Руски пазар; Русија е привлечна за контрациклистичките инвеститори; WiWo
Анџелика Милендорфер, која ја разбира Русија, објасни во интервју за ВиршафтсВоче кои инвестиции во Русија вредат, што значи ниската цена на нафтата и зошто Рајфајзен повторно инвестира во грчки банки.
24.12.2015 | Интервју на Андреас Мачо
Анџелика Милендорфер управува со капиталниот фонд „Рајфајзен Русија“ веќе две децении.
Извор: ПР
WirtschaftsWoche: Цената на нафтата е пониска отколку што беше со години. Што значи оваа постојана слабост на цената на нафтата за нацијата извозник на нафта Русија?
Анџелика Милендорфер: Падот на цените на нафтата има последици врз валутата. Рубата масовно изгуби. Но, тоа има и предност: Бидејќи девалвацијата работи како амортизер. Ова овозможи стабилизација на економијата.
Како се справуваат руските нафтени компании со ниската цена на нафтата?
Нафтените компании и сите други извозни компании можеа значително да ја намалат основата на трошоците преку девалвацијата. Во рубли, цената на нафтата не е намалена колку во долари. Во овој поглед, профитабилноста на руските нафтени компании е позитивно ублажена од ниската руба.
На личност
Анџелика Милендорфер
Анџелика Милендорфер е шеф на управување со фондот во Источна Европа и експерт за Русија во Рајфајзен капитал менаџмент во Виена.
Како ги оценувате компаниите како Гаспром кои се активни во енергетскиот сектор?
Извозот на гас во Западна Европа во моментов повторно расте, што значи дека профитабилноста на Гаспром не се намали значително. Но, „Газпром“ има и други проблеми: направени се многу инвестиции во области каде што не е целосно сигурен дали ќе се остварат соодветните приноси. Сепак, постои голема надеж и дека Гаспром ќе извезува во Кина во иднина, бидејќи веќе има соодветни проекти. Бидејќи во Кина се очекува увозот на гас силно да се зголеми и тоа секако е ветувачки пазар.
Фондот Рајфајзен Русија, со кој управувате, порасна за скоро 20 проценти и покрај сите економски и политички турбуленции. Како се случи тоа?
Мора јасно да се каже дека 2014 година беше лоша година во Русија. Неколку фактори се обединија: од една страна политичката состојба во Украина, а потоа и политичките санкции што произлегоа од неа. Од друга страна, имаше голем пад на цените на нафтата на крајот на годината и, како резултат, девалвација на руб ruата. Од ова ниско ниво во декември 2014 година, можевме да се зголемиме нешто. Берзата се опорави многу добро во првата половина на 2015 година. За жал, тоа ослабе некако во второто полувреме.
Како ефектите од валутата придонесоа за позитивниот резултат на вашиот фонд?
Американскиот долар секако помогна. Рубата е малку повеќе ориентирана кон американскиот долар отколку еврото. Бидејќи еврото е релативно слабо, ние секако имаме корист од доларската страна.
2014 и 2015 година беа политички многу бурни години за Русија. Какво влијание имаше тоа врз инвеститорите?
Се разбира, имаше јасно негативен развој на цените. Сепак, гледано во руби, берзата дури и благо порасна од избувнувањето на кризата во Крим. Но, претворена во тврда валута, девалвацијата на рубата покажува јасен минус.
Што можат да очекуваат инвеститорите во 2016 година во Русија?
Ако постапувате контрациклично, сега би можело да биде добро време да инвестирате во Русија. Во изминатите две години, Русија чувствуваше негативни фактори на влијание од повеќе страни: од една страна политичката состојба, а од друга страна состојбата со суровините и секако општо негативното расположение на пазарите во развој. Меѓутоа, ако погледнете на пазарот на подолг рок, влезот во моментов е многу ефтин. Но, се разбира: Тешко е да се каже дали веќе го видовме ниското ниво. И не можете да кажете дали цените повторно ќе растат за три недели. Неизвесност останува во однос на времето.
Тоа не звучи многу оптимистички.
Треба да се каже: сè уште не сме виделе јасен пресврт. Изгледите за покачување на стапката на ФЕД и прашањето за нивните ефекти се возбудливи. Русија веројатно ќе биде помалку погодена од ова отколку другите пазари во развој, кои се позадолжени во странство. Русија веројатно нема да има проблеми таму, бидејќи санкциите значат дека земјата има мал пристап до странски финансии.
Кои руски компании се профитабилни за инвеститорите?
Она што многу ни се допаѓа е малопродажниот сектор, т.е. ланците на супермаркети. Ова е еден од секторите во Русија каде гледаме многу добар раст. И ланците на супермаркети сè уште се ценат многу ефтино во споредба со нивната историја. Исто така, многу се фокусираме на емисијата на дивиденда: има седум до осум проценти, во некои случаи дури и двоцифрен принос на дивиденда. Интересни се претпочитаните акции во нафтениот сектор и „Гаспром Нефт“. Секторот за метали и ѓубрива е исто така привлечен, бидејќи овие извозници имаат корист од ниската цена на рубата и во некои случаи нудат пристојни приноси на дивиденда.
Зошто шампањот на Путин е толку скап
Покрај фондот „Русија“, вие управувате и со фондот „Рајфајзен за источна Европа“. Како се разви во 2015 година?
Имавме многу добар развој до пролетта, но потоа повторно нè натера глобалното чувство. Турција, на пример, имаше проблеми затоа што политичката состојба стана нестабилна. Но, тоа се случи по изборите. Благодарение на оваа политичка стабилизација, ние исто така веруваме дека турскиот пазар е повторно многу привлечен. Владината програма за реформи ветува и стимулирање на потрошувачката, на пример преку зголемување на минималните плати и социјални подобрувања. Но, беа најавени и мерки за деловна активност, како што е либерализација во законот за работни односи. Затоа очекуваме одржлив раст во Турција.
Поглед зад портите на руската фабрика за автомобили
Грција е исто така застапена во вашиот фонд. Како ќе се развива грчкиот пазар во 2016 година?
Ние се воздржувавме многу долго во Грција, особено со банките. Инвестиравме селективно во нефинансиски акции и тоа добро функционираше. Сепак, докапитализацијата на банката сега е успешно завршена. Затоа полека почнуваме да купуваме во овој сектор.
Повеќе статии
Полска во моментов се наоѓа на насловните страници поради нејзината десничарска влада. Што значи тоа за инвеститорите?
Полска е економски силна и има корист од добрата економска состојба во Западна Европа, бидејќи таму има многу силни извозни врски. Полска ќе порасне за три и пол проценти во 2016 година и можеби дури и повеќе. Значи, макро сликата е многу позитивна. Она што не е толку позитивно е новата влада, која е повеќе дел од десничарската популистичка област. Ова сигурно не е пријателски расположено кон инвеститори и деловни активности како претходната влада. На пример, треба да се воведе данок на банка. Друго прашање е како Полска ќе се справи со издавањето на заеми од швајцарски франци. Владата може да преземе мерки за приватните пензиски фондови кои беа исечени пред неколку години. Овие точки носат одредена несигурност во инвестициите во Полска.
Што мислите, како ќе се развива фондот на Источна Европа во 2016 година?
Како што е случај со Русија, екстремно негативниот развој на пазарот во последните неколку дена и недели нè доведе на многу ниско ниво. Расположението за Источна Европа сигурно не било многу добро подолго време, пред се заради руското прашање и претходно исто така заради турбуленциите во еврозоната. Не можам да кажам дали сме го погодиле дното. Но, пазарите се привлечни за антициклични инвеститори и долгорочни инвестиции.