Истражувањата за златото се зголемуваат Зошто ДЗ банка ја постави целната цел f; r жолтиот благороден метал; ht има
Цената на златото повторно се зголемува од крајот на 2015 година. Претходниот пад заврши на околу 1.050 УСД за унца. Оттогаш, жолтиот благороден метал порасна за скоро 50 проценти. И ДЗ банка верува во златото малку повеќе по неодамна зголемената прогноза. BÖRSE ONLINE ја открива позадината на ова и зошто експертите на WisdomTree се слично самоуверени. Од Јирген Битнер
Цената на златото имаше премиум гроздобер во 2019 година со пораст од 19 проценти. ДЗ банка го откри ова во една неодамнешна студија. Како што продолжува да се кажува, добриот развој се должи, од една страна, на релаксираната монетарна политика и, од друга, на зголемената побарувачка од инвеститорите на злато во екот на економските несигурности околу кино-американскиот трговски конфликт. Златото во моментов е на највисоко ниво во седум години и сега е оддалечено само околу 20 проценти од највисокото ниво во сите времиња.
Златото игра адути како безбедно пристаниште
Новата година започна со геополитички удар на злато. Убиството на иранскиот врвен генерал Солеимани од американски ракетен напад во Багдад значително ја зголеми перцепцијата на ризик во регионот. Златото како безбедно пристаниште беше во можност да го игра својот адут и да профитира од ескалацијата на кризата во Иран.
Иако последните извештаи повторно укажаа на одредено олеснување на ситуацијата, геополитичкиот ризик останува зголемен. Сè уште постои ризик проиранските милиции да нападнат воени бази во Ирак или Иран да постави штипки со насочени ракетни напади, на пример врз американската амбасада во Багдад, како што веќе се случи. Наспроти ова, инвеститорите бараа безбедност и ги паркираа своите пари, меѓу другото, во златни ETF кои беа физички депонирани со благородниот метал. Основната почетна точка за златото е исто така поволна за 2020 година, а движењето на цените во никој случај не е претерано.
По убиството на Солеимани, цената на златото нагло се зголеми на својот врв. Во меѓувреме, цената повторно падна и покажа мал плус по убиството. По споредливи настани во минатото, цената на златото порасна во просек за нешто повеќе од 5 проценти во првиот месец. Затоа, врз основа на историскиот тренд на цени, сè уште има простор за подобрување. Златото може да се искачи на околу 1.610 долари во следните неколку недели.
Во сегашната ситуација, зголемувањето на цените на нафтата доведе до зголемување на очекувањата за инфлација и затоа реалните каматни стапки ќе се стават под дополнителен притисок. Доколку има понатамошна ескалација во Персискиот Залив со отворена воена конфронтација, цената на нафтата може да скокне над 90 долари многу брзо и очекувањата за инфлација значително да се зголемат.
Ситуацијата тогаш може да се спореди со заложништво во Иран во 1979 година. Следејќи го моделот на цената на златото од 1979 година, златото тогаш ќе се искачи на околу 1900 американски долари. Сепак, ДЗ банка смета дека е помалку веројатно сценариото за ескалација. Во сопственото сценарио за основно масло на компанијата, се претпоставува дека цената на нафтата ќе се намали кон 63 долари со веројатност од 60 проценти во следните дванаесет месеци.
Околината на каматната стапка зборува за злато
Но, не само што геополитиката се покажува како двигател на цените, туку и континуираниот пад и негативните реални каматни стапки во САД, Европа и Германија. Во средина со ниски, па дури и негативни каматни стапки, можностите не играа никаква улога. Брзиот пораст на цената на златото во последните неколку недели се должеше и на зголемувањето на очекувањата за инфлација како резултат на зголемувањето на цените на нафтата. Овој ефект треба постепено повторно да ослабува.
Инвестициската побарувачка во моментов е многу голема. Нестабилните берзи и ниските приноси на државните обврзници го направија златото интересна алтернатива. И инвеститорите во ЕТФ и централните банки продолжија да се обложуваат на злато. Кинеската и руската централна банка се особено активни од страната на купувачот.
