НБР ја зголеми стапката на политика на 2,5% за да ја смири инфлацијата, но и за кредибилитетот
„Некои членови на Советот истакнаа дека веројатно поизразен и релативно упорен пораст на годишната стапка на инфлација значително над горната граница на целниот опсег веројатно ќе ги попречи инфлациските очекувања на среден рок и со тоа да генерира значителни несакани ефекти, особено на долг рок. нагорни притисоци на основните фактори, имплицитно да се засилат напорите и трошоците за повторно ставање под контрола на инфлацијата. Во сегашниот контекст, ризикот е засилен со потенцијалното зголемување на очекувањата за администрирани цени, но особено за меѓународната цена на нафтата, за важност се смета и врската помеѓу домашните цени и динамиката на девизниот курс на леу. Тоа беше нагласено во овој контекст, на некој начин потребата за прицврстување на среднорочните очекувања и смирените краткорочни, вклучително и од перспектива на кредибилитетот на централната банка“, Е напишано во записникот од состанокот на монетарната политика на 7 мај, кој беше објавен вчера.
Цитираниот документ нагласува дека, за време на состанокот, Одборот на НБР дискутирал и ја усвоил одлуката за монетарната политика, заснована врз податоци и анализи за неодамнешните карактеристики и ажурираната прогноза за среднорочните макроекономски движења презентирани од специјализираните дирекции и други информации внатрешни и надворешни достапни.
При првите интервенции, членовите на Советот покажаа дека годишната стапка на инфлација продолжи да расте во март над горната граница на опсегот на варијација на стационарната цел, односно е 2,5 +/- 1%, до 4,95%, ниво како што е предвидено, од 4,72% во февруари.
„Беше забележано дека, како што се очекуваше, годишната стапка на инфлација забележа нагло зголемување во првиот квартал отколку во септември-декември 2017 година и дека тоа првенствено се припишува на факторите на страната на понудата. Покрај исцрпувањето на привремените ефекти од намалувањето/елиминирањето на индиректните даноци и неданочните давачки кои се работеа во истиот период од претходната година, ова зголемување се должи на прилагодувањата на цените администрирани во сегментите електрична енергија, природен гас и топлина, придружени со повисоки цени на горивата, во контекст на зголемувањето на цените на нафтата, што е поумерено отколку што се очекуваше “, се додава во записникот од состанокот на монетарната политика на 7 мај.
Еволуцијата на прилагодената инфлација на CORE2 сигнализира интензивирање на инфлациските притисоци
Во исто време, членовите на Советот забележаа дека зголемен придонес има и основната инфлација, која продолжи да се забрзува и во кварталот од оваа година, а неговото темпо уште еднаш ги надмина очекувањата. Така, прилагодената годишна стапка на инфлација CORE2 се зголеми од 2,5% во декември 2017 година на 3% во март 2018 година.
„Беше ценето дека еволуцијата на прилагодената инфлација на CORE2 сигнализира интензивирање на инфлациските притисоци од страната на побарувачката и од страната на трошоците, во контекст на напредната циклична позиција на економијата и напнатите услови на пазарот на трудот, доведувајќи ги како аргументи широко распространетата природа на зголемувањето на цените. вклучени и во овој индекс поширокиот пораст забележан во сегментот на услуги, само делумно се припишува на малата амортизација на leu во однос на еврото. Исто така беа споменати можни поголеми индиректни ефекти од зголемувањето на цените на нафтата и на комуналните цени, предложени од континуираното нагорно прилагодување на краткорочните очекувања на инфлацијата “, се подвлекува во цитираниот документ.
Забавувањето на економската експанзија се очекува да забави во првата половина на оваа година
Во дискусијата за цикличната позиција на економијата, членовите на Советот забележаа дека ревидираната статистика укажува на забавување на економскиот раст во четвртиот квартал на 2017 година само малку поизразено од претходно проценетата, а нејзината годишна динамика останува силна на 6,7%.
