Часовникот на Италија отчукува!
Автор: Ралука Јонеску-Хероиу/Датум на објавување: 07-06-2018 00:06
Економијата на Италија се забавува. Ситуацијата во Италија продолжува да ги загрижува финансиските пазари, а тоа се рефлектира и во макро анализата на Саксо банка во јуни.
Имппулсот на заемот, главниот показател на банката, е на минус 2% од БДП, односно на најниско ниво од 2013 година. И покрај пофлексибилната монетарна политика на ЕЦБ, Италија не успеа да се врати во нормала. Растот на БДП може да достигне скоро 1% во наредните години, со што се ограничува можноста за експанзивна фискална политика.
Кристофер Дембик забележува дека неодговорните политики на јавни трошоци, во сегашниот политички контекст, се чини дека не се движат кон умереност, што ќе го доведе долгот на Италија кон БДП до 137% до 2022 година.
Со можни предвремени избори на 9 септември п.н.е. - доминираше, најверојатно, од Лигата, која сега има 24% во анкетите - и без одговори од ЕУ и ЕЦБ, Италија може само да ги „контаминира“ другите економии на ЕУ на краток рок, бидејќи сегашната состојба се разликува од онаа од 2012 година, смета Дембик.
Подолу е месечна макро перспектива за Италија, подготвена од Кристофер Дембик, директор за макро стратегија во Саксо банка.
И покрај она што го слушате тука и таму, италијанската економија останува кревка. Евтиниот кредит ја разгоре економијата по светската криза, но Италија останува неконкурентна држава. Структурните реформи, особено оние што ги спроведе Ренци, сè уште не се покажаа корисни. Недостатокот на конкурентност е забележлив и при анализа на трговскиот биланс со други земји на ЕУ или надвор од Унијата. Како што можеме да видиме на графиконот подолу, најзначајниот дел од билансот се добива од трговија со земји кои не се членки на ЕУ, а во рамките на Унијата трговијата е помала. Ако Италија ја повратеше својата конкурентност, ќе го видевме токму спротивното. Италија има корист од слабото евро во последно време: го зголеми својот трговски биланс, но не и помогна да ја врати својата долгорочна конкурентност.
Дали Италија има финансиски сили да ја зголеми потрошувачката? Краткиот и очигледен одговор: не!
Влеговме во ера на неодговорно трошење. Некои популистички партии во Европа, без разлика дали се екстремно десничарски или левичарски, имаат повеќе заедничко од разликите. Евроскептицизам, антиимиграциска политика, национализам понекогаш. Овие елементи ја објаснуваат врската помеѓу Лигата и Движењето 5 везди во Италија. Прашањето не е дали пазарите се подготвени да го финансираат поголемиот дефицит на Италија, туку колкава е цената. Забележуваме дека, додека земјата се подготвува да го разнесе дефицитот, трговците со обврзници бараат позитивни каматни стапки на државните обврзници за 2 години. Ако земеме предвид конзервативно сценарио - зголемување на јавната потрошувачка од 75 милијарди евра, понизок индекс на ПМИ, стабилна инфлација и забавување на растот на БДП - долгот кон БДП може да достигне 135% од БДП во 2022 година, во споредба со проценката на ММФ од 107% заснована на континуиран раст и одговорна фискална политика.
Дали е реален ризикот Италија да се откаже од еврото? Не, но приватните инвеститори почнуваат да паничат и тоа не е добро.
За помалку од еден месец, стравувањата од излегување на Италија од еврозоната значително се зголемија. Врз основа на истражување спроведено на 1.000 инвеститори, индексот на веројатност „Сентикс“ се искачи на 8,2% за институционалните инвеститори - вистински, понизок од 2012 година. Сепак, стравувањата од италијански излез од ЕУ се доста големи кај приватните инвеститори. Од 4,8% во април, оние кои сметаат дека е можно, сега се 14,2%.
Што е следно за Италија?
Во меѓувреме, би можеле да имаме преодна влада, но не е сигурно дека ќе може да ги смири пазарите. Нема официјален одговор на ЕУ или ЕЦБ на ситуацијата во Италија, затоа се радуваме на состанокот на ЕЦБ на 14 јуни. Во оваа пригода, Европската централна банка може барем да ја потврди својата заложба за контрола на шпекулативните трансакции против италијанските државни хартии од вредност. Иако е тешко да се донесе заклучок, рано е да се каже дека сè што ќе се случи во Италија ќе ја смени, на краток рок, траекторијата на европската фискална политика.
На политичко ниво, Лигата ја поддржува идејата за предвремени избори, бидејќи партијата ќе освои уште повеќе гласови и места во парламентот. Анкетите покажуваат дека партијата се здоби со популарност по изборите на 4 март, сега достигнувајќи 24% од опциите за гласање. Лигата и движењето со 5 Starвезди може да одлучат да формираат сојуз што може да го освои мнозинството, како што рече нашиот аналитичар за фиксни приходи Алтеа Спиноци.
Колку е висок ризикот од зараза? Краткорочни, многу високи, но земјите од PIIGS (Португалија, Ирска, Италија, Грција, Шпанија) се во подобра состојба на фискален и економски раст отколку во 2012 година.
Веќе не е откритие дека пазарите се под влијание на политички ризик и ризикот од зараза е голем на финансиските пазари и во „слабите“ држави. Заразата веќе започна во Шпанија и пошироко. На среден рок, остануваме оптимисти. Финансиската состојба и економскиот раст на PIIGS веќе не се исти како во 2012 година, во времето на кризата со државниот долг. Импулсот на заемот слабее во PIIGS, како и во повеќето европски земји, како резултат на негативниот интензитет на кредитирање во Кина и протекционистичките политики, но растот и фискалната состојба се подобри од пред 5 години, како што е прикажано на графиконот подолу.
Ова не значи дека сме имуни на паника, и ако оваа криза се намали и одразува само одбивност на ризик - како што беше случај со изборите за претседател на Франција во 2017 година - постои можност регионалните ефекти да бидат многу ограничени.