Глобалните резерви на монетарните власти се зголемија во просек за околу 1,2 проценти годишно во последните десет години, што одговара на околу 500 тони. Според ДЗ банка, овој тренд ќе продолжи меѓу инвеститорите во ЕТФ и централните банки. Трендот ќе може да се интензивира поради неодамнешното геополитичко заострување. Ова значи дека структурната побарувачка ќе продолжи да останува недопрена.
Кина и Индија се убедливо најголемите потрошувачи на злато во светот. Поради големото население, потрошувачката по глава на жител е релативно ниска, односно 0,7 грама и 0,6 грама. Сепак, пречките за инвестиции во злато во Кина се значително намалени во последните неколку години. Надоместоците за златни ЕТФ, на пример, исто така се забележуваат значително намалени. Воведени се голем број „ефтини“ ЕТФ.
Има потреба да се израмни во Кина и Индија. Побарувачката по глава на жител веројатно ќе се зголеми уште повеќе. Всушност, ДЗ банка претпоставува дека наскоро ќе биде можно околу еден грам по глава на жител. Тука се претпоставува слична патека за побарувачка како и во Тајланд. Надворешниот дел на врвот е Хонг Конг. Тука треба да се знае дека Хонг Конг е многу важен трговски центар за злато во Азија, така што нивото на побарувачка по глава на жител не е репрезентативно.
Прогноза на ДЗ банка
Откако Доналд Трамп неодамна избра помалку агресивна реторика против Иран и најавените контрамерки од Иран досега останаа податливи, геополитичките бранови малку се изедначија. Како и да е, геополитичката состојба останува напната, без оглед на дневните вести. Цената на златото ќе има корист од зголемената перцепција на ризик.
Но, не само геополитиката зборува за злато, туку и многу силната побарувачка од централните банки и инвеститорите. Со оглед на тоа што пазарите на акции стануваат се понестабилни, златото останува интересен инструмент за заштита од капитал. Во сегашното опкружување со негативна каматна стапка, можностите за одржување на златото исто така немаа никаква улога. Поради напнатата состојба во Персискиот Залив и големата динамика на структурната побарувачка, ДЗ Банка ја зголемува својата дванаесетмесечна прогноза на 1.650 УСД за Троја унца.
Трговските превирања и тензиите на Блискиот исток остануваат во фокусот
Спонзорот на производи и управител на средства WisdomTree неодамна зборуваше со изгледите за злато до четвртиот квартал на 2020 година. Како што пишува експертот за суровини Нитеш Шах во соопштението, кризата беше избегната на крајот на 2019 година: Зголемувањата на тарифите планирани за 15 декември меѓу САД и Кина не се реализираа бидејќи двете земји беа во можност да се договорат за трговскиот договор „Фаза I“.
Но, на крајот на годината изби криза, која веќе подолго време се развиваше во позадина: тензиите меѓу САД и Иран ги достигнаа нивоата последен пат видени во 1979 година. Златото продолжи да се развива стабилно. Кога трговските грижи стивнаа, работите започнаа повторно со почетокот на иранската криза. Цената на златото се искачи на 1593 долари/унца на 7 јануари, во споредба со 1461 долар/унца претходната година (9 декември 2019 година).
Шах смета дека тензиите на Блискиот исток и трговските спорови треба да продолжат да ги поддржуваат цените на златото и во 2020 година. Ризиците од 40-годишните тензии меѓу САД и Иран во Персискиот Залив во моментов се справуваат.
Бидејќи договорот за фаза I меѓу САД и Кина опфаќа само неколку прашања и затоа не ги опфаќа сите поплаки на САД во врска со Кина, не е изненадувачки што пазарот на злато продолжува да биде претпазлив за понатамошниот напредок во трговијата. Договор што е доволен засега, всушност може да го одложи усвојувањето на понатамошните фази до по претседателските избори во САД (ноември 2020 година).
Уште полошо: Администрацијата на Трамп, која се чувствува потврдена со трговскиот договор и предвреме зборува за победа над Кина (откако веќе објави трговски победи над Мексико, Канада и голем број азиски земји), може да се фокусира повеќе на трговскиот дефицит со Европа во 2020 година и со тоа да се зголеми ризикот од економско забавување оваа година.
