Демографија «Бебешки бумери одредуваат потрошувачка» - ХZ
Во годините што доаѓаат, проблемот со стареењето ќе се влоши. Инвеститорите кои веќе не се справуваат со можните последици можат да доживеат непријатни изненадувања, вели Урс Чичерио фон
Каква улога играат демографските процеси за вас во долгорочното планирање на инвестициите?
Урс Чичерио: Демографските трендови и особено прашањата за „застареност“ и „подолг животен век“ играат важна улога во нашите размислувања за инвестиции. При давање стратешки совети на пензиските фондови, не може да се избегне земање предвид на долгорочни аспекти. Особено, проблемот со зголемувањето на очекуваниот животен век во комбинација со неизвесностите во врска со потрошувачката и однесувањето на инвестициите во постаро општество е голем предизвик. Колку време треба да трае акумулираниот резервен капитал и какви приноси на финансискиот пазар може да се очекуваат во иднина?
Како се справувате со овие прашања?
Чичерио: Додека ефектите од првото проблематично подрачје можат да се одредат прилично прецизно, мислењата на експертите за второто прашање сè уште се разликуваат. Во моментов, поверојатно е дека приносите ќе останат ниски на долг рок како резултат на вишок капацитет, исто така од демографски причини, што се рефлектира во континуираната побарувачка за инвестиции на долгорочни обврзници, особено од осигурителни компании и пензиски фондови, дури и со историски ниски каматни стапки. Со оглед на глобализацијата и силниот раст во многу региони, овој консензус може да се претвори и во спротивното.
Во 2005 до 2010 година, многу индустријализирани нации влегуваат во структури каде стареењето претставува проблем. Во кои нации овие проблеми ќе бидат највирулентни?
Чичерио: Мислам дека имавме уште малку време. Првата генерација на „бебињарки“ официјално нема да се повлече до 2011 година. Бидејќи групите со ниска стапка на наталитет влегуваат на пазарот на трудот истовремено, нерамнотежата помеѓу примателите на пензија и придонесувачите почнува да се влошува. Ова ќе се почувствува најбрзо во земјите каде што населението е веќе релативно старо, очекуваното траење на животот е високо и стапката на наталитет е мала со години. Ова е многу точно за Италија и Јапонија. Но, Швајцарија и другите европски земји не се многу подолу на ова рангирање.
Како ја оценувате состојбата во Германија? Таму пензиското осигурување живее од рака до уста. Дали е тоа пример за систем каде границите веќе се достигнати?
Чичерио: Дефинитивно е така. Во ниту една друга индустријализирана земја, зависноста на пензионерите од платената работа продолжува да е висока како во Германија, каде околу 85% доаѓаат од првиот столб. Со денешната стапка на придонес од 19,5% на бруто платата, требаше да се достигне границата на оптоварување на економијата. Според тоа, максималната стапка од 20% до 2020 година и 22% до 2030 година беше утврдена во пензиската реформа во 2001 година. Дури и денес, пресметката веќе не работи по оваа основа и државата мора да прави сè поголеми субвенции за да го компензира дефицитот. Овој тренд ќе се интензивира со секоја година на влошување на стапката на старост и ќе се оптоварува веќе напнатата финансиска состојба во земјата.
Очигледно малку се случува во политиката. Колкава е веројатноста ваквиот систем да пропадне во следните 10-20 години?
Чичерио: Тоа е екстремно сценарио, но од денешна перспектива не може да се исклучи целосно. Тешко може да се негира дека се подготвува потенцијална закана. И луѓето кои ќе добијат пензија за неколку години и оние кои потоа ќе ги заменат во работниот век се веќе живи денес и затоа можат да се измерат со голема точност. Различни сценарија во врска со економскиот раст, невработеноста и имиграцијата не прават ништо за да се промени ова.
Зарем често предложеното решение за повисоки даноци не би било контрапродуктивно бидејќи ја намалува ефикасноста на економијата?
