Шест земји се во опасност од глобална рецесија Аргентина, Тунис, Бахреин, Турција,
Годишниот глобален економски раст го достигна својот врв во 2017-2018 година. Во главното сценарио, Ојлер Хермес предвидува мало слетување на светската економија, со глобален пораст на реалниот БДП од + 3,1% во 2018 година на 3,0% во 2019 година и 2,7% во 2020 година. трговијата со добра и услуги ќе се умери од + 3,8% во 2018 година на + 3,6% во 2019 година. Сепак, постојат значителни (и веројатно зголемени) ризици за ова релативно неповолно сценарио, бидејќи трговските тензии Неизвесниот раст во Германија и Франција може да влијае на економските перформанси на цела Европа. Во исто време, побавниот раст од предвидениот во Кина може да влијае на другите економии во Азија и на други места. Експертите доделуваат комбинирана веројатност од 40% за надолни сценарија во кои глобалното забавување, порано или подоцна, ќе биде многу поизразено отколку во сценариото за бавно слетување.
Оваа анализа ги потенцира заштедите кои, според гледиштето на Ојлер Хермес, можат да бидат најмногу погодени од наглото затегнување на условите за надворешно финансирање, недостатокот на соодветно прилагодување на политиката и/или загубата на побарувачката за извоз. Исто така, укажува на тоа дека поранливите економии неочекувано треба да паднат во цените на стоките.
Ранливост # 1: Надворешно финансирање
Како почетна точка, ние ги идентификуваме тие заштеди со дефицит на тековната сметка. Подобра мерка на ранливост е да се утврди дефицит на тековната сметка во контекст на глобалната надворешна ликвидност, односот на јавниот и надворешниот долг и индикаторите за макроекономска политика. Најранливи земји долж финансиските канали се оние со голем дефицит на тековната сметка, слаби глобални надворешни индикатори на ликвидност, високи стапки на долг и веќе слаби индикатори на политиката. Од друга страна, земјите со доволна механизација за ликвидност и надворешен долг и силни стратешки перформанси се подобро позиционирани да издржат нагло нарушување на тековите на финансирање, дури и ако имаат релативно голем надворешен дефицит. Табела 1 ги прикажува економиите со БДП над 20 милијарди УСД, кои имаа проценет дефицит на тековната сметка од над -4% од БДП во 2018 година.
Ранливост # 2: трговија со стоки
Најсилниот ефект е долж трговскиот пат. Трговијата со добра може широко да се подели на трговија со добра и трговија со услуги. Овој дел ќе ги идентификува земјите со БДП над 20 милијарди долари, кои се поранливи на влијанието на глобалното забавување на трговијата со преработена стока. Исто така, постои значителна и важна трговија со услуги, особено туризам. Приходите од услугите ги зема предвид Ојлер Хермес и затоа се рефлектираат во можноста да се справат со рецесијата. Табела 2 идентификува 45 економии со БДП над 20 милијарди долари, како и висок однос на извоз на стоки и услуги кон БДП (> 25%) и произведена стока во вкупниот извоз на стоки (> 50%), како најмногу изложени на глобален пад. Овие земји, вклучително и многу напредни економии, веројатно ќе се намалат нагло (во однос на нивните неодамнешни стапки на раст), особено во отсуство на политики за компензација. Некои од нив дури можат да забележат намалување на нивниот краткорочен рејтинг поради зголемување на цикличниот ризик.
Ранливост # 3: цени на стоки
Во однос на ценовниот канал, ние ја поделивме анализата на ранливост на два подканала: (а) цени на нафтени производи и (б) цени на енергија.
Цената на ненафтените добра
Овде ги идентификуваме оние економии кои се ранливи на паѓање на цените на нафтените добра. Изгледите за овие цени се неизвесни и има важни подгрупи во оваа категорија стоки кои можат да одат по различни насоки. Секое силно глобално забавување најверојатно ќе ја ослабне побарувачката за метали и индустриски суровини. Релативно високите цени на многу стоки во последните две години исто така може да охрабрат поголема понуда. Ова може да придонесе за пониски притисоци во цените и пониска побарувачка на волумен во случај на глобално забавување во иднина. Другите сектори, како што се храната и пијалоците, се помалку под влијание на деловниот циклус (види Табела 3а).
