Јапонската централна банка се збогува со нултата диета - Ханделсблат
Јапонската централна банка се очекува да ја заврши својата петгодишна политика за нулта каматна стапка на дводневниот состанок што започнува во четврток и да ја зголеми основната каматна стапка за 25 основни поени. Овој потег значи длабока точка на пресврт за глобалните финансиски пазари.
13.07.2006 | од Никол Бастијан и Норберт Херинг
ТОКИО/ФРАНКФУРТ. Тошихико Фукуи ќе запише монетарна историја. Скоро сите експерти за финансиски пазар се согласуваат дека гувернерот на јапонската централна банка (БО) треба да стави крај на политиката за нулта каматна стапка во Јапонија, која се спроведува повеќе од пет години. Тоа е понатамошен чекор кон нормална монетарна политика во втората по големина економија во светот, која е во состојба на вонредна состојба од 1999 година.
Зголемувањето на каматната стапка на 0,25 проценти може да има последици што ги надминуваат Јапонија, бидејќи ќе ги стави на тест глобалните финансиски пазари. На крајот на краиштата, Јапонија во моментов е најевтиниот извор на ликвидност. Доколку овој извор на бескаматни пари полека се исуши, треба да ги оптовари сите оние пазари на кои досега се влеваа ефтините пари. Пред неколку недели, на пример, падот на акциите и девизниот курс на пазарите со високи камати, како што се Турција и Исланд, многу експерти го припишаа на најавата од Јапонија дека политиката за нулта каматна стапка наскоро ќе заврши. „Обилната ликвидност што ја обезбеди Јапонската банка досега беше искористена и за купување странски хартии од вредност, на пример државни обврзници на САД“, објаснува Дејвид Браун, европски главен економист во инвестициската банка Беар Старнс. „Ако се исклучи чешмата за пари, таквите пазари ќе доживеат губење на побарувачката.
Со години, јапонската централна банка беше врзана поради дефлацијата во земјата. Во исто време, инвеститорите кои позајмиле јен може да бидат сигурни дека централната банка ќе одолее на острата апрецијација на јенот со купување долари. Со првото покачување на стапката - што самостојно не може да биде многу големо или значајно - се губи релативната сигурност дека каматните стапки и девизниот курс ќе останат ниски во иднина. Секој што ќе земе заеми во Јапонија во иднина, сега носи поголем ризик.
Шпекулативниот меур на јапонскиот пазар на акции и недвижнини пукна во раните 90-ти и со временско заостанување, направи место за деценија на реструктуирање, банкарска криза и дефлација. Во 1999 година, Јапонската банка ја имаше својата основна каматна стапка на нула, откако постојано ја намалуваше основната каматна стапка од 1990 година. Од 2001 година, наместо да ги користи каматните стапки, централната банка само ја водеше економијата користејќи ја понудата на пари и испумпувајќи ликвидност на пазарот. Стапката за преку ноќ остана маргинално над 0 проценти, стапката на попуст од 0,1 процент.
Зголемувањето на каматната стапка е чувствително прашање во Јапонија, бидејќи летото 2000 година централната банка, во тоа време под претходникот на Фукуи, Масару Хајами, се обиде да избега од нултата каматна стапка и со тоа да ја врати контролата. Сепак, пукањето на меурот од Интернет и глобалното економско забавување предизвикаа првиот обид да пропадне. Во пролетта 2001 година, Б Bo се врати на нула каматни стапки.
Благодарение на економското закрепнување кое започна во 2002 година, јапонската економија сега е во подобра состојба отколку пред шест години, вели економистот Мартин Шулц од Институтот за истражување Фуџицу. Банките го намалија мнозинството од нивните лоши заеми, пазарот на трудот се опоравува, потрошувачките цени се зголемуваат повторно за половина година - иако главно заради повисоките цени на енергијата.
Со официјалното враќање на контролата врз каматните стапки, јапонската централна банка веќе направи подготовки за покачување на каматната стапка во март и ги намали вишокот резерви на ликвидност во последните неколку месеци. Конечното оправдување за зголемувањето на каматната стапка и ’се играше во рацете на корпоративните планови за нагло зголемување на инвестициите и значително зголемување на банкарското кредитирање.
Бидејќи финансиските пазари веќе имаат цени на покачување на каматната стапка, утре главниот фокус на пазарите на капитал, обврзници и валути ќе биде насочен кон изгледите на централната банка. Пред сè, инвеститорите сакаат да знаат дали може да се очекува натамошно зголемување оваа година, и ако да, кога? Очекувањата се разминуваат тука. Јапонскиот главен економист Хиромичи Ширакава од „Кредит Свис“ во Токио, кој самиот работел во Јапонската банка 16 години, очекува „многу претпазливи изгледи“ од централната банка и смета дека стапката во текот на ноќта е на 0,25 проценти на крајот на годината. Бидејќи пазарите на обврзници веројатно очекуваат два покачувања на каматните стапки оваа година, претпазливиот изглед на BoJ може да биде добар за цените на обврзниците и на капиталот. Микихиро Матсуока од Дојче банка, од друга страна, предвидува основна каматна стапка од 0,75 проценти за март 2007 година.
Со зголемувањето на каматната стапка, Јапонската банка доцна се приклучува кон глобалниот круг на зголемувања на основните каматни стапки. Во САД наскоро може да се стави крај на зголемувањето на стапката, а неизвесноста за економскиот развој расте. Јапонскиот деловен циклус исто така наскоро би можел да влезе во циклично послаба фаза. Оптимистите како Пол Шерд од Леман брадерс претпоставуваат реален раст од скоро три проценти за 2007 година. Тоа би било исто колку и очекувањата за оваа година. Од друга страна, Шулц очекува само зголемување од 1,7 проценти. Зголемувањето на даноците може да влијае на домашната побарувачка, вели тој. Временскиот прозорец на централната банка за нормализирање на монетарната политика би можел да биде многу краток. Сега или никогаш, Фукуи може да помисли.