„Во исто време, општата структура на нејзините детерминанти претрпе мало прилагодување, имајќи предвид дека мнозинството, но опаѓачкиот придонес за потрошувачката на домаќинствата е малку ревидиран надолу, како и растечкиот позитивен придонес за формирање на бруто фиксен капитал, истовремено со потврда на зголемената негативна вредност на нето-извозот; ова се одразува на акцентирањето на негативниот јаз помеѓу годишната динамика на извозот и увозот, придонесувајќи за забрзување на продлабочувањето на дефицитот на тековната сметка, што за 2017 година како целина достигна 3,4 проценти од БДП “, минута на состанокот на монетарната политика во 7 мај.
Во исто време, се покажа дека забавувањето на економската експанзија се очекува да забави во првата половина на оваа година во споредба со четвртиот квартал од минатата година, со оглед на предвидливото значително засилување на неговото квартално темпо во периодот јануари-март, проследено само со на мало забавување во вториот квартал.
„Беше забележано дека ваквиот контекст овозможува да се продолжи бавниот тренд на пораст на вишокот на агрегатната побарувачка во првиот дел од оваа година и дека постојаната надолна ревалоризација на нејзината проценета амплитуда за 2017 година и во иднина е последица на ревизијата на INS на историската серија. Податоци за БДП. Се проценува дека, според податоците за висока фреквенција, приватната потрошувачка веројатно беше и во првиот квартал моторот на економскиот раст сè уште силен, но и главната детерминанта на нејзиното забавување, додека растечкиот позитивен придонес кон динамиката на БДП може да е направен од формирањето на бруто фиксен капитал, управувано од заживување на не-станбена и инженерска конструкција. Од друга страна, во случај на нето извоз е можно да се одржи, па дури и да се зголеми негативниот придонес, членовите на Советот ја разгледуваат растечката годишна динамика на увоз на стоки и услуги и забрзувањето на дефицитот на тековната сметка во првите месеци од оваа година од 2017 година. Беше забележано и намалување на годишните услови на обемот на странски директни инвестиции “, се наведува во записникот од состанокот на монетарната политика на 7 мај.
Притисоците на платите би можеле да бидат поголеми од предложените досега податоци
Членовите на Советот ги истакнаа високите тензии на пазарот на трудот, кои се очекува да опстојуваат, вклучително и најновите податоци и резултатите од специјалистичките истражувања, истовремено укажувајќи на мала умереност во очекувањата за вработување во блиска иднина.
Беше забележано дека дури и во првите месеци од оваа година бројот на вработени во економијата продолжи да достигнува нови издигнувања, паралелно со умереноста на нејзиниот напредок на годишно ниво - овојпат се припишува и на буџетскиот сектор - и дека стапката на невработеност на МОТ падна на нов историско најниско ниво во март, 4,5%.
„Едноставно, тогаш го забележавме притисоците на платите би можеле да бидат поголеми отколку што сугерираат овие податоци, имајќи предвид дека акутниот недостиг на високо квалификувана работна сила и продолжувањето на емиграцијата веројатно нема да поттикнат нови вработувања и да ја интензивираат конкуренцијата за постојниот персонал “, записникот од состанокот на монетарната политика од 7 мај.
Во овој контекст, беше забележано дека годишната стапка на раст на номиналната просечна бруто заработка повторно се забрзува во февруари, индикаторот прилагоден за влијанието на трансферот на социјални придонеси со што се враќа на двоцифрено ниво, само како резултат на развојот на настаните во приватниот сектор.
Беше забележано дека, наспроти позадината на постојан раст во последните неколку години, односот помеѓу минималната плата во економијата и просечната бруто заработка е надминат над просечната област на вредности што преовладуваат во Европа, надминувајќи го во 2017 година нивото од 45%.
Годишната динамика на единечните трошоци за работна сила во индустријата исто така се врати во февруари, особено во преработувачката индустрија, вклучително и како резултат на слабеењето на продуктивноста на трудот.
Како ќе се зголемат каматните стапки на депозитите?