Енергетска цена Табела 3б идентификува 23 производители на енергија и нивната зависност од извозот на енергија. Во моментов, Ојлер Хермес не очекува пад на цените на енергијата, иако тие неодамна паднаа. Меѓутоа, ако се покаже дека глобалното забавување е посилно од сегашната прогноза, цените може да паднат неочекувано. Во овој случај, сите производители на енергија би претрпеле забавување на растот, а некои веројатно и рецесија. Некои од нив може да се соочат со краткорочно намалување на рејтингот како резултат на цикличната рецесија. (види Табела 3б: Ранливост на избрани производители на енергија).
Ранливоста на глобалното економско забавување е јасна и оваа анализа ги потенцира оние економии кои би можеле да бидат најсилно погодени од релативно силна или ненадејна рецесија ако немаат соодветни корективни политики. Сумирајќи ги трите главни канали и исклучувајќи ги оние земји кои веќе се во категоријата најзагрозени земји (Д4) во извештајот на Ојлер Хермес, идентификувавме шест земји како „најранливи“ на глобалното забавување: Аргентина, Кипар, Турција, Бахреин, Јордан и Тунис (види Табела 4). Покрај тоа, 12 други земји се идентификувани како „поранливи“ и ќе им треба внимателно следење доколку се покаже дека глобалното забавување е особено силно. Оваа втора група вклучува неколку поголеми економии, како што се Италија, Романија, Хрватска, Јужна Африка, Алжир, Оман и Виетнам (Табела 4: Список на земји најранливи на глобалното забавување).
Еврозона: Поголема побарувачка за заеми од МСП во првиот квартал на 2019 година
Во последните две години, банките поволно ги прилагодија кредитните стандарди за заеми на правни лица. Иако се очекуваше да се зајакнат условите за заем за заеми на компании, тие останаа во голема мера непроменети во првиот квартал на 2019 година (-1%). Големите компании имаа корист од релаксирање на кредитните услови (-5%), додека МСП забележаа мало затегнување (+ 1%). Во зависност од земјата, кредитните стандарди доделени на компании релаксирани во Франција и Холандија, останаа непроменети во Шпанија и Италија и се влошија во Германија. Во однос на побарувачката, банките забележаа стабилен тренд во првиот квартал на 2019 година. Побарувачката за заеми на МСП се зголеми и остана непроменета во случај на заеми за големи претпријатија. Ние проценуваме дека јазот во финансирањето на МСП може да достигне 3% од БДП во 2019 година (или 400 милијарди евра) ако МСП бараат дел од заемите што ги сметаат за релевантни за понатамошна работа.
Романија: Инфлацијата расте, но каматните стапки остануваат непроменети
Народната банка на Романија (НБР) ја задржа каматната стапка на монетарната политика на 2,5%, иако инфлацијата се зголеми од 3,8% во февруари на 4% во март и 4,1% во април. Загриженоста изразена на ниво на некои членови на Управниот одбор на НБР вклучува голем број на зголемени ризици за идната инфлација. Нивната материјализација укажува на значително зголемување на инфлациската прогноза за крајот на тековната година од претходните 3% на 4,2%. Стапката на невработеност остана на историско ниво од само 3,3% во март, додека растот на платите (просечна нето заработка) забрза на + 14% на годишно ниво во март 2019 година, од + 13% на 4-ти четвртина од 2018 година. Покрај тоа, националната валута, која беше неверојатно стабилна во 2018 година, се намали оваа година (-2,1% во однос на EUR YTD) во услови на проширување на дефицитот на тековната сметка, соодветно на буџетскиот дефицит. Очекуваме НБР да продолжи да се обидува да ги намалува макроекономските нерамнотежи, додека одржува силна контрола врз ликвидноста на пазарот на пари, но ова веројатно ќе биде придружено дури и со зголемување на каматните стапки оваа година.
„Навистина, на ниво на земјите од ЦИЕ, зголемувањето на инфлацијата (особено во Романија и Унгарија) е поврзано со економски раст далеку над нивото на земјите во развој во Европската унија. Сепак, зголемувањето од 5,1% на Бруто домашниот производ во Романија за првиот квартал е исто така придружено со највисоки дефицити наведени погоре. Овие, влошени од одредени неизвесности на политичко ниво и во отсуство на мерки за прилагодување на нерамнотежата што ја надополнуваат монетарната политика, лесно може да се материјализираат во притисоците на девизниот курс, како краткорочен контролен вентил “, вели Михаи Чипирлиу, ЦФА, раководител на Анализа на ризик Ојлер Хермес Романија.