Кратка историја на руската криза
Во последниот Преглед на пазарот, напишавме за падот на цените на стоките и проблемите на новите пазари како резултат на силниот американски долар. Во ова издание сакаме да се фокусираме на руската економија, која страда од двата проблеми. Падот на цените на нафтата сериозно ги намалува приходите на владата, додека истовремено порастот на курсот на американскиот долар до рубата се заканува на солвентноста на задолжените банки и компании. Бидејќи финансиската нестабилност на Русија може да влијае на другите пазари, поради заемите кон руски компании, треба да анализираме што навистина може да значи повредената Источна мечка за глобалната економија и пазарот на злато.
Економистите може да ја споредат моменталната состојба со другите проблеми со кои се соочуваше Русија во минатото: кризата во 1998 година, распадот на Советскиот Сојуз или големата рецесија во 2008-2009 година. Во минатото и сега, руската економија беше тешка со нафта и нафта Зависни од гас (секторите гориво и енергија обезбедуваат четвртина од БДП, а половина од приходите на владата доаѓаат од извоз на нафта и гас). Седумдесеттите години од минатиот век беа време на пораст на цените на нафтата (од 1972 и 1981 година, тие скоро се удвоија за пет пати) и експанзионистичка политика на Советскиот Сојуз, додека две третини од падот на Комунистичката империја може да се припише на падот на цената на нафтата (според Егор Гаидар). Падот на цените на нафтата произлезе од силната политика на доларот на Реган, Волкер и Саудиска Арабија што престанаа да ја поддржуваат цената на нафтата. Како резултат на тоа, Советскиот Сојуз безнадежно беше снабден со тврди валути и всушност падна неколку години подоцна.
Транзицијата кон пазарна економија не беше лесна и процесот на приватизација беше длабоко расипан (неславна шема заем за акции). Поради затајување данок на претпријатијата, скапата војна во Чеченија (сега ги имаме Крим и Украина) и неодржливото социјално трошење, буџетските дефицити на владата во 1996 година беа 97-97, 7-8 проценти од БДП. Стабилизацијата на инфлацијата (нејзината проценка падна од 131 на 11 проценти во 1997 година) поттикна бран оптимизам и доведе до прилив на странски инвестиции. Паднаа контролите на капиталот и руските банки го зголемија својот надворешен долг од 7 проценти од нивните средства во 1994 година на 17 проценти во 1997 година, што ги постави темелите на кризата.
Руската економија претрпе многу системски слабости, особено неодржливата акумулација на долг (исплатата на каматите за долг достигна високо ниво од 43 проценти од вкупните приходи на владата во 1998 година). Сепак, директните предизвикувачи на кризата во 1998 година беа надворешни. Во ноември 1997 година, по почетокот на азиската криза, рубата се најде под шпекулативен напад и руската централна банка изгуби скоро 6 милијарди американски долари резерви за одбрана на валутата.
Во текот на следниот месец, цените на нафтата и обоените метали паднаа, одговорни за до две третини од приходите од тврда валута. Инвеститорите од азиски ризици за криза тогаш стравуваа дека руската влада ќе ја девалвира рубата (која беше врзана за американскиот долар од 1995 година како алатка за борба против инфлацијата) или ќе не го плати долгот. Инвеститорите наскоро почнаа да го повлекуваат својот капитал од Русија. Во мај 1998 година, цените на нафтата паднаа на 11 долари за барел, помалку од половина од нивните нивоа една година порано. Државните обврзници се искачија на 47 проценти, додека стапката на готовина (ЦБР) ја зголеми стапката на Ломбард од 30 на 50, а подоцна на 150 насто за да ја одбрани рубата (спореди ја со зголемувањето од 15 декември 2014 година). Сепак, сите чекори преземени од владата и централната банка се покажаа како несоодветни. На 13 август 1998 година, руската безбедност пропадна и пазарите на валути се распаднаа. Четири дена подоцна, на 17 август, владата беше без девизни резерви, исцрпена од својот домашен долг и преплавена со руба, која падна за 27 проценти.
Друга валутна криза се случи во Русија помеѓу 2008 и 2009 година. Рубата ослабе 35% во однос на доларот од почетокот на кризата во август 2008 година до јануари 2009 година. Како што се очекуваше, тоа беше исто така фаза на силен американски долар (поради купувањето на американски обврзници како безбедно пристаниште) и брзиот пад (за 70%) на цените на нафтата. Оваа валутна криза заврши во февруари 2009 година. Повеќето економисти сугерираат дека промената на индексот на американскиот долар и цената на нафтата е причина за зајакнување на рубата. Друг важен фактор - особено во светло на тековните настани - може да биде намалувањето на финансиската основа за 22 проценти. Колку помалку рубли има, толку се повредни.
Оваа кратка историја на руската финансиска криза докажува три работи. Прво, постои значителна позитивна корелација помеѓу рубата и цената на нафтата (кои во најголем дел се погодени од силниот американски долар), како што е прикажано на слика 1. Покрај многуте разлики помеѓу 1998 година и моменталната состојба, руската економија сè уште не е развиена и страда од „холандска болест“. Следствено, кога паѓаат цените на нафтата, руските компании немаат толку многу нафтени долари за трговија. Помалку е побарувачката за рубата, па затоа нејзиниот курс паѓа.
Сл. 1: Ефективен курс на руба (зелена линија) и цена на сурова нафта помеѓу 1994 и 2014 година
дополнително, кризата може да се реши, но бара одлучна интервенција на руската централна банка. За жал, по неславниот случај Роснефт, неговиот кредибилитет се оспорува бидејќи инвеститорите стравуваат дека ќе печатат повеќе пари за да им помогнат на олигарсите, банките и корпорациите. Без кредибилна монетарна политика и структурни реформи, руската економија ќе падне во рецесија сè додека цените на нафтата не растат повторно.
Трето, цената на златото (во американски долари) не се зголеми, ниту по распадот на Советскиот Сојуз, ниту по кризата во 1998 или 2008-2009 година, поради силниот американски долар. Затоа, инвеститорите не треба да очекуваат дека сегашните руски проблеми, без оглед на тоа како ќе завршат, ќе имаат позитивно влијание врз цената на златото.
Аркадиуш Сиерон
Уредник за преглед на пазарот на сончева светлина