Диверзификацијата на инвестициите повторно ќе се исплати - менаџер магазин
mm.de: Господине Саксингер, зошто сега гледаме издигнувања во толку многу области?
Кога сè ќе се крене: без разлика дали се акции, злато или други класи на средства - инвеститорите во моментов пристапуваат на нив по случаен избор
Саксингер: После банкротот на Леман, одбивноста за ризик од инвеститорите нагло се зголеми. Во основа се бараа само инвестиции на пазарот на пари и тоа само со најдобрите адреси. Почнувајќи од овој март, првите инвеститори повторно излегоа од покритие и се повеќе се потпираа на поризични средства како што се акции или обврзници. И бидејќи движењето нагоре се чинеше дека е одржливо на половина пат, се повеќе инвеститори скокаат на овој воз. Пазарот на бикови во основа го храни пазарот на бикови.
mm.de: Како го објаснувате феноменот дека неколку класи на средства се движат во иста насока?
Саксингер: Заеднички именител на сега особено популарните класи на средства е нивниот поголем ризик. Акциите и корпоративните обврзници, на пример, вклучуваат значително поголем ризик за инвестирање од производите на пазарот на пари. Се врати храброста да се инвестира во овие и други поризични средства како златото.
mm.de: Златото генерално не се смета за безбедно прибежиште отколку за инвестирање во ризик?
Саксингер: На некој начин, јас гледам на златото како ризична инвестиција, но во поинаков контекст. Златото или суровата нафта се тесно поврзани со доларот. Доколку падне зеленикот, цените на златото и стоките обично растат или обратно.
mm.de: Дали сè уште ја сметате врската помеѓу екстремно силниот раст на цените на златото и моменталната слабост на доларот за убедлива? Дали има други причини за овој феномен?
Саксингер: Дефинитивно. Некои учесници на пазарот очигледно претпоставуваат дека инфлацијата масовно ќе се зголеми како резултат на политиката на централните банки. Ние не го делиме овој став. Од една страна, ова очекување на инфлација во моментов не одговара на развојот на пазарите на обврзници. Доколку пазарите на обврзници ги споделат очекувањата за вртоглаво зголемување на стапката на инфлација, долгорочните каматни стапки треба да тргуваат на други нивоа.
Од друга страна, доколку навистина се случи очекуваниот бран на инфлацијата, не сметаме дека златото е најдобра заштита од инфлација. Другите средства се посоодветни. Моменталната еуфорија по пробивањето на границата од 1.000 долари сега може да ја донесе цената на златото уште повисоко. Од фундаментална перспектива, сепак, гледаме значителен потенцијал за назадување.
mm.de: Феноменот на еднонасочно движење на најразновидните класи на средства треба наскоро повторно да исчезне?
Саксингер: Така мислам. По пресвртните точки, како сега во март, скоро сите класи на средства се бараат во првата фаза. Но, колку подолго трае фазата на закрепнување, толку повеќе се разликуваат инвеститорите. Thatе го видиме тоа и овој пат.
mm.de: Во моментот, се чини, нема многу диверзификација. Има впечаток дека важи принципот на наводнување. Дали теоријата за портфолио на Марковиц, врз основа на која многу инвеститори стратези ги засноваат своите одлуки за инвестиции, сега не успеа?
Саксингер: Јас не би го видел тоа така. Но, станува сè потешко да се дејствува според тоа. Бидејќи корелациите помеѓу одделните класи на средства се видливо зголемени во последниве години. Тоа значи дека нивните перформанси веќе не се толку независни едни од други. Отсекогаш сметавме дека е заблуда да заклучиме од глобализацијата дека сега мора повеќе да се диверзифицираат инвестициите. Спротивното е случај: Во текот на глобализацијата, придобивките од диверзификацијата се намалуваат, а не се зголемуваат. Сепак, очекуваме дека пазарите повторно ќе корелираат помалку едни со други во иднина и диверзификацијата на инвестициите повторно ќе добие важност.
Корелациите на пазарот ќе се намалат
mm.de: За кои класи на средства го гледате предусловот за најниски можни корелации и на тој начин имате можност за ефективна диверзификација?
„Порано времето беше поважно“: Раимунд Саксингер, менаџер на портфолио и стратег за инвестиции во инвестициската компанија Франкфурт Труст
Саксингер: Општо земено, корелациите се пониски кога или активата не се гледа како комплементарна или инвеститорите не можат лесно да се префрлат помеѓу различните класи на средства од правни или други причини. Ова е случај со акции и недвижнини. Управителот на мешан фонд може да размисли да инвестира повеќе во акции или обврзници. Но, тој никогаш нема да започне да купува недвижен имот, тоа не е неговиот мандат. Затоа, берзите и пазарите на недвижнини се релативно изолирани едни од други и се развиваат во голема мера независно еден од друг.
mm.de: Диверзификацијата секогаш има смисла?
Саксингер: Тоа зависи од соодветната фаза на пазарот. Во некои фази, диверзификацијата има поголема смисла отколку во другите. Гледајќи ги изминатите дванаесет месеци, на пример, одлучувачки фактор не беше колку добро или колку слабо беше диверзифициран, стануваше збор повеќе за тајмингот. Во септември 2008 година во основа мораше да излезете од ризичните средства и да се вратите во март. Секако, оваа изјава лесно може да се формулира во ретроспектива. Со фокус на аспектот на враќање, тоа ќе беше правилна одлука.
mm.de: Можеше да биде така лесно. И што мислите за иднината?
Саксингер: На среден рок, тешко дека ќе бидат јасни црно-бели одлуки во блиска иднина. Според наше мислење, изборот повторно ќе има поголема улога. Ова го покажува и историското искуство. По рецесија во економијата и сериозен пад на финансиските пазари, може да се види паралелно движење на различни класи на средства повторно и повторно, а подоцна инвеститорите значително разликуваат повеќе.
mm.de: Ова не го покренува прашањето каква вредност сè уште имаат деловните циклуси кога станува збор за одлуки за инвестиции?
Саксингер: Прашањето е целосно оправдано. Се разбира дека деловните циклуси ќе продолжат да постојат. Безбедно е да се дискутира колку долго ќе трае еден циклус, колку ќе бидат силни движењата во рамките на циклусот и каде ќе достигне врв. Но, ќе има и понатаму циклуси и тие исто така ќе влијаат на одлуките за инвестиции.
mm.de: И што прави инвеститор кој е слаб во проценка на корелациите на пазарот или деловните циклуси? Како може да го диверзифицира своето портфолио?
Саксингер: Од една страна, ние сме запознаени со научната диверзификација, каде експертите анализираат бројни врски помеѓу одделни пазари и ги пресметуваат нивните корелации. Од друга страна, постои и она што е познато како наивна диверзификација. Во едноставни термини, ова значи: Без научна анализа, инвеститорот го шири својот капитал на одреден број на еднакво пондерирани средства. Студиите покажуваат дека оваа стратегија е доста соодветна, на пример, за да се намалат ризиците во портфолиото на капитал.
mm.de: Наивноста не мора да биде штетна за инвестицијата - интересна теза.
Саксингер: Во извесна смисла, тоа е вистина. Во секој случај, се покажа дека со наивната диверзификација може да се постигне приближно резултатот од математичко-статистичките пресметки и инвестицијата може да се диверзифицира на значаен начин. Имајте на ум: Зборуваме за ризик, а не за враќање! На еден или друг начин, инвеститорите не треба да ја занемаруваат диверзификацијата на нивните портфолија. Затоа што ќе се исплати повеќе во иднина отколку во изминатите дванаесет месеци.