Во неодамна објавените изгледи на пазарот WisdomTree за глобалното макроекономско опкружување под наслов „Прекин на огнот или крај на светот во трговски конфликт?“ се веруваше дека развојот на златото и другите средства во голема мера ќе зависат од напредокот на трговските разговори. Ова е сè уште случај. Иако се избегнати некои тарифи, во отсуство на сеопфатен трговски договор, трговскиот протекционизам може да се зголеми и намали, како што продолжуваат преговорите.
Внатрешниот модел сугерира дека цената на златото треба да продолжи да расте во 2020 година. На крајот на годината може да чини околу 1-640 долари за унца. Оваа основа се заснова на консензусни проекции за приносите на Министерството за финансии, кошничката на доларот, инфлацијата и конзервативните проценки за шпекулативно позиционирање во фјучерсите на златото.
Меѓутоа, ако траат тензиите на Блискиот исток или трговскиот протекционизам стане неконтролиран, а монетарните власти се принудени да користат радикални нови инструменти, цената на златото може да се искачи над границата од 2000 УСД/унца. За возврат, ако трговските спорови се решат спогодбено, цената на златото може да падне на околу 1470 американски долари за унца до крајот на 2020 година.
Графиката ги прикажува предвидувањата на WisdomTree за различни сценарија:
Резиме на предвидувања: Светска економија на крстопат
Како што неодамна беше изразено во макроекономските изгледи на пазарот, светската економија е на крстопат. Од објавувањето на изгледите, САД и Кина се согласија на трговскиот договор „Фаза I“, со што се избегнува итна ескалација на царинските спорови. Сепак, се појавува нов ризик во форма на воен конфликт меѓу САД и Иран, што го поттикна златниот митинг минатиот месец. Доколку трговските спорови продолжат да се решаваат на помирен начин, голем број циклични средства може да забележат понатамошно закрепнување.
Општата подготвеност за ризик не би имала корист од златото. Ова е песимистичко сценарио Ако, пак, дојде до обнова на ескалацијата во трговијата, можеби поради фактот што не може да се склучи понатамошен договор, загриженоста за економска стагнација може повторно да се разгори. Загриженоста за прелевање од рецесијата на производството кон пошироката светска економија може да предизвика широка интервенција во политиката.
Бидејќи слободниот рок на монетарната политика во моментов е ограничен, може да се очекува употреба на нови монетарни инструменти и понатамошни мерки на фискална политика. Ова веројатно ќе ги вознемири инвеститорите, што може да ја зголеми побарувачката за средства на безбеден рај, како што е златото. Доколку траат тензиите на Блискиот исток, ова може да додаде дополнителна загриженост за инвеститорите. Ова е оптимистичкото сценарио.
Сè уште е нејасно како ќе се развива ситуацијата. Со претседателските избори во САД оваа година, се претпоставува дека САД ќе се обидат да ги продолжат трговските разговори со Кина за да избегнат економска рецесија. Но, ова е ништо друго освен сигурно. Покрај тоа, претходните ветувања на Трамп дека нема да ги вклучи САД во непотребен воен конфликт може да значат деескалација во предизборието.
Во овој момент, не е познато кои точки ќе ги опфатат понатамошните фази на трговскиот договор, поради што не може да се исклучи дека договорот ќе се распадне. Според изјавите на американскиот претседател во пресрет на договорот за „Фаза I“, тој е подготвен да почека до претседателските избори за да склучи целосен договор.
Централното, песимистичкото и оптимистичкото сценарио
Во основното сценарио, WisdomTree ги користи консензусните предвидувања за сите макро влезови за сопствениот модел и потоа го намалува шпекулативното позиционирање на 120.000 договори (оваа вредност е далеку под моментално покачените нивоа, но малку над историскиот просек). Тој изрази очекување дека сегашната загриженост во врска со тензиите во Иран и глобалната трговија ќе се олеснат.
Во песимистичко сценарио, Федералните резерви (ФЕД) ќе ги зголемат каматните стапки за да избегнат економска криза, со што ќе ги надополнат намалувањата на каматните стапки од минатата година. Приносите на државните институции се зголемија со нормализирање на каматните стапки. Инфлацијата ќе се намали во текот на монетарното затегнување и тарифите ќе бидат намалени (во спротивно тие би ги зголемиле трошоците за стоки во потрошувачката корпа). Шпекулативното позиционирање во златото значително опаѓа, бидејќи експерименталната монетарна политика се напушта. Американскиот долар се намали во услови на опаѓање на побарувачката за безбедни инвестиции.