Во однос на монетарните услови, членовите на Советот ценеа дека тие продолжија да го ослабуваат нивниот прилагоден карактер во април, според наведената минута. Покрај тоа, беше упатено на зголемувањето и одржувањето на главните квоти на меѓубанкарскиот пазар на пари над каматната стапка на монетарната политика, по иницирањето од страна на НБР операции за привлекување на полнорочни депозити, како и на релативната стабилност на девизниот курс. размена на лавови.
Преку овие операции, НБР привлече 58,5 милијарди леи од пазарот, со рок на достасување од една недела, така што, почнувајќи од 16 април, продолжи да ги тркала, предизвикувајќи зголемување на индексите ROBOR.
„Трендот на проширување на јазот помеѓу каматната стапка на нови заеми и оној на нови орочени депозити беше исто така нагласен во првиот квартал, но се очекува дека ова ќе се врати, бидејќи се зајакнуваат ефектите од зајакнувањето на контролата на НБР врз ликвидноста. на пазарот на пари, исто така, вклучува зголемување на конкуренцијата меѓу банките за привлекување резерви, што е можно зајакнато со иницијативата на Министерството за јавни финансии за издавање државни хартии од вредност за населението. Од оваа перспектива, се сметаше дека пренесувањето на ефектите врз пазарот на мерките за монетарна политика донесени во претходните месеци сè уште не е исцрпено “, се посочува во цитираната минута.
Членовите на Советот забележаа дека годишниот аванс на кредит кон приватниот сектор остана стабилен на 6,1% во март, бидејќи растот на кредитната активност кај населението малку се забрза, неутрализиран со забавувањето на динамиката на нефинансиското кредитирање. Растот на кредитот продолжи да се движи само од компонентата во леи, чие учество во вкупниот број се искачи на 63,6%.
Зошто зголемувањето на инфлацијата беше предизвикано од егзогени фактори?
Во дискусиите за идните случувања, членовите на Советот забележаа дека новата среднорочна прогноза широко ги потврдува координатите на прогнозата објавена во „Извештајот за инфлација во февруари 2018 година“, со предвидената траекторија на годишната стапка на инфлација на краткорочно само малку ревидирана нагоре и маргинално надолу на подалечниот временски хоризонт.
Така, по новото предвидливо зголемување во април (ур. - потврден пораст на 5,22%, наспроти 4,95% во март), годишната стапка на инфлација се очекува да остане неколку месеци околу на тој начин достигна високото ниво, така што на крајот од тековната година да се врати во близина на горната граница на целниот опсег, на 3,6%, а потоа да се спушти, но и да се кампува во својата горна половина, достигнувајќи го крајот на хоризонтот за предвидување на од 3%, маргинално понизок од претходниот предвиден, од 3,1%.
Во своите говори, членовите на Советот истакнаа дека широкиот флуктуација што ќе ја карактеризира веројатната еволуција на инфлацијата во 2018 година, како и малата нагорна ревизија на нејзината краткорочна шема, се припишуваат на дејството на факторите од страната на понудата, кои се состојат од големи зголемувања. неодамна евидентирани од сите егзогени компоненти на CPI (индекс на потрошувачки цени) и придружните базни ефекти, што ќе се манифестира од четвртиот квартал на оваа година.
„Главните влијанија доаѓаат од значителното зголемување на цената на електричната енергија и природниот гас во последните месеци, како и забрзувањето на зголемувањето на цените на горивата, бидејќи цените на нафтата растат и се воведува повторно воведување на доплата на горивата; слични ефекти произлегуваат од зголемувањето на цената на тутунските производи, главно како резултат на зголемувањето на специфичната акциза и во помала мера од зголемувањето на цените на LFO (ур. - зеленчук - овошје - јајца) “, се посочува во записникот од состанокот монетарна политика од 7 мај.
Инфлациските притисоци генерирани од цикличната позиција на економијата се очекува да продолжат да растат и во првиот дел од оваа година
Во исто време, се покажа дека основната инфлација се очекува да продолжи да се забрзува во текот на целиот хоризонт на прогноза, иако со побавно темпо отколку во претходната прогноза. Прилагодената годишна стапка на инфлација CORE2 се очекува да се искачи на 3,4% во декември 2019 година, а потоа на горната граница на целниот опсег во март 2020 година. Така, основната компонента на инфлацијата е единствена одговорна за ставање на предвидената годишна стапка на инфлација на половина целниот опсег, во текот на следната година и пошироко.