Чичерио: Да, но кои се алтернативите? Комплементарните системи како оние што ги имаме во Швајцарија се зголемуваат. Но, и во овој концепт се симнува голема куповна моќ. Од друга страна, во даденото демографско сценарио, не може едноставно сè да и се препушти на државата како „донатор на последно средство“, бидејќи е долгорочно очигледно огромно. Неопходна е делумна прераспределба на одговорноста за обезбедување старост помеѓу професионални и приватни даватели на услуги. Доколку оваа одлука се одложи предолго, пазарите на капитал ќе ја казнат таквата политика со помош на корекции на рејтингот како последица на повисоките каматни стапки и ќе изнудат промена на насоката. Доколку овие предупредувања не успеат, постои ризик од колапс.
Во една студија, „Стандард и Пурс“ доаѓа до заклучок дека ако САД не ги сменат своите социјални системи, рејтингот може да падне на БББ + до 2025 година. Колку е голем ризикот да има пресметка помеѓу имателите на обврзници и тврдењата на гласачите?
Чичерио: Тенденцијата, и секако не само во САД, е за жал да не се доведуваат во прашање премногу последиците од сопствените постапки и прво да се обезбеди сопствена предност. Компромисите стануваат можни само кога последиците од оваа акција имаат повеќе негативни последици отколку откажувањето од сопствените предности. Затоа, не треба да се очекува дека можноста за негативни реакции на пазарот на капитал ќе доведе до промена во однесувањето. Намалувањето на рејтингот за САД како резултат на неможноста на државата или неподготвеноста на населението да започне неопходни реформи, се чини дека е веродостојно сценарио. Сепак, многу други индустриски развиени земји ќе мора да сметаат на слични последици од причини барем добри, а во некои случаи и во многу порано време. На крај, сепак, повеќето од нив најверојатно ќе најдат одржливи решенија.
На што се базира вашиот оптимизам?
Чичерио: Барањето финансиски жртви или отстапки од граѓанинот во ситуација за нив неразбирлива, тешко дека освојува гласови. Но, ако мнозинството сфати дека ништо долгорочно да стори не им штети на сопствената благосостојба отколку да остане на статус кво состојба, тогаш подготвеноста за промена ќе се зголеми. Остриот пораст на каматните стапки, предизвикан од намалувањето на кредитниот рејтинг, ќе има негативно влијание врз состојбата на високо задолжените домаќинства и ова може да стане почва за структурни промени.
Колку е голем ризикот од инфлација на националниот долг?
Чичерио: Тоа е ист резултат. Таквото однесување, исто така, ќе биде казнето од пазарот на капитал и ќе доведе до слабеење на економијата преку ослабување на валутата и зголемувањето на каматната стапка. Денес сите сме толку длабоко вклучени во меѓународната мрежа за трговија и финансирање што, барем во индустриски развиените земји, тешко дека има чисто домашни работи што не се однесуваат на странски земји или остануваат без последици во странство.
Ако планирате стратешки, тогаш вашето основно сценарио е да се создаде Remedur?
Чичерио: Да, по неколку искушенија и неволји, мислам дека ќе најдеме излез. Застареноста нема само недостатоци. Само запомнете дека претстојното пензионирање на високо родени групи со истовремено заменување со генерации со ниска родилност води, чисто аритметички, до намалување на бројот на луѓе на работоспособна возраст и овој развој ќе продолжи за многу години. Ако стапката на имиграција остане иста, тоа ќе значи дека младите кои бараат работа повторно ќе имаат подобри изгледи за наоѓање работа. И постарите работници треба сè повеќе да можат да работат повторно сè додека не се пензионираат официјално. Во такво опкружување, луѓето исто така ќе бидат многу помалку воздржани кон странските работници, бидејќи нивните сопствени работни места веќе не изгледаат толку загрозени, напротив, економијата ќе изгуби интензитет без имигранти од странство. Ова е сценарио кое многумина сè уште не го прифаќаат. Тековните проблеми во економијата за да се обезбедат доволно работни места за населението кое е подготвено за работа се премногу големи.