Според оптимистичкото сценарио, Банката на федерални резерви ја олеснува монетарната политика како одговор на стравувањата од рецесија, што би ги намалило приносите на Министерството за финансии. Инфлацијата се зголемува, бидејќи тарифите за увезената стока ја зголемуваат цената на потрошувачката корпа. Покрај тоа, пазарот стравуваше од можен значителен пораст на инфлацијата поради неконвенционалната монетарна политика. Американскиот долар порасна во согласност со другите безбедни средства како златото. Шпекулативното позиционирање во златото остана на покачените нивоа во септември 2019 година, што изрази широко распространета загриженост и страв за новото монетарно и економско опкружување и постојаните тензии во Иран.
Зошто е моментално зголемено и упорно шпекулативното позиционирање во златото?
Една од главните разлики помеѓу трите сценарија на WisdomTree е расположението околу златото. Позиционирањето на фјучерсите на златото во моментов е зголемено откако достигна историски максимум во септември 2019 година. Која е причината за ова и што може да го задржи ова ниво, се прашањата?
Позиционирањето во златните фјучерси се движеше со над 250.000 нето долги договори за 28 недели (последната вредност беше надмината во 2016 година за 21 недела). На 31 декември 2019 година, овој број беше 351.088 нето долги договори, што ја прави четврта по најголема вредност забележана досега. Другите трипати оваа бројка беше уште поголема во август и септември 2019 година кога трговските тензии меѓу САД и Кина достигнаа врв.
Пазарите беа видно загрижени за напнатоста на Блискиот исток во моментот. Трговските грижи, заедно со стравот од воен конфликт, би ги натерало инвеститорите да инвестираат во злато. Иако цикличните средства како што се акциите се претставија добро, инвеститорите зазедоа хеџинг позиции над златото. Ризикот од воена конфронтација е причина за неодамнешниот наплив на позиционирање на златото. Но, дури и да се олесни, загриженоста за трговскиот конфликт најверојатно ќе опстане и оваа година.
Непредвидливоста на политичките одлуки и потенцијално сериозните ефекти од неуспешните политички потфати влијаат врз расположението на инвеститорите. Инвеститорите не претпоставуваа дека нешто ќе тргне наопаку само по себе, но ризикот е висок, а последиците се поразителни, па затоа е логично да се изградат хеџинг позиции.
На крајот на краиштата, се поставува прашањето, што ако трговските спорови излезат од контрола, а креаторите на политиката треба да реагираат? Традиционалната монетарна политика сега ги достигнува своите граници, што значи дека можеби ќе треба да се преземат понеконвенционални монетарни мерки. Како може да изгледа оваа неконвенционална политика, прашува Шах? Дали може да се отстранат или само да се влошат нерамнотежата што веќе постојат во економијата? Можат да бидат одложени многу потребните структурни реформи во стареењето и забавената економија, бидејќи веќе изводливите проекти го зафаќаат целиот простор и буџет?
Има промена во раководството и во Европската централна банка и во Европската комисија. Ова може да доведе до фаза на креативно размислување во европските политички институции. Европската централна банка (ЕЦБ) спроведува стратешки преглед и некои учесници на пазарот шпекулираат дека може да се преземат повеќе неконвенционални мерки. Доколку закрепне економијата, на крајот на краиштата можеби нема да бидат воопшто потребни нови инструменти. Како и со финансиската криза во 2008 година, и на овие може да се гледа со скептицизам. Во време на неизвесност на пазарот, златото е често првото пристаниште што се нарекува.
Значи, одговорот на прашањето колку долго шпекулативното позиционирање ќе биде зголемено е за жал поврзано со тоа колку ќе трае трговската несигурност и грижите за воен конфликт (и други геополитички ризици), според Шах. За жал, нема јасен одговор на ова прашање, но внатрешните сценарија нудат индикација за развој на злато доколку позиционирањето се намали или остане покачено.