Релативно нагло забавување на економската експанзија се очекува во 2018 година
Оценувајќи ја новата предвидена шема на агрегатниот вишок на побарувачка, членовите на Советот забележаа дека ажурираните прогнози ја потврдуваат „динамиката на раст што претходно беше предвидена за тековната година, но се ревидира значително нагоре од 2019“.
„Така, се очекува релативно изразено забавување на економската експанзија во 2018 година, но проследено со значително забавување во 2019 година Беа пријавени и карактеристиките на извршувањето на буџетот во првиот квартал од годинава
По анализата, членовите на Советот сметаа дека сегашниот контекст повикува на натамошно прилагодување на водењето на монетарната политика со зголемување на каматната стапка на монетарната политика за дополнителни 0,25 процентни поени.
„Како поддршка на пристапот, беа повикани и нагорни ризици за перспективата на инфлацијата предизвикани од високиот степен на напнатост на пазарот на трудот и неговите структурни недостатоци, со потенцијално влијание над очекувањата за динамиката на платите, имплицитно врз трошоците на фирмите. Беа пријавени и карактеристиките на извршувањето на буџетот во првиот квартал од годинава, како и можниот релативно посилен раст на еврозоната и глобалната економија во 2018 година, во контекст на синхронизирано над-тренд проширување на развиените и новите економии, фаворизирано од продолжената релаксирана природа на финансиските услови и фискалниот стимул што се применува на американската економија. . Некои членови на Советот го истакнаа тоа зголемувањето на каматната стапка на монетарната политика е исто така неопходно за да се заштити кредибилитетот на централната банка во сегашниот контекст“, Исто така е подвлечено во цитираниот документ.
Членовите на Советот сметаа дека овие ризици се доминантни во сегашниот контекст. Сепак, беа забележани и неизвесностите поврзани со реализацијата на јавните инвестиции и програмата за привлекување европски средства.
Беше упатено и на трендот на доверба кај населението и компаниите, како и на потенцијалното поголемо влијание врз реалниот расположлив приход на населението од зголемувањето на цените на горивата и тарифите за комунални услуги.
Од надворешна перспектива, беа истакнати постојаноста на ниска инфлација во еврозоната и другите земји на ЕУ, како и спроведувањето на монетарните политики на најголемите централни банки, со зголемена важност за пристапот на Европската централна банка (ЕЦБ) и централните банки во регионот.
„Во овој контекст, членовите на Советот го повторија значењето на избалансирана мешавина на макроекономски политики, сметана за суштинска, исто така, со цел да се избегне преоптоварување на монетарната политика и да се спречат непосакуваните ефекти врз економијата. Беа истакнати и ризиците за изгледите за економски раст во еврозоната и глобално од можната ескалација на трговскиот протекционизам и геополитичките тензии “, се посочува во записникот од состанокот на монетарната политика на 7 мај.
Под овие услови, Одборот на НБР едногласно одлучи да ја зголеми каматната стапка на монетарната политика на 2,5%, од 2,25%, за да ја зголеми каматната стапка на депозитниот објект на 1,5%, од 1,25% и зголемување на каматната стапка поврзана со кредитниот објект (Ломбард) на 3,5%, од 3,25%.
Исто така, Одборот на НБР едногласно одлучи да ги задржи сегашните нивоа на минималните стапки на задолжителна резерва за обврски во леи и девизи на кредитни институции.
Членовите на Одборот на НБР, кои исто така беа присутни на состанокот, се: Мугур Исреску (претседател на Управниот одбор и гувернер на НБР), Флорин orоргеску (заменик-претседател на Управниот одбор и прв заменик-гувернер на НБР); плус членови на Управниот одбор Еуген Николческу (заменик гувернер на НБР), Ливиу Воинеа (заменик гувернер на НБР), Марин Дину, Даниел ăајану, Георге Гергина, Агнес Наги и Виргилиу-jорј Стоенеску.