Дали отворањето на пазарите на труд кон надвор преку имиграција не е поврзано со ризиците од гетоизација, вклучително и социјалните немири? Од социополитичка перспектива, дали имиграцијата е остварлив начин за решавање на проблемот со можен недостиг на работна сила?
Чичерио: Мораме да учиме од минатите грешки и проблеми во други земји. Особено, мора да се внимава да се обезбеди можност на странските работници брзо да се интегрираат во новата средина. Исто така, треба да се внимава да се осигура дека имиграцијата се одвива во сите сегменти на плати и обука и дека постојната структура на локалното население не е непотребно нарушена. Соодветно на тоа, мора да се разгледа и можноста на населението да се интегрира.
Демографските промени имаат и можности. Видете исто така сценарија за нови пазари и производи?
Чичерио: Генерацијата бебе-бумери го одреди однесувањето на потрошувачите во изминатите четириесет години и ќе го прави тоа и во следните 20 години. Оние кои не се прилагодуваат на ова, ќе имаат тешко време како претприемач. Многу примери се веќе очигледни денес. Ова го вклучува процутното поле на медицинската технологија. Бебе-бумерите сакаат да останат здрави подолго и да го задржат својот убав изглед. Ова им помага на производителите на забни импланти, но и на хотелите за велнес, компаниите за слабеење и козметичката индустрија. Пензионерите за бебиња имаат и куповна моќ и време за патување, купување и едукација.
Ние сме соочени со стареењето на населението во индустријализираните нации. Од друга страна, постојат многу нови пазари кои имаат вишок на млади мажи. Ако немаат работа, ова води кон дестабилизација. Споделете ја оваа теза?
Чичерио: Јас всушност го гледам тоа како проблем, особено затоа што повеќето од овие земји не се локации што ми паѓаат на ум кога бараат соодветни производствени капацитети во странство. Ова има многу врска со немирите што веќе постојат и општо ултра-конзервативните ставови во овие често муслимански земји. Овој став спречува отворање кон Запад и со тоа ја влошува ситуацијата во сопствената земја. Резултатот е зголемување на незадоволството и агресивноста, што делумно се манифестира во религиозен фанатизам. Сепак, многумина едноставно емигрираат во оваа економска вонредна состојба. Проблемите се малку ублажени во земјата на потекло. Од друга страна, интеграцијата не оди секогаш глатко во земјата на имиграција. Во следните 20 години, мнозинството имигранти во Европа најверојатно ќе имаат муслиманско потекло. Овој тренд е предвидлив и проверлив и не може едноставно да се отфрли како расположение на СВП, дури и ако реалните бројки веројатно ќе се развиваат поумерено во реалноста отколку што беше предвидено во тоа време.
Нациите со вишок млади мажи, т.н. младост, се во постојан немир. Еден пример е Ирак. Проблемот со булбус кај младите игра важна улога во стратешките сценарија на САД. Дел од стратегијата е да се контролираат младите булбус со цел да се избегнат геостратешки нестабилности. Во Ирак, постојат знаци дека ова нема да успее. Кои би биле импликациите ако не успее обид за контрола на ваква младост народ? Ако ова имаше слични последици како изгубената војна против Виетнам, што исто така доведе до големи пресврти на финансиските пазари?
Чичерио: Ако САД се повлече главно од Ирак, тоа ќе се толкува како признание дека очигледно не е можно да се контролираат таквите сили однадвор. Ова ќе им даде на бунтовниците уште поголем поттик и прекугранично охрабрување. Ова за возврат може да доведе до зголемени немири во овие региони и до целосна дестабилизација на состојбата со нафтата, која веќе излезе од контрола. Последиците од ваквиот развој на финансиските пазари би биле крајно сериозни.