С; Рубата и руската економија се помалку зависни од благодарение на буџетското правило и санкциите
Зависноста на рубата и руската економија како целина од флуктуациите на цената на нафтата е намалена во последниве години, според аналитичарите од S&P во студијата „Дали Русија се ослободи од зависноста од нафта?“ порасна за 20 проценти, рубата загуби 13 проценти. Во 2018 година цените на нафтата се зголемија за 30 проценти во целина, додека домашната побарувачка забави, а увозот порасна за помалку од 4 проценти. Со ваквото зголемување на цената на нафтата, побарувачката порасна за 8 до 9 проценти, а увозот порасна за двоцифрен, се вели во извештајот. Благодарение на „необичната комбинација“ на зголемувањето на цените на нафтата и слабеењето на рубата, буџетот за 2018 година заврши со суфицит на тековната сметка - историски висок 115 милијарди долари.
Цената на нафтата одамна ги определува деловните циклуси во Русија, пишуваат аналитичарите на S&P: Десет години пред кризата во 2008 и 2009 година, нејзиниот раст придонесе за зголемување на приходите и домашната побарувачка и го поддржа закрепнувањето на економијата во текот на 2010 и 2011 година Падот на цените во 2014 година како дел од меѓународните санкции предизвика пад на рубата, инфлација и надувување на земјата во продолжена рецесија. Руската економија покажуваше знаци на „холандска болест“: курсот порасна и падна во согласност со цената на нафтата. Како резултат, реалниот ефективен курс на рубата порасна за повеќе од 60 проценти од 2003 до 2012 година, намалувајќи ја конкурентноста на неенергетските добра и спречувајќи ја диверзификацијата на извозот. На крајот на 2014 година и почетокот на 2015 година падна за 30 проценти, а сега е околу 20 проценти под нивото од 2013 година. Според аналитичарите на S&P, конкурентноста на руските производи е подобрена.
Другите индикатори - вклучително и активата и растот на БДП - исто така беа во корелација со цената на нафтата. Сепак, сега корекцијата е намалена, известуваат аналитичарите од S&P. Цените на нафтата значително се зголемија во 2018 година, но рубата ослабе. Ова беше предизвикано од два фактори, владините политики и меѓународните санкции.
Пред тоа, за време на бум на стоките, владините трошоци скокнаа и стимулираа веќе прегреана економија, се вели во изјавата на С & П од С & П. Но, откако владата ќе го постави фискалното правило, сите дополнителни приходи од нафта и гас генерирани по цени на нафтата над 40 американски долари за барел, ќе се користат за купување девизи за Националниот фонд за благосостојба. Помеѓу јануари и август 2018 година, централната банка купи девизи во вредност од повеќе од 34 милијарди долари во име на владата, што претставува скоро половина од вишокот на тековната сметка во јануари-септември 2018 година. Само ова го ослабува влијанието на растот на цената на нафтата врз рубата, се вели во соопштението.
Санкциите ја намалија проциклителноста на протокот на капитал, пишуваат аналитичарите на С & П. Ако во претходните времиња на бум на стоки, приливот на капитал во Русија нагло се зголеми, а во време на опаѓање одливот на капитал се зголеми, тогаш за последните три години протокот на капитал главно се утврдуваше со санкции што го ограничуваа приливот на странски директни инвестиции. Од друга страна, шпекулантите влегоа на пазарот на долгови, привлечени од големите разлики во каматните стапки меѓу Русија и другите земји и можноста за пад на приносот на руските обврзници, заедно со инфлацијата. Тоа премногу ја ослабе врската помеѓу цената на нафтата и курсот на рубата. На пример, санкциите против Русал во април 2018 година и предлозите за дополнителни санкции во август резултираа со одлив на капитал и покрај скокот на цените на нафтата.
Според аналитичарите на S&P, Русија стана поотпорна на надворешни шокови. Сепак, нафтата и гасот сè уште сочинуваат околу 20 проценти од БДП, 45 проценти од приходите на федералниот буџет и скоро 60 проценти од целиот извоз. За понатамошна заштита на економијата од флуктуации на цените на нафтата, владата мора да ги зголеми нето залихите на ликвидност (на пример, резервите), кои сè уште сочинуваат помалку од 10 проценти од БДП и да го стимулира извозот на извозот надвор од енергетскиот сектор.
Чувствителноста на девизниот курс падна за половина, а растот на БДП исто така значително, вели Александар Исаков, главен економист на ВТБ Капитал во Русија и земјите од ЗНД: „Мислам дека ова е главно и веројатно исклучиво ефект на имплементација на буџетското правило“.
Тешко е да се каже до кој степен падот на корелацијата руб -а и нафта се должи на влијанието на буџетското правило и како е поврзано со зголемената нестабилност на пазарите во развој, вели Кирил Тремасов, директор на одделот за аналитика во Локо Инвест. Рубата одговара повеќе на ситуацијата на пазарите во развој отколку на цените на нафтата. „Недоразбирање е што рубата секогаш следела нафта. Отсекогаш сме биле ранливи на општото расположение на растечките пазари. “Буџетското правило ја зголеми оваа чувствителност. Сепак, тешко е да се прецизира што точно влијае на рубата, вели Тремасов, бидејќи цената на нафтата е исто така тесно поврзана со протокот на капитал на пазарите во развој.
Шемата го ограничи влијанието на цената на нафтата врз рубата, а санкциите ја предодредија постојаната отплата на надворешниот долг на компаниите, вели Дмитриј Долин, главен економист во ИНГ. Ова ја зголеми зависноста на девизниот пазар од портфолио инвестиции во ОФЗ, кои се утврдени од глобалниот апетит за ризик на инвеститорите.
Буџетското правило го одвои курсот на рубата од цените на нафтата, но девизниот пазар повеќе не е предвидлив, изјави Наталија Орлова, главен економист во Алфа-банка. Комбинацијата од нагло зголемување на цените на нафтата, што ја принуди централната банка да купи доста девизи на пазарот и значителниот нето одлив на капитал во средината на 2018 година го направија правилото на буџетот закана за девизниот пазар и резултираше со нагло слабеење на рубата.