминатите неколку месеци ги истакнаа ризиците од брз и остар пад на рубата за доверба, климата за инвестиции и, пред сè, за банкарскиот сектор. Кај поголемите приватни банки, заемите од американски долар сочинуваат околу 40 проценти од заемите, додека кај големите државни банки тоа е нешто повеќе од 20 проценти. Во овој поглед, ориентацијата која има за цел изречена „политика на мека валута“ не изгледа многу целисходно. Во делумно доларизираната економија како Русија, која е зависна од увоз на капитал и производи за широка потрошувачка, тоа исто така носи неповолности за домашните економски чинители. Како што е веќе опишано, прекумерната и брза девалвација на рубата (со значителни увозни зависности кои сè уште постојат) исто така ќе ги поттикне развојот на инфлацијата и платите. Во овој поглед, зависноста од увоз прво треба значително да се намали за да се создаде поголем простор за девалвација.
Замена на увозот со мал потенцијал за раст
Во моментов постои политичка возбуда за таканаречената замена на увозот, која, сепак, исто така се роди од потреба. Падот на цените на нафтата, девалвацијата на рубата, потешкиот пристап до пазарот на капитал, санкциите и контрасанкциите веќе ставаат огромен притисок врз увозот. Увозот падна за 35-40 проценти во првите неколку месеци од 2015 година. Покрај тоа, фокусот на замената на увозот може да се објасни и со фактот дека на западните компании им се заканува опаѓање на присуството на пазарот.
Инвестициска клима и доверба на меѓународните инвеститори на терен
Гореспоменатите стратегии (замена на увоз или промоција на извозот) имаат заедничко што тие бараат финансирање и инвестиции. Ова е за домашна инвестициска активност и/или за странски директни инвестиции (СДИ). Замената на увозот исто така може да се промовира преку влез на странски играчи на пазарот или капиталот или трансфер на знаење и умеење во рамките на заедничките вложувања. СДИ или заедничките вложувања исто така се обично централен елемент за промоција на извозот. Сепак, проценката на климата за инвестиции од страна на домашните и меѓународните чинители, вклучително и оние кои се присутни во Русија подолго време, во моментов е на ниско ниво. Веројатно нема брз пресврт, особено кај странските играчи. Доминацијата на моќта и геополитичките презентации над економските и прагматичните размислувања уништија многу доверба и способност за планирање. Ваквото расположение е очигледно спротивно на ситуацијата во кризата од 2008/2009 година, кога акциите на руската држава се сметаа од економските кругови дома и во странство како разумни и економски прагматични.
Евроазиска економска унија и интеграција со Азија како двигатели на растот?
Најверојатно сценарио за стагнација
Со оглед на целокупната состојба - во сегашната институционална рамка - продолжената стагнација е најверојатно сценарио, особено што постојат индикатори дека политичарите можат да се дружат со такво сценарио. Официјални лица на Економскиот форум во Петербург истакнаа дека и покрај слабите бројки, „внатрешната сила“ на руската економија расте, што рефлектираше сурови размислувања за самостојно задоволување. Претседателот Путин блесна во Петербург со пароли за истрајност, кои беа разочарувачки за многу економски играчи, наместо да ги признава реформските градилишта и ограничувања. Се чини дека западните санкции се погоден изговор за структурни проблеми. Особено што „секуларната стагнација“ ќе влијае на средната класа, која се користи за посилен раст и - сè додека може да се финансира социјална држава - помалку примателите на трансфери или неразвиените делови на земјата (традиционалните столбови на политичкиот систем), или во некои случаи значителните регионални социјални разлики ќе се намалат можеше да замине.
Значајни прашалници за економска политика
Слабите економски изгледи и наведените дилеми на економската политика резултираат во значителна неизвесност на среднорочната економска политика. Во 2016 и 2017 година, фискалната политика може да има помалку поддржувачки ефект отколку во 2014 и 2015 година. Доколку владата сака да ја оствари целта на релативно избалансиран буџет, ова ќе бара значителни прилагодувања на трошоците во 2016 и 2017 година, што ќе биде политички предизвик. Затоа, и покрај моментално помалите ризици во однос на макрофинансиската стабилност, постојат загрижености на инвеститорите во однос на ориентацијата на стабилноста во фискалната и економската политика. Понатаму, може да има зголемен притисок врз другите чинители, како што се централната банка или големите државни трговски банки, да ја поддржат владата со „агенда за раст“. Доколку структурните услови се несоодветни, може да се појават нови ризици. Покрај тоа, некои од постепените достигнувања на институционалната и економската политика во последниве години може да бидат негирани, како што се флексибилизација на девизниот курс, зајакнување на централната банка како независен актер или отворање на пазарите на капитал.