Интервју Секој што мисли дека сите други се рационални, не заработува многу - акции - FAZ
Економистот Ернст Фер ги набудува инвеститорите во лабораторија: Тие често се однесуваат неразумно. Можете да го искористите ова.
Господине Фер, истражувате како се однесуваат луѓето во деловните активности. Што правиме погрешно на берзата, на пример?
Ние често сме премногу сигурни во нашите одлуки. На пример, ние инвестираме во млади компании и го потценуваме ризикот да пропаднат. Плус, многу луѓе се премногу нетрпеливи - но само на краток рок.
Да речеме, можам да изберам дали да добијам многу пари за десет години или помалку за пет години. Со вакви долгорочни одлуки, трпеливоста е релативно силна, поради што повеќето луѓе ги оставаат своите пари долго време. Од друга страна, кога станува збор дали ќе ги добиете парите денес или за три месеци, луѓето се крајно нетрпеливи и ги сакаат денес.
Затоа, ние ги продаваме нашите акции толку брзо кога тие растат?
Многу луѓе купуваат и продаваат премногу често. Постои дури и разлика во полот: мажите имаат поголема веројатност од жените да дејствуваат многу. Но, тоа обично не е добра работа. Оние што тргуваат многу често плаќаат такси, се разбира. Како и да е, неговото просечно враќање обично не е особено добро.
Ако луѓето толку многу тргуваат, зошто не ги продадоа своите телеком акции по цената?
Постојат две објаснувања за ова. Прво, луѓето ја споредуваат цената на акциите со нивната куповна цена и гледаат загуба - но тие бегаат од реализирање на загубата. И тоа е она што тие би го сториле ако продаваат. Наместо тоа, тие се надеваат дека работите повторно ќе изгледаат подобро. Второ, луѓето не сакаат да вратат нешто што некогаш им припаѓало. Ова однесување е особено изразено кај лаиците.
Но, да им се случеше на сите, никој немаше да продаде. Тогаш курсевите за Телеком немаше да паднат на прво место.
Тоа е точно. Но, прашањето е кога продавам. Првите што продадоа остварија профит со акцијата.
Во меѓувреме, може да остварите профит со други акции. Наскоро ќе пукне уште еден меур?
Експериментите покажаа дека ако многу трговци веќе доживеале меур на пазар, новиот не се формира лесно. Ако денес го прочитам финансискиот печат и го споредам со крајот на 90-тите, имам впечаток дека има малку повеќе трезвеност.
Така оди нагоре?
Никој не знае. Меурчињата никогаш не се целосно исклучени, дури и ако луѓето се прилично разумни, т.е. рационални. Рационалните актери исто така можат да возат меурчиња. Односно, тие свесно купуваат акции кои се преценети и подоцна ги продаваат уште поскапо. Тоа уште повеќе ги турка меурчињата. Овој пример покажува дека дури и рационалните инвеститори не секогаш го прават пазарот рационален.
Ако работите не се секогаш разумни на берзата, тогаш ние како инвеститори треба да се обидеме воопшто да бидеме разумни?
Верувам дека разумните заработуваат повеќе во просек. Кога ќе помислите дека не се сите такви. Секој што претпоставува дека сите други се рационални, не заработува многу пари. Наместо тоа, тој прави грешка - на пример, кога го препознава мочниот меур и не го користи.
Како да станам рационален колку што треба да бидам на берзата?
Човек е рационален кога ќе ги постигне своите цели со најдобрите средства. Можете да го научите тоа со учење многу за берзата. Оние што студирале финансии веројатно имаат, во просек, поголеми шанси од некој друг.
Што можете да научите таму?
На пример, дека по добрата вест за акциите, порастот на цената обично трае неколку месеци.
Други економисти велат: Вие сте подобар на финансискиот пазар ако знаете помалку.
Можеби тоа е точно ако споредите многу лошо информирани луѓе. Значи, кога станува збор дали некој е слабо информиран или барем знае малку. Јас сум скептичен дали подобро информираните секогаш прават полошо. Верувам дека во просек е точно спротивното.
Дали професионалците имаат помала веројатност да бидат под влијание на човечките слабости?
Повеќето се исто толку погодени како и сите други. Менаџерите на фондови, на пример, се професионалци. Дури и да е така, активно управуваните фондови честопати работат многу полошо од средствата што едноставно следат индекс. Но, не ја исклучувам можноста да има некои професионалци кои ги имаат своите можни слабости под контрола.
Дали Германците треба да ризикуваат повеќе?
На нас економистите не е да ги критикуваме преференциите на луѓето. Но, можеме да ги разработиме последиците од одредени преференции. Можеби тоа ќе предизвика луѓето да ги променат нивните преференции. Оние што преземаат помалку ризици, на пример, постигнуваат помалку приноси во просек.
Дали мислите дека Германците наскоро ќе се променат таму?
Не мора. Имаме репрезентативни податоци за апетитот за ризик кај Американците и Германците и можеме да покажеме дека Германците не сакаат ризик. Постојат добри причини за тоа. Американците се народ на имигранти и тие често ризикуваат многу. Токму од овие луѓе се спушта денешното белоамериканско население.
Затоа е веродостојно дека американската популација, во просек, има поголема склоност да ризикува, но не можам да го докажам овој синџир на ефекти. Сепак, можеме да покажеме дека Германците исто така се плашат да не бидат искористени.
Многу компании во кои можам да инвестирам имаат плати засновани на перформанси. Анализиравте такви плати. Оваа практика се препорачува?
Тоа може да биде лошо за компанијата. Бидејќи перформансите често се мерат според одредена клучна фигура. Типично, секое работно место вклучува многу работа, не сите вклучени во оваа клучна фигура - но вработениот првенствено ја користи оваа клучна фигура како основа. Професор, на пример, има многу одговорности. Ако би плаќале само врз основа на тоа колку често се цитира нашата работа - тоа би било погубно, во голема мера би ги занемариле другите работи. На пример, одржување добри предавања.
Како и да е, ваквите модели на плати се широко распространети. Зошто е тоа така?
Верувам дека платите поврзани со перформансите беа добар начин за врвните директори да добијат платени зголемувања без да вложат многу внимание. Она што понекогаш се продава како засновано на перформанси е срамота. Поврзувањето на плаќањето со апсолутната цена на акцијата нема никаква врска со перформансите. Зошто треба да го наградам менаџерот што направи акции да растат кога и онака пазарот се зголемува? Или да го казниме кога пазарот генерално паѓа? Тоа е целосно бесмислено.
Исто така, ќе дојдете до вашите откритија користејќи „невроекономија“. Што е ова?
Ние комбинираме истражување на мозок со економски експерименти. Ова значи дека им дозволуваме на нашите учесници во тестот да купуваат и продаваат работи, на пример, додека го набудуваат протокот на церебрална крв со скенер за МРИ.
Зарем тоа не е многу голем трошок?
Ние не работиме само со томографот. Ние исто така даваме лекови или хормони и гледаме како тоа влијае на однесувањето на луѓето. На пример, пронајдовме хормон што ги прави луѓето посамоуверени.
Како ваквото истражување на мозокот им помага на економистите?
На краток рок, ова ќе биде од мала корист. Ни претстои уште долг пат. Но, мислам дека ќе добиеме големи долгорочни придобивки од тоа. Ако разбереме подобро како се однесуваат луѓето, ќе разбереме и подобро што прават во бизнисот. Потоа можеме да направиме поточни предвидувања и подобро да разбереме како работат пазарите